Akcie KKR a Blackstone klesají po návratu obav o soukromý kapitál

Akcie společností operujících na privátních trzích se ve středu dostaly pod tlak poté, co švýcarská společnost Partners Group oznámila, že omezuje výběry z jednoho ze svých vlajkových fondů private equity, čímž znovu vyvolala obavy investorů o likviditu v celém sektoru správy alternativních aktiv.

Akcie Partners Group v Curychu klesly o 16% poté, co společnost potvrdila, že žádosti o odkup z jejího fondu Global Value SICAV v hodnotě $8.6 billion překročily předem stanovený práh, čímž se automaticky aktivovala omezení výběrů.

Výprodej se rozšířil napříč sektorem a zatížil jak evropské, tak v USA kótované správce alternativních aktiv.

Ve Spojených státech akcie Blackstone BX klesly o 4.46%, KKR poklesl o 4.18%, Ares Management ztratil 4.3% a Blue Owl Capital odepsal 2.9%.

Žádosti o odkup spustily omezení výběrů

Partners Group uvedla, že celkové čisté žádosti o odkup podané během druhého čtvrtletí přesáhly 5% hodnoty aktiv fondu, což aktivovalo omezení výběrů podle řídící struktury produktu.

Podle společnosti byl limit spuštěn zvýšenými výběry investorů, nikoli žádným provozním problémem samotného fondu.

Bloomberg uvedl, že bylo podáno téměř dvojnásobné množství žádostí o odkup oproti povolené úrovni.

Generální ředitel David Layton řekl, že většinu tlaku na výběry způsobili retailoví investoři, přestože institucionální klienti představují přibližně 80% báze investorů firmy.

„Tato funkce omezující žádosti o odkup na 5% hodnoty fondu je klíčovou vlastností tohoto fondu,“ řekl Layton. „Je známo, že v prostředí, kde se investoři trochu více lekají, jako dnes, neuvidíte obrovské objemy odlivů.“

Fond obsahuje kombinaci investic do private equity a dalších aktiv na privátních trzích.

Podle podání z března patří čtyři z deseti největších přímých držeb fondu mezi technologické společnosti.

Partners Group uvedla, že volatilita, která se původně objevila ve vozidlech private credit, čím dál více začíná zasahovat i investice do private equity.

Obavy o likviditu se šíří sektorem

Oznámení posílilo širší obavy o likviditu ve fondech na privátních trzích, kde investoři často čelí omezením výběrů kvůli nelikvidní povaze podkladových aktiv.

Sektor správy alternativních aktiv letos čelí rostoucímu dohledu, když investoři hodnotí expozice vůči vysoce zadluženým softwarovým společnostem a dalším aktivům, která by mohla být pod tlakem z disruptivních vlivů umělé inteligence.

Omezená transparentnost ohledně podkladových držeb mnoha fondů private credit a private equity přidala k opatrnosti investorů, což ztěžuje trhům plně posoudit kvalitu portfolií.

Dopad byl patrný v celé Evropě, kde akcie EQT klesly o 6.5%, CVC Capital Partners odepsal 7.5% a Bridgepoint Group ztratil přibližně 9.8%.

Přes nárůst žádostí o odkup Partners Group uvedla, že likvidita podkladového fondu zůstává v rámci cílového rozsahu, podpořená probíhajícími výplatami z investic a přístupem k nečerpanému úvěrovému rámci.

Společnost dodala, že jak Global Value Fund, tak jeho podkladové vozidlo zůstávají otevřené novým investicím.

KKR čelí dalšímu tlaku

Akcie KKR byly také zatíženy obavami specifickými pro společnost, spojenými s jejími úvěrovými operacemi.

Sentiment investorů oslabil poté, co zpráva od Fitch ponechala negativní výhled na FS KKR Capital Corp., s odkazem na přetrvávající problémy s kvalitou aktiv.

Právní události a připomínky k hromadným žalobám souvisejícím s údajným nadhodnocením portfolia v některých spravovaných fondech rovněž přispěly k opatrnějšímu tónu.

Kromě toho analytici v poslední době snížili očekávání zisků pro KKR, zatímco emise dluhu společnosti ve výši $900m, oceněná sazbou 7.5%, upozornila na rostoucí náklady na financování, které by mohly tlačit na budoucí výnosy.