Proč by Micron a SK Hynix mohly profitovat z de‑specu Rubin Ultra od Nvidie?

Rozhodnutí Nvidie testovat verze chystaného čipu Rubin Ultra s menší pamětí by paradoxně mohlo zvýšit poptávku po paměti s vysokou propustností (HBM) a poskytnout další impuls předním dodavatelům, jako jsou Micron Technology a SK Hynix.

Analytik UBS Timothy Arcuri v pondělí uvedl, že se zdá, že Nvidia přistoupila k „de‑specu“ chystané nabídky Rubin Ultra — termínu používaném, když jsou některé specifikace nebo schopnosti čipu sníženy, jak uvedl MarketWatch.

The Information uvedl, že Nvidia testuje různé verze čipu s nižší kapacitou paměti kvůli obavám z dostupnosti pamětí s vysokou propustností (HBM).

Na první pohled by použití méně HBM v každém čipu mohlo vypadat negativně pro dodavatele pamětí.

Arcuri však věří, že změna by Nvidii mohla umožnit vyrobit více čipů, což by potenciálně mohlo vést k větší celkové spotřebě HBM v roce 2027, než se dříve očekávalo.

Vývoj přichází v době, kdy je nabídka HBM stále napjatá a ceny novějších generací technologie sílí.

UBS uvedla, že ceny HBM4 a HBM4E jsou nyní „dokonce silnější, než jsme dříve očekávali.“

Micron patří mezi světové přední dodavatele HBM spolu s jihokorejským SK Hynix a Samsung Electronics.

Důsledky by mohly být obzvlášť důležité pro SK Hynix, který zůstává největším dodavatelem HBM na světě a důležitým dodavatelem pro Nvidii.

Výhled cen HBM se zpevňuje

Arcuri řekl, že „dodavatelé pamětí opět rozšiřují prémiovou přirážku“ za HBM, což ho přimělo výrazně zvýšit jeho očekávání ohledně cen.

Analytik nyní očekává, že průměrné prodejní ceny HBM vzrostou přibližně o 79 % oproti předchozímu roku, ve srovnání s jeho předchozím odhadem růstu o 67 %.

Síla cen odráží rostoucí množství pamětí požadované AI akcelerátory a obtížnost, kterou výrobci mají s rychlým navyšováním kapacity HBM.

HBM je čím dál důležitější pro výkon pokročilých AI systémů, protože umožňuje procesorům přistupovat k velkému množství dat vysokou rychlostí.

Pro Micron by silnější ceny HBM mohly znamenat výrazné zlepšení ziskovosti a generování hotovosti.

Společnost intenzivně investovala do rozšiřování výroby HBM, protože poptávka z AI datových center narůstá.

Arcuri očekává, že zisk na akcii Micronu zůstane v roce 2029 nad 160 USD. Také předpovídá více než 450 miliard USD kumulativního volného peněžního toku do roku 2028.

„Pro nás to stále více vypadá jako strukturální reset výkonnosti zisků — kde by taková trvalost/viditelnost měla vést k posunu k širšímu násobku v sektoru polovodičů,“ napsal Arcuri.

Širší násobek v sektoru polovodičů by naznačoval, že by investoři mohli být ochotni oceňovat Micron podobně jako jiné vysoce výkonné čipové společnosti, místo aby mu přisuzovali nižší ocenění typické pro cyklický paměťový průmysl.

Akcie Micronu zůstávají vzhůru o více než 172 %, ale jsou o 30 % níže oproti svému historickému maximu.

Poptávka po NAND také sílí

Býčí výhled se netýká pouze HBM.

Podle Arcuriho se také zvyšují smluvní ceny NAND flash pamětí.

Zlepšení přisuzuje silnější než očekávané poptávce po serverových a úložných SSD, která pomohla vyvážit slabost na trhu osobních počítačů.

Ačkoliv Arcuri očekává, že mezikvartální růst průměrných prodejních cen NAND bude méně výrazný, než se dříve předpovídalo, řekl, že „poptávkové prostředí zůstává konstruktivní.”

Analytik zvýšil svá očekávání růstu poptávky po NAND bitech na 23 % letos a 26 % v roce 2027.

Bit označuje nejmenší jednotku digitální informace a běžně se používá jako měřítko spotřeby paměti.

Zlepšení poptávky po serverech a úložištích přidává další potenciální zdroj podpory pro výrobce pamětí, jak se rozšiřují investice do AI infrastruktury.

Micron očekává nabídku napjatou i po roce 2027

Vedoucí představitelé Micronu rovněž uvedli býčí hodnocení rovnováhy mezi nabídkou a poptávkou.

Ředitel pro obchod Sumit Sadana řekl na KeyBanc Technology Leadership Forum v pondělí, že společnost očekává, že napjatá nabídka pamětí přetrvá i po roce 2027, protože poptávka zákazníků nadále roste.

„Navzdory všem našim snahám stále nemáme přehled o tom, kdy bude nabídka schopna uspokojit poptávku, protože poptávka se v průběhu času zvyšuje velmi rychlým tempem,“ řekl Sadana podle přepisu FactSet.

Sadana uvedl, že poptávka po pamětech v éře AI je „zcela odlišná“ od předchozích cyklů, protože technologie AI se stále rychle vyvíjí.

Tento rychlý technologický pokrok zvyšuje množství paměti požadované pokročilými výpočetními systémy a zároveň ztěžuje výrobcům přesně předpovědět, kde se budoucí poptávka ustálí.

Rozšíření HBM vyvíjí tlak na jiné typy pamětí

Růst HBM také vytváří výzvy v jiných částech odvětví pamětí.

Sadana uvedl, že rostoucí poptávka po HBM vyvíjí tlak na zásoby waferů pro jiné paměťové produkty.

Rozšiřování kapacity waferů není rychlý proces, dodal, protože vyžaduje značné investice do výroby a dlouhé časové horizonty pro rozšíření kapacity.

Tato dynamika by mohla pomoci udržet ceny napříč širším trhem s paměťmi, pokud výrobci zůstanou neschopni rychle přidat kapacity.

Zákazníci Micronu zatím projevili málo příznaků ústupu navzdory vyšším cenám.

Sadana uvedl, že zákazníci z divize datových center společnosti a dalších segmentů nadále hledají dodatečné dodávky pamětí i přes rostoucí ceny.

Ochota platit by mohla poskytnout další důkaz, že poptávka po AI infrastruktuře podporuje zásadně odlišný cyklus na trhu s paměťmi.