AI vytvoří více pracovních míst, tvrdí Dr. Richard Peterson, zakladatel MarketPsych

Umělá inteligence se stala klíčovým investičním příběhem dekády, pohánějícím společnosti jako Nvidia, Broadcom a Micron k rekordním oceněním a zároveň přispívajícím k následným maximům indexu S&P 500.

Každá průlomová technologie však dříve či později čelila obavám, že optimismu je příliš.

Tuto otázku rozebírala poslední epizoda pořadu Zero Sum, kde Harsh Vardhan z Invezz hovořil s Richardem Petersonem, behaviorálním ekonomem, zakladatelem MarketPsych a expertem na tržní sentiment, kterého Associated Press kdysi označil za „nejlepšího psychiatra Wall Street“.

Na základě téměř tří dekád dat o sentimentu Peterson vysvětlil, proč má AI stále prostor pro růst, kde se začínají objevovat spekulativní přehnanosti a na co by měli investoři dávat pozor.

Růst AI je podložen reálnými zisky

Srovnání mezi dnešním AI růstem a dot‑com boomu jsou čím dál běžnější, ale Peterson tvrdí, že analogie platí jen do určité míry.

Na rozdíl od mnoha internetových společností na přelomu století dnes lídři v oblasti AI generují obrovské tržby a peněžní toky.

"Myslím, že Nvidia má obrovské zisky, Micron dosahuje vynikajících marží, takže jde o reálné peníze, zatímco v dot‑com boomu do skutečných tržeb často nepřicházely."

To však nezruší riziko bubliny. Peterson poznamenal, že technologické revoluce obvykle sledují známý vzorec: raní vítězové si užívají mimořádné ziskovosti, dokud nezasáhne nevyhnutelná konkurence.

V oblasti AI se ta konkurence už projevuje prostřednictvím konkurenčních výrobců čipů, vlastního křemíku vyvíjeného hyperscalery a čínských alternativ, které jsou stále schopnější.

Podle Petersona není zásadní otázkou pro investory, zda je AI transformační technologií, ale zda současná ocenění ponechávají dostatečný prostor pro sílící konkurenci a tlak na marže, až na trh vstoupí více firem.

Tržní sentiment se často mění dříve než ceny

Místo spoléhání se jen na ocenění nebo odhady zisků Peterson zkoumá psychologii investorů.

MarketPsych sleduje přibližně 1 000 prémiových zpravodajských zdrojů a desítky investičně orientovaných sociálních sítí ve 28 jazycích, čímž vytváří historický záznam o tom, jak investoři vnímali trhy od roku 1998.

"Měříme, jak se lidé cítí… viděli jsme cykly už od dot‑com boomu."

Objevil se jeden konzistentní vzorec. Optimismus obvykle vrcholí na začátku tržního cyklu a pak postupně slábne, i když ceny akcií dál rostou.

Sociální média často začínají být skeptická dlouho před tradičními finančními médii, což vytváří raný signál, že očekávání mohou předehnat realitu.

Pro investory sentiment sám o sobě není predikčním nástrojem, ale může poskytnout cenný kontext, když nadšení jde jednostranně.

Spekulace se šíří

Peterson sice nedošel k tomu, aby celý AI obchod označil za bublinu, poukázal však na několik jevů, které připomínají předchozí spekulativní cykly.

Mezi ně patří pákové ETF zaměřené na jednotlivé akcie, které zesilují zisky i ztráty, a rostoucí vlna IPO souvisejících s AI, jež by měla pohltit miliardy dolarů kapitálu investorů.

Podle něj bubliny často končí ne proto, že by selhala samotná technologie, ale protože likvidita se napne, když se více společností snaží využít poptávku investorů.

Potenciální primární nabídky společností jako OpenAI a Anthropic, po vysoce medializovaném vstupu SpaceX na burzu, by nakonec mohly snížit množství spekulativního kapitálu dostupného pro stávající lídry trhu.

Další vítězové v AI mohou pocházet z hloubky dodavatelského řetězce

Dalším klíčovým poznatkem bylo, že investoři možná budou muset hledat mimo titulní jména.

Peterson se domnívá, že společnosti z oblasti síťových řešení, poskytovatelé optické infrastruktury a výrobci zařízení pro polovodiče zůstávají dobře postaveni, jak se infrastruktura pro AI bude dále rozšiřovat.

Současně varoval, že někteří výrobci pamětí a serverů začínají vykazovat zvýšený sentiment typický pro fázi pozdního růstu.

Místo toho, aby AI vnímali jako jeden obchod, tvrdí, že investoři by měli očekávat vznik několika cyklů napříč různými částmi ekosystému.

AI může proměnit trh práce

Diskuse se také dotkla jedné z největších společenských obav ohledně AI: zaměstnanosti.

Zatímco propouštění se často připisuje umělé inteligenci, Peterson tvrdí, že data vykreslují nuancovanější obraz.

Upozornil na rostoucí počet volných pozic softwarových inženýrů a na výzkumy naznačující, že společnosti zavádějící AI často navyšují počet zaměstnanců jinde, místo aby pracovníky pouze nahrazovaly.

"Myslím, že AI vytvoří více pracovních míst a myslím, že to vidíme."

Výzva, dodal, spočívá méně v tom, zda AI vytvoří pracovní místa, a více v tom, jak rychle se pracovníci a firmy dokážou přizpůsobit měnícím se požadavkům na dovednosti.

Epizoda končí Petersonovým aktuálním výhledem na trh, včetně důvodů, proč zůstává konstruktivní vůči síťové infrastruktuře, opatrný vůči přehřátým segmentům dodavatelského řetězce AI a stále optimističtější vůči jaderné energii, solární energetice a skladování energie v bateriích jako dlouhodobým beneficientům rozvoje AI.

Sledujte celou epizodu pořadu Zero Sum pro kompletní diskusi a odebírejte další rozhovory zkoumající síly formující trhy, peníze a geopolitiku.