Investoři se připravují na vyšší americké výnosy, Warsh čelí boji s inflací

Investoři stále častěji očekávají, že výnosy amerických státních dluhopisů zůstanou dlouhodobě vysoké, protože přetrvávající inflace a rostoucí ceny ropy související s napětím na Blízkém východě zvyšují celkový inflační tlak v ekonomice.

Dlouhodobé výnosy státních dluhopisů, zejména referenční 10letý dluhopis, vystřelily vzhůru, protože investoři hledají vyšší výnosy k vyrovnání inflačních rizik.

Vyšší výnosy okamžitě zvyšují náklady na půjčování u hypoték, firemních dluhopisů a pákových úvěrů.

Ceny ropy pohánějí pohyby na trhu s dluhopisy Treasury.

Účastníci trhu stále více považují ceny ropy za klíčový faktor za rostoucími výnosy a obavami z inflace.

Nárůst cen energií přiměl řadu investorů snížit expozici vůči dluhopisům s dlouhou durací.

Od začátku března vzrostl 10letý výnos Treasury přibližně o 45 bazických bodů a ve středu dosáhl 11měsíčního maxima.

Naposledy se obchodoval na 4,484 %.

Vyšší referenční výnosy by také mohly vytvářet výzvy pro americké akcie, protože společnosti i spotřebitelé čelí rostoucím nákladům na financování.

Vyšší náklady na financování mohou zpomalit ekonomickou aktivitu, tlačit na korporátní zisky a činit dluhopisy atraktivnějšími ve srovnání s akciemi.

Warsh čelí výzvě inflace

Investoři se domnívají, že nastupující předseda Federálního rezervního systému Kevin Warsh by mohl čelit významným výzvám, pokud bude inflace setrvávat na vysokých úrovních.

„Pokud první věci, které od něj (Warsha) uslyšíme, budou holubičí argumenty o tom, jak může Fed snižovat úrokové sazby, myslím, že to bude velký problém pro trh s dluhopisy,“ řekl Ryan Swift, hlavní americký stratég pro dluhopisy ve společnosti BCA Research v Montrealu, jak uvádí zpráva Reuters.

Swift varoval, že předčasné debaty o snižování sazeb by mohly odkotvit inflační očekávání.

Přes obavy z inflace zůstaly americké akciové trhy ve středu odolné, když index S&P 500 a Nasdaq rostly díky ziskům v technologických titulech spojených s umělou inteligencí.

Finanční trhy v současnosti očekávají, že Federální rezervní systém v letošním roce ponechá cílovou sazbu na úrovni 3,5–3,75 %.

Investoři očekávají strmější výnosovou křivku

Někteří investoři očekávají, že se výnosová křivka Treasury ještě více „strmě“ prohloubí, pokud inflační tlaky zůstanou zvýšené.

Šíře mezi 10letými a dvouletými výnosy byla naposledy na 48,50 bazických bodech poté, co se za poslední dvě seance zvýšila.

Chip Hughey, managing director pro dluhové instrumenty ve společnosti Truist Wealth v Richmondu ve Virginii, uvedl, že přetrvávající inflace posiluje očekávání, že Fed pravděpodobně udrží sazby beze změny, dokud se cenové tlaky nezmírní.

Hughey řekl, že očekává další prohloubení křivky, pokud Fed nakonec začne snižovat sazby později v roce.

Takový krok by mohl snížit krátkodobé výnosy, zatímco dlouhodobé výnosy by zůstaly zvýšené kvůli přetrvávající inflaci a ekonomické odolnosti.

Politika bilance Fedu v centru pozornosti

Investoři také bedlivě sledují Warshovy dlouhodobější názory na bilanci Federálního rezervního systému.

Warshova preference zmenšení bilance Fedu a případné zkrácení průměrné doby do splatnosti jeho portfolia by mohla ovlivnit dynamiku nabídky Treasury a termínové prémie.

Menší bilance Fedu by snížila vládní poptávku po Treasuries a utáhla finanční podmínky tím, že by z trhu odčerpala likviditu.

Snížení nákupů dluhopisů Fedem by také zvýšilo nabídku Treasury dostupnou pro investory, což by mohlo tlačit na ceny dluhopisů a dále zvyšovat dlouhodobé výnosy.

Martin Tobias, stratég pro americké sazby ve společnosti Morgan Stanley, řekl, že investoři se stále snaží odhadnout, jak by se Warsh mohl přiblížit politice bilance.