Akcie Intelu mají ocenění jako AMD nebo TSMC — ale zatím to neodpovídá

Akcie Intelu INTC dnes ráno dál rostou poté, co prezident Donald Trump uvedl, že Apple Inc souhlasila, že s touto nadnárodní společností bude navrhovat a vyrábět své čipy v Americe.

Obří výrobce polovodičů nyní obchoduje na úrovni $134 od začátku roku.

Při současné úrovni je oceňován stejně jako AMD nebo TSMC na bázi poměru enterprise value k tržbám (EV/sales).

Ale skeptici z Wall Streetu, včetně seniorského analytika Wedbushu Matta Brysona, nejsou přesvědčeni, že si akcie Intelu zaslouží obchodovat s podobným oceněním jako tyto dvě velké firmy.

Proč si akcie Intelu nezaslouží stejné násobky jako TSMC

Brysonova zdrženlivost přijmout růst ceny akcií INTC vyplývá z tvrdých provozních reálií – obzvlášť při srovnání Intelu s TSMC.

„Taiwan Semi má hrubou marži výrazně přes 60 %,“ poznamenal Bryson, zatímco Intel se stále pohybuje kolem 40 %, řekl dnes v rozhovoru pro CNBC, a dodal, že tento rozdíl zvýrazňuje lepší obchodní model a provedení foundry u TSMC.

Tato zranitelnost je obzvlášť patrná vzhledem k tomu, že TSMC se nyní připravuje na navýšení kapacit v očekávaném 2nm uzlu — milník, o němž Bryson věří, že není plně zohledněn v odhadech analytiků.

Intelova ambice působit zároveň jako otevřený foundry a zároveň jako přední návrhář čipů zůstává nedokázaná, a než dosáhne výrobní dokonalosti TSMC, je pro konzervativní tržní analytiky předčasné oceňovat obě firmy stejně.

Proč akcie INTC nemohou ospravedlnit podobné násobky jako AMD

Srovnání je stejně problematické i vůči AMD na úrovni architektury.

V vysoce ziskovém segmentu výpočtů má AMD jasnou návrhovou převahu, disponuje „lepším serverovým čipem“ a směřuje průběžně k vlastnímu cíli hrubé marže kolem 60 %.

Kromě toho Intel zůstává výrazně nepřítomen v segmentech s vysokým růstem, kde jeho konkurent již prosperuje.

Konkrétně Bryson poukazuje na akcelerátory řady MI od AMD – klíčovou architekturu v širším boomu infrastruktury pro umělou inteligenci (AI) – jako „oblast, kde INTC nehraje“.

Bez odpovídajícího produktu v této kategorii akcelerátorů je Intel strukturálně znevýhodněn, zatímco Advanced Micro Devices je plně vybaveno k absorpci exponenciální poptávky po pokročilém křemíku, poznamenal Bryson.

Wedbush varuje před výrazným poklesem u Intel Corp

Celkově Intelova nedávná vítězství — podpořená geopolitickými výhodami ze strany administrativy Donalda Trumpa a novým světem adresovatelných trhů v řádu bilionů dolarů pro výpočty — nepochybně ospravedlňují oživení ze svých historických minim.

Vysoce mediální partnerství s Applem a aktualizace variant procesu 18A by měly rozšířit předpokládané tržby firmy a změnit její výnosovou trajektorii pro nadcházející rok.

Bryson však varuje, že tato rostoucí vlna zvedá všechny hráče — TSMC i AMD těží z podobných dlouhodobých příznivých trendů přitom s lépe provedenými obchodními modely.

Dokud akcie INTC nepřevedou své vysoce ambiciózní plány do skutečné provozní parity, zůstávají drahou sázkou ve srovnání s robustnějšími kolegy v polovodičovém sektoru.

Wedbush ji momentálně hodnotí pouze doporučením „držet“, s medvědím cílovým kurzem pouhých $60.