Zahraniční kapitál opouští jihokorejské akcie – proč je nyní koupit

Jihokorejský benchmark index Kospi se letos zařadil mezi nejvýkonnější – získal pozornost rekordním zhodnocením od začátku roku přes 70 %.

Tento meteoritický růst nicméně vyvolal hromadný odliv zahraničního institucionálního kapitálu, když investoři prodávají domácí akcie za miliardy dolarů.

Čisté zahraniční odlivy dosáhly odhadovaných 62 miliard USD (cca 1,3 bilionů Kč) do začátku června, po nedávné „jednodenní“ likvidaci 1,24 bilionu wonů (801 milionů USD), která při otevření trhu přispěla k prudkému poklesu o 8,0 %.

Tento agresivní odprodej však signalizuje spíše „strukturální anomálii“ než fundamentální kritiku jihokorejských akcií.

Proč zahraniční investoři hromadně prodávají jihokorejské akcie?

Odborníci se domnívají, že silný prodejní tlak plyne přímo z rychlého vzestupu Kospi, nikoli z postupného zhoršování firemních fundamentů.

Jak jihokorejské akcie vystřelily vzhůru, jejich matematická váha v globálních a rozvíjejících se tržních indexech exponenciálně vzrostla.

To přinutilo aktivní manažery fondů k systémovým programovým prodejům, aby dodrželi přísné mandáty portfolií a limity koncentrace rizika.

Institucionální investoři navíc narážejí na regulační prahy vlastnictví u jednotlivých megakapitálových firem po explozivním nárůstu cen v sektorech technologií a automobilového průmyslu.

Jelikož rally byla silně koncentrována v titulech s vysokou tržní váhou, jako jsou Samsung a SK Hynix, jsou zahraniční manažeři nuceni snižovat expozici.

Shrnuto, tento odliv kapitálu představuje mechanické, nucené rebalancování spíše než „strategickou sázku“ proti jihokorejským společnostem.

Měli byste koupit při poklesu jihokorejských akcií?

Navzdory mediálně sledovanému odchodu zahraničních investorů zůstávají základní makroekonomické fundamenty jihokorejského trhu pozoruhodně odolné.

Zahraniční likvidace byla zcela absorbována bezprecedentní vlnou domácí likvidity, přičemž drobní investoři letos vložili do akcií 70 miliard USD (cca 1,5 bilionů Kč) v prostředí nárůstu nově otevřených makléřských účtů.

Tento strukturální posun odráží nedávné kapitálové dynamiky v Indii, kde rostoucí domácí účast úspěšně izolovala širší trh před odlivem zahraničního kapitálu.

Jako potvrzení této vnitřní síly si investiční banky uchovávají optimistický výhled.

Goldman Sachs nedávno zvýšil svůj 12měsíční cílový bod pro Kospi na 12 000 – prognóza naznačuje přibližně 37% další prostor pro růst na základě silných firemních výsledků a udržitelné vnitřní hodnoty.

Strukturální přechod k větší vyspělosti trhu

Probíhající přeskupení investorů v Kospi ukazuje na dozrávání finančního ekosystému spíše než na dlouhodobý cyklický propad.

Podle odborníků je současný zahraniční odliv dočasnou technickou diskontinuitou, která vytvořila atraktivní vstupní příležitosti pro dlouhodobé investory.

V krátkodobém horizontu pomáhá prudký nárůst domácí maloobchodní báze stabilizovat trh a neutralizovat cenové výkyvy typicky způsobené agresivním odchodem mezinárodních institucionálních fondů.

Jakmile se mezinárodní fondy znovu přizpůsobí své expozici, kombinace silných podnikových fundamentů a hluboké domácí likvidity připraví korejský trh na další fázi strukturálního růstu.

V době psaní je index Kospi více než o 10 % níže oproti svému maximu z prvního týdne června.