Proč investoři shortují akcie CoreWeave

CoreWeave NASDAQ:CRWV cena akcií zůstává tento měsíc pod tlakem, navzdory rostoucí roli ve sféře umělé inteligence (AI), kde se stal preferovaným partnerem předních společností. CRWV v úterý klesl na $105, z měsíčního maxima $138. 

S podílem krátkých pozic 14 % a akciemi dole o 45 % od loňského vrcholu, zde jsou hlavní důvody, proč investoři tento titul shortují.

Akcie CoreWeave pod tlakem kvůli rostoucím odpisům

Na papíře CoreWeave jede na plné obrátky. Uzavřel největší dohody v odvětví neocloudu a jeho naskládané zakázky (revenue backlog) vzrostly na téměř $100 billion. Uzavřel dlouhodobé smlouvy s většinou největších firem v oboru, jako jsou Microsoft, Anthropic, OpenAI a Meta Platforms.

Nejnovější výsledky ukázaly, že tržby prudce rostou. Tržby se v prvním čtvrtletí zvýšily na více než $2.078 billion z $982 million ve stejném období loni. Co je důležitější, analytici očekávají další prostor pro růst – roční tržby by měly letos vzrůst na $12.6 billion a příští rok na $25 billion.

Přesto pod povrchem investory znepokojuje rostoucí úroveň odpisů. Poslední výsledky ukázaly, že náklady na odpisy a amortizaci vzrostly na více než $1.14 billion z $443 million. To je zásadní proto, že náklady D&A tvořily 57 % tržeb a v krátkodobém horizontu budou i nadále růst.

Ředění a rostoucí dluh

Akcie CoreWeave se shortují také kvůli masivním kapitálovým výdajům, které vedly k nárůstu dluhu a ředění. Poslední výsledky ukázaly, že společnost plánuje letos utratit mezi $30 billion a $35 billion na kapitálové výdaje. Číslo se může dostat blízko horní hranice nebo ji překročit kvůli rostoucím cenám čipů a paměti.

Management má řadu zdrojů hotovosti. Nedávno obdržel investici $2 billion od NVIDIA, která nyní vlastní přibližně 11 % společnosti. Také používá předplatby klientů k financování růstu. 

Nejdůležitější je, že společnost získává prostředky prodejem akcií, což zředí stávající akcionáře. Počet akcií v oběhu vzrostl na 448 million z 317 million v loňském roce.

Ředění bude v dohledné době pokračovat, protože společnost vydává také velké množství konvertibilního dluhu. Čísla ukazují, že dlouhodobý dluh (non-current debt) vzrostl na více než $17 billion, zatímco krátkodobý dluh činí $7.5 billion. To jsou obrovská čísla pro firmu, která měla v roce 2022 celkový dluh pod $2 billion.

Valuace a rostoucí konkurence

Podíl krátkých pozic u CoreWeave také vzrostl kvůli rostoucí konkurenci v odvětví. Většina této konkurence přichází od Nebius (NASDAQ: NBIS), neocloudu, který získal zakázky v hodnotě miliard dolarů. Nedávno obdržel zakázku od Meta Platforms za $27 billion.

Do odvětví vstoupily i další společnosti jako IREN, TeraWulf, Mara Holdings, Riot Platforms a Hive Digital. Proto panují obavy, že budoucí zakázky budou konkurenceschopnější. CoreWeave má nicméně výhodu prvního hráče (first-mover advantage), což mu dává konkurenční náskok.

Existují také obavy, že je titul výrazně nadhodnocen, s tržní kapitalizací $57 billion, což představuje asi 57 % jeho celkového backlogu tržeb.

Akcie CRWV vytvořily vzor hlava-ramena

Graf ceny akcií CoreWeave | Zdroj: TradingView

Mezitím technická analýza naznačuje, že akcie se mohou dále stáhnout. Vytvořily to, co vypadá jako vzor hlava-ramena, což je běžný medvědí signál obratu. Rovněž propadly pod klíčovou úroveň podpory na $114.30, což byla nejvyšší úroveň 29. ledna, a která představovala linii krku vzoru dvojitého dna.

Existuje tedy riziko, že akcie obnoví klesající trend a potenciálně se posunou k $88, což byla nejvyšší úroveň 16. března tohoto roku.