Akcie GOOG ožívají, Wall Street dál podporuje AI strategii i po snížení PT

Akcie Alphabetu GOOGL se v pondělí vrátily k růstu poté, co utrpěly prudký výprodej po výsledcích za uplynulý týden, přičemž několik brokerů z Wall Street si ponechalo pozitivní doporučení i přes snížení cílových cen v reakci na agresivní investiční plány společnosti v oblasti umělé inteligence.

Akcie mateřské společnosti Google při otevření trhu vzrostly téměř o 3 %, což naznačovalo, že investoři nakupovali po poklesu minulého týdne.

Růst přišel při širším oživení trhů v důsledku přerušení střetů mezi USA a Íránem přes víkend; indexy S&P 500 i Nasdaq 100 vzrostly o 0,7 %.

I přesto, že v pondělí došlo k oživení, akcie jsou za posledních pět obchodních dní stále níže přibližně o 6,6 %, poté co investoři negativně zareagovali na výrazné navýšení odhadů kapitálových výdajů a na první čtvrtletí se záporným volným peněžním tokem od vstupu na burzu v roce 2004.

Oživení přichází v době, kdy analytici stále častěji argumentují tím, že ačkoli výdaje Alphabetu na AI oslabí tvorbu hotovosti v krátkém období, posílí dlouhodobou konkurenční pozici společnosti napříč cloud computingu, vyhledáváním a digitální reklamou.

Makléřské firmy snižují cílové ceny, ale zachovávají pozitivní doporučení

Vzor, který se napříč Wall Street objevuje, je pozoruhodný.

Několik makléřských firem snížilo své cílové ceny pro Alphabet, přitom však ponechalo svá pozitivní doporučení, což naznačuje, že analytici stále očekávají, že akcie překonají trh, i když jsou v krátkodobém horizontu opatrnější při oceňování.

Phillip Securities povýšila Alphabet na Koupit z Akumulovat, přesto snížila cílovou cenu na 425 USD z 450 USD.

I po snížení cílová cena naznačuje zhruba 33% potenciální nárůst oproti páteční zavírací ceně.

Brokeři uvedli, že Alphabet doručil "silný růst tržeb ve svých jádrových segmentech podnikání", podpořený odolným výkonem reklamy po integraci Gemini.

Tržby za druhé čtvrtletí i očištěný zisk na akcii vzrostly meziročně o 24 %, zatímco tržby Google Cloud vyskočily o 82 % na 24,8 miliard USD (cca 530,6 miliard Kč), což výrazně překonalo očekávání analytiků.

Analytčka Serena Lim Yi Qi však poznamenala, že rekordní výdaje na AI vedly k tomu, že volný peněžní tok se stal záporným.

„Volný peněžní tok se poprvé stal záporným kvůli masivním investicím do AI, ale domníváme se, že dočasný tlak na FCF by měl podpořit silnější dlouhodobý růst AI a lepší viditelnost tržeb,“ napsala Qi.

Doplnila, že vertikálně integrovaný AI ekosystém Alphabetu a modely Gemini by měly nadále podporovat růst v reklamním a cloudovém byznysu.

Další analytické firmy zaujaly podobný přístup.

DA Davidson snížil cílovou cenu na 350 USD z 375 USD a ponechal doporučení Neutral.

Cantor Fitzgerald snížil cílovou cenu na 420 USD z 435 USD, ale ponechal doporučení Overweight, přičemž poukázal na silnější než očekávaný výkon Google Cloud vedle rostoucích nákladů na AI infrastrukturu.

Raymond James také snížil cílovou cenu na 400 USD z 425 USD a zopakoval hodnocení Strong Buy, popisujíc výsledky jako obecně v souladu s očekáváním a vyzdvihujíc silnější výkony YouTube a Google Cloud navzdory relativně slabšímu růstu v Search.

Výdaje na AI zastínily mimořádný růst cloudu

Výsledky Alphabetu za druhé čtvrtletí odrážely jak příležitosti, tak náklady spojené se závodem v oblasti AI.

Tržby Google Cloud meziročně vzrostly o 82 % na 24,8 miliard USD (cca 530,6 miliard Kč), což výrazně překonalo odhady analytiků přibližně 64% růstu podle dat LSEG.

Pozitivní překvapení ve výsledcích však zastínilo oznámení vedení, že kapitálové výdaje v roce 2026 se nyní očekávají mezi 195 miliard USD (cca 4,2 bilionů Kč) a 205 miliard USD (cca 4,4 bilionů Kč), oproti dřívější prognóze 180 miliard USD (cca 3,9 bilionů Kč) až 190 miliard USD (cca 4,1 bilionů Kč).

Plány na výdaje také překonaly odhady analytiků přibližně 188 miliard USD (cca 4 bilionů Kč).

Zároveň Alphabet vykázal záporný volný peněžní tok ve výši 5,9 miliard USD (cca 126,2 miliard Kč), čímž se obrátilo téměř 25 miliard USD (cca 534,9 miliard Kč) z pozitivního volného peněžního toku generovaného ve stejném čtvrtletí před rokem.

