Stroj času AI: Jak Cisco, Intel a Corning znovu vyvolávají obavy z technologického krachu

Přes 25 let poté, co krach dot-comů zlikvidoval biliony dolarů tržní hodnoty, se některé ze stejných společností, jež kdysi symbolizovaly přehřátí internetového boomu, opět ocitají v centru nejžhavějšího tažení Wall Street.

Cisco Systems, Intel a Corning — tři firmy, jejichž meteoritický vzestup a pád definovaly technologickou bublinu roku 2000 — nyní zažívají dramatické oživení poháněné entusiasmem investorů kolem umělé inteligence.

Jejich společné oživení znovu rozvířilo debatu o tom, zda trhy nezažívají rané fáze dalšího spekulativního manie.

Obnovené tažení se tento týden zrychlilo poté, co Cisco zveřejnilo výsledky lepší, než se čekalo, a výrazně zvýšilo výhled poptávky související s AI.

Akcie síťového gigantu ve čtvrtek vzrostly o 17 % na historické maximum, což představuje jejich největší jednodenní nárůst za více než dvě dekády a nejlepší výkon od doby bezprostředně po kolapsu dot-comů v roce 2002.

Tento pohyb přispěl k širšímu oživení u starších technologických akcií spojených s AI infrastrukturou a pomohl posunout fond State Street Technology Select Sector ETF na nové historické maximum dříve v tomto týdnu.

Přesto se mnoha investorům podobnosti se závěrem 90. let stávají těžko přehlédnutelnými.

Návrat Cisco v oblasti AI překvapuje Wall Street

Na začátku tohoto týdne začali obchodníci s opcemi hromadně nakupovat býčí sázky na Cisco v očekávání silného výsledku, táhnutého byznysem AI infrastruktury.

Tyto sázky se vyplatily.

Cisco překonalo očekávání Wall Street jak v tržbách, tak v zisku a zároveň oznámilo prudký nárůst poptávky od hyperskalových poskytovatelů cloudu, kteří masivně investují do AI datových center.

Společnost uvedla, že si zatím v tomto fiskálním roce zajistila objednávky na AI infrastrukturu v hodnotě $5.3 billion od hyperscalerů a zvýšila odhad celoroční poptávky po AI na $9 billion z dřívějších $5 billion.

Management uvedl, že zvýšení bylo způsobeno prudkou poptávkou, která nevykazuje znatelné známky zpomalení.

Cisco se stále více profiluje jako klíčový dodavatel síťového vybavení, optiky a křemíku používaného v AI datových centrech a těží z masivních výdajů technologických gigantů závodících o budování AI infrastruktury.

Akcie letos stouply více než o 50 %.

„Obrovské déjà vu z 90. let — ale pro Cisco to může teprve začínat, jak se vyplácejí jejich investice do křemíku a optiky,“ napsal analytik Melius Research Ben Reitzes v poznámce.

„Cisco působí podobně jako Intel, protože se business přesunul tam, kde generální ředitel Chuck Robbins investoval — společnost je odměněna za své vlastní křemíkové řešení a optiku,“ dodali analytici z Melius.

Analytik Evercore ISI Amit Daryanani rovněž poukázal na ozvěny éry internetového boomu.

„Rok 1999 volá a chce zpět svůj networking boom,“ řekl Daryanani v reportáži Barron’s, když zvyšoval svůj cenový cíl na akcie Cisco.

„Toto je průlomové zveřejnění a očekáváme, že jak investoři ocení trvalost růstu, akcie by měly pokračovat výše.“

Intel a Corning se přidávají k oživení tradičních technologických firem

Cisco v oživení není samo.

Intel, kdysi považovaný za jednu z největších obětí období po dot-com bublině, minulý měsíc překonal své předkrachové maximum v rámci tažení, během něhož akcie letos vzrostly přibližně o 200 %.

Oživení společnosti je částečně spojeno s optimismem kolem čipů pro umělou inteligenci a důvěrou v transformační strategii generálního ředitele Lip-Bu Tana.

Od převzetí vedení v březnu loňského roku přidala společnost Intel více než $500 billion tržní hodnoty.

Corning, výrobce optických vláken a speciálního skla, jehož akcie se propadly po prasknutí internetové bubliny, rovněž zažil pozoruhodné oživení.

Akcie letos vzrostly více než o 115 % a překonaly své předchozí rekordní maximum z září 2000.

