Návrat zlata? Barclays vidí ceny směřující k 4 900 USD

Barclays si udržel býčí dlouhodobý výhled pro zlato a předpovídá, že kov dosáhne $4,791 za trojskou unci do konce roku 2026 a $4,900 v roce 2027, i po prudké korekci během konfliktu v Íránu.

Ve výzkumné poznámce zveřejněné tento týden uvedl tým britské banky pro meziaktivní výzkum vedený Lefterisem Farmakisem a Themistoklisem Fiotakisem, že nedávný 26% pokles zlata byl způsoben dočasnými faktory, které přebily jeho přitažlivost jako bezpečného přístavu, podle zprávy Kitco. 

Mezi ně patřil silnější americký dolar, rostoucí výnosy, prudce rostoucí akciový trh a likvidace pákových pozic, spolu s prodeji ze strany ruských a tureckých centrálních bank.

Dočasné faktory způsobily nedávné oslabení

Analytici poukázali, že propad zlata od lednového vrcholu k červnovému minimu odrážel normalizaci reálných úrokových sazeb, vyloučení snižování sazeb Fedu v letošním roce a krátkodobou přitažlivost rostoucích akcií. 

Vypočítali, že růst indexu dolaru a 10% rally S&P 500 tvořily zhruba 10 % poklesu ceny zlata, přičemž zbytek pocházel z likvidace pozic.

Barclays však věří, že tyto tlaky jsou dočasné.

Banka odhaduje aktuální férovou hodnotu zlata na přibližně $4,150 za unci a očekává oživení, jakmile geopolitické napětí související s Íránem odezní.

Strukturální hnací síly zůstávají silné

Tým Barclays zdůraznil, že hlavní strukturální opory zlata — přetrvávající inflace, nejistota v politice a pokračující diverzifikace rezerv centrálních bank — jsou nadále plně zachovány. 

Popisují je jako „pomalu se měnící proměnné, jejichž vliv se hromadí v čase,“ díky čemuž jsou při krátkodobých šocích, jako iránská krize, méně účinné, ale ve střednědobém horizontu silné.

Banka také upozornila na inflační dopad íránského energetického šoku a uvedla, že každé procentní bod zvýšení inflace dává zlatě zhruba 5% podporu. 

S očekáváním obnovení sestupného trendu dolaru, návratu konzistentních nákupů centrálních bank a trvalého růstového tlaku na inflaci z vyšších cen energií Barclays očekává, že zlato znovu nabere na tempu.

Doporučení: těžařské akcie

Barclays ponechal cílové ceny pro roky 2026 a 2027 na $4,791 a $4,900 za unci.

Analytici varovali, že stále může existovat určité krátkodobé mark-to-market riziko poklesu, nicméně doporučili expozici vůči akciím těžařů zlata, včetně Endeavour, Hochschild, Fresnillo, Newmont a Agnico Eagle.

„Navzdory nedávným výkyvům cen, pokud existuje období, kdy by zlato mělo obchodovat s prémiem, je to právě nyní,“ uvedl tým Barclays.

Výhled zůstává příznivý

Optimistické stanovisko banky přichází poté, co zlato výrazně korigovalo z předchozích maxim v souvislosti s konfliktem na Blízkém východě. 

Nicméně s tím, jak konflikt vypadá, že se uklidňuje, a se znovuvznikajícími strukturálními hnacími faktory Barclays očekává, že žlutý kov obnoví svůj vzestupný směr.

Tato prognóza podtrhuje širší názor mezi velkými bankami, že dlouhodobý býčí trh zlata zůstává nedotčen, podporovaný geopolitickými riziky, nejistotou v měnové politice a pokračujícím úsilím centrálních bank o dedolarizaci.

Pro investory může současné prostředí podle Barclays představovat atraktivní vstupní bod, jakmile dočasné překážky ustoupí a fundamentální síly se znovu prosadí v průběhu zbytku roku 2026 a do roku 2027.

Jako aktivum nepřinášející úrok zlato z tohoto přehodnocení těží, poté co bylo dříve pod tlakem kvůli započítávání zvýšení úrokových sazeb. 

„Pokud nový předseda Fedu, Warsh, na své první tiskové konferenci ve středu ještě více utlumí očekávání ohledně úrokových sazeb, je pravděpodobné, že oživení ceny zlata bude pokračovat,“ uvedl ve zprávě Carsten Fritsch, komoditní analytik Commerzbank AG.