Vedení připustilo, že tlak na generování hotovosti pravděpodobně bude pokračovat.

Finanční ředitelka Anat Ashkenazi uvedla, že vyšší výdaje primárně odrážejí snahu rozšířit výpočetní kapacitu dostatečně rychle, aby vyhověla prudce rostoucí poptávce po AI.

Také varovala investory, že volný peněžní tok zůstane pod tlakem, protože Alphabet pokračuje ve výstavbě technické infrastruktury pro podporu budoucího růstu.

Investoři se obávají rostoucích kapitálových nákladů

Tržní reakce odrážela rostoucí obavy, že i největší technologické firmy světa nyní utrácejí rychleji, než generují hotovost.

Thomas Monteiro, hlavní analytik v Investing.com, zpochybnil, zda budou investoři trpěliví, pokud kapitálové výdaje budou nadále růst.

„Po čtvrtletí se záporným cash flow nové zvýšení capexu Alphabetu nesedí dobře,“ řekl.

„Nejspolehlivější generátory hotovosti na trhu nyní utrácejí více, než kolik přinášejí. Dokud se tržby nezrychlují, investoři to budou tolerovat. Ale kapitál opět něco stojí a prostor pro chyby se každým čtvrtletím zužuje.“

Moody's varuje, že boom AI mění finance Big Techu

Úvěrová agentura Moody's se domnívá, že investiční cyklus v odvětví zásadně mění způsob, jakým velké technologické společnosti financují své podnikání.

V analytické zprávě zveřejněné tento týden Moody's uvedl, že závod o AI infrastrukturu nutí firmy, které se tradičně spoléhaly na software a duševní vlastnictví, přejít k mnohem kapitálově náročnějším modelům podnikání.

„Dříve se tyto společnosti spoléhaly na asset‑light struktury zaměřené na software, duševní vlastnictví a škálovatelné cloudové služby, které vyžadovaly mírné kapitálové investice,“ uvedl Moody's.

„Přechod z modelů s nízkou kapitálovou náročností na modely náročné na aktiva vyžaduje bezprecedentní úroveň investic a získávání kapitálu.“

Agentura odhaduje, že roční kapitálové výdaje napříč Alphabetem, Microsoftem, Amazonem, Metou, Oracle a CoreWeave dosáhnou přibližně 785 miliard USD (cca 16,8 bilionů Kč) v roce 2026, než se v následujícím roce přiblíží k 1 bilionů USD (cca 21,4 bilionů Kč).

Podle Moody's přímý dluh napříč těmito společnostmi již vzrostl na přibližně 460 miliard USD (cca 9,8 bilionů Kč).

Ratingová agentura varovala, že investiční nápor „ohrožuje kvalitu úvěrů“, protože firmy se čím dál více spoléhají na dluh, emise akcií a jiné způsoby financování datových center a AI infrastruktury.

Analytici tvrdí, že výnosy odůvodňují výdaje

Přes obavy o generování hotovosti někteří analytici tvrdí, že Alphabet již prokazuje, že jeho investice se vyplácejí.

Google Cloud nadále roste výrazně rychleji než mnoho konkurentů, současně se zlepšily i provozní marže cloudu.

Analytik Morningstar Malik Ahmed Khan uvedl, že investoři by se měli více zaměřit na finanční výnosy generované z AI investic Alphabetu.

„Doporučili bychom soustředit pozornost investorů na reálné výnosy, které společnost generuje ze svých rozsáhlých AI investic, včetně významného růstu v cloudovém byznysu a v jádrovém reklamním byznysu. Modelujeme pokračující zrychlení, jakmile prodeje hardwaru společnosti zahájí obrátku směrem vzhůru v roce 2027,“ napsal Khan.

„Udržujeme náš odhad reálné hodnoty 433 USD pro Alphabet s širokým ochranným příkopem a nadále považujeme jeho monetizaci AI přes čipy, infrastrukturu, modely a aplikace za výborný způsob, jak získat expozici vůči AI bez omezení na konkrétní část AI stacku.“

Další komentátoři na trhu dospěli k obdobným závěrům.

Podle The Motley Fool růst tržeb cloudu Alphabetu, zlepšující se marže a pokračující síla v Search dokazují, že společnost již těží komerčně ze svých AI investic.

„S ohledem na nákladovou výhodu, kterou firma v současnosti má díky svým TPU, je správným krokem využít tuto výhodu a agresivně investovat do AI infrastruktury. To je rozumné rozhodnutí bez ohledu na to, jak na to akcie zareagují,“ napsal Geoffrey Seiler.

Poznamenal, že Alphabet se v současnosti obchoduje přibližně za 22násobek odhadovaného zisku na akcii pro rok 2026, což považuje za atraktivní ocenění vzhledem k jeho vedení v několika vrstvách AI ekosystému.

„Alphabet zůstává dobře umístěný a jeho vyhlídky růstu vypadají slibně,“ napsal Seiler.

„Na tomto poklesu bych koupil akcie Alphabetu.“