Corning těžil z kontraktů spojených s AI infrastrukturou, včetně partnerství s Nvidia, a zároveň dodává sklo pro iPhony společnosti Apple.

Společně se Cisco, Intelem a Corningem staly symboly širšího oživení „staré technologie“, které zasáhlo trhy, když investoři hledají infrastrukturní firmy připravené profitovat z výdajů na AI.

Obavy z bubliny začínají znovu vyplouvat

Nicméně tažení znovu oživilo nepříjemné vzpomínky na konec 90. let.

Na jaře roku 2000 dosáhly Cisco, Intel a Corning všech historických maxim krátce před tím, než technologické trhy v dramatickém stylu zkolabovaly.

Cisco, které v roce 1999 vzrostlo o více než 126 % během internetového boomu, následně během následujících 18 měsíců ztratilo zhruba 90 % své hodnoty, když praskla dot-com bublina.

Akcie se na měsíční bázi nepodařilo uzavřít nad svým březnovým vrcholem z roku 2000 až do minulého měsíce.

Někteří veteráni trhu se nyní obávají, že současná posedlost AI začíná připomínat spekulativní zuřivost té doby.

Minulý týden známý investor Michael Burry — proslulý předpovědí hypoteční krize zobrazené v „The Big Short“ — varoval, že tržní fixace na AI vypadá stále podobně jako závěrečná fáze dot-com bubliny.

„Neustálé AI. Celý den se o ničem jiném nemluví,“ napsal Burry v příspěvku na Substacku.

„Akcie nejsou nahoru nebo dolů kvůli pracovním místům či spotřebitelské náladě,“ napsal.

„Jdou přímo nahoru, protože šly přímo nahoru. Na dvoupísmenné tezi, které si každý myslí, že rozumí. ... Připomíná to poslední měsíce bubliny 1999–2000.“

Hedgeový miliardář Paul Tudor Jones rovněž přirovnal současné tažení spojené s AI k prostředí, které předcházelo technologickému krachu před více než dvěma desetiletími.

Jones tento týden řekl, že dnešní trhy se cítí podobně jako v roce 1999 — přibližně rok před vrcholem technologických akcií — i když věří, že tažení může mít před sebou ještě prostor k pokračování.

„Představte si, že by akciový trh stoupl ještě o dalších 40 %,“ řekl Jones v pořadu CNBC.

„HDP v akciích pravděpodobně bude, ó bože, 300 %, 350 %. Víte, že dojde k nějakým ... dechberoucím korekcím.“

Proč analytici tvrdí, že tento cyklus může být jiný

Přes narůstající obavy mnozí analytici tvrdí, že mezi dnešním AI boomem a spekulativními přehmaty z doby dot-comů existují podstatné rozdíly.

„Existují jasné podobnosti mezi cyklem býčího trhu AI a dot-com boomem koncem 90. let,“ řekl Jeff Buchbinder, hlavní akciový stratég v LPL Financial, v reportáži Barron’s.

„Technologické akcie vedly trh; ocenění byla zvýšená; existovaly segmenty tržní spekulace; a technologické pokroky měnily život.“

Buchbinder však poznamenal, že výstavba AI infrastruktury je financována do značné míry skutečnými peněžními toky, nikoli jen čistou spekulací.

Dnešní dominantní technologické společnosti jsou také výrazně ziskovější než mnohé internetové firmy koncem 90. let.

„Co se týče toho, které firmy vedou současnou technologickou revoluci, jak je trh oceňuje, kolik spekulací probíhá a v jaké fázi cyklu jsme, vidíme podstatné rozdíly,“ dodal.

„Myslíme si, že tento býčí trh má stále kam růst a očekáváme, že technologický sektor bude vést.“

Bývalý hlavní ekonom Chase Anthony Chan tuto myšlenku zopakoval.

„Mnohé z předních AI společností, které v současnosti ovládají trh, jsou ziskové a generují obrovské peněžní toky,“ napsal Chan.

„Během éry dot-com měly četné internetové firmy malé nebo žádné zisky a omezené tržby. Dnešní přední technologické firmy patří mezi nejziskovější korporace v historii. Společnosti jako Microsoft, Alphabet a NVIDIA generují miliardy na ziscích a disponují výraznou cenotvornou silou v kritických oblastech digitální ekonomiky.“