Akcie Bristol-Myers: proč je fúze s AstraZenecou nepravděpodobná

Akcie Bristol-Myers Squibb BMY dnes ráno klesají a ruší své předobchodní zisky, když se Wall Street vyrovnává s překvapivými zprávami o možné transatlantické fúzi se společností AstraZeneca (AZN).

Podle mediálních zpráv britský zdravotnický gigant vedl předběžné rozhovory s BMY o možné megafúzi, která by mohla ocenit sloučený podnik přibližně na 400 miliard USD (cca 8,6 bilionů Kč).

Existují však důvody zůstat skeptický, zda se počáteční jednání promění v závaznou dohodu — a proto je při honbě za růstem cen akcií Bristol-Myers dnes na místě opatrnost.

Proč akcie Bristol-Myers už začaly korigovat?

Z analytického hlediska je hlavní překážkou bránící potenciální fúzi Bristol-Myers s AZN náročné regulační prostředí.

Obě společnosti mají dominantní tržní podíly v onkologii a kardiovaskulárních terapiích — dvou oblastech, které jsou pod přísným dohledem antimonopolních regulátorů jako FTC a Evropské komise.

Sloučení průlomových terapií BMY, jako jsou Opdivo a Eliquis, s rozsáhlým onkologickým a kardiovaskulárním portfoliem AstraZeneca Plc by vytvořilo koncentraci, kterou regulátoři pravděpodobně neschválí bez rozsáhlých odprodejů aktiv.

Navíc, vzhledem k nedávnému globálnímu politickému odporu vůči konsolidaci ve zdravotnictví, by antimonopolní úřady na obou stranách Atlantiku pravděpodobně takovou dohodu razantně napadly.

Proto akcie BMY již při psaní článku začaly snižovat své předobchodní zisky.

Při honbě za momentem v akciích BMY je na místě opatrnost

Kromě antimonopolních překážek budou finanční souvislosti takové transakce čelit okamžitému odporu institucionálních investorů.

Zpráva citelně zasáhla akcie AstraZeneca v dnešním londýnském obchodování, což podtrhuje intenzivní obavy investorů ohledně ředění a zadlužení.

Bristol-Myers nese obrovský dluh z předchozích akvizic, takže jeho převzetí za prémii by zatížilo rozvahu AZN v době, kdy je kapitálová disciplína klíčová.

Kromě toho oba farmaceutičtí giganti čelí hrozícímu vypršení patentů později v tomto desetiletí u hlavních zdrojů tržeb.

Sloučení dvou gigantů, kteří procházejí transformací portfolia, představuje obrovské provozní riziko — což by pravděpodobně učinilo představenstvo AstraZenecy velmi zdrženlivým pokračovat za rámec průzkumných jednání.

Jak obchodovat Bristol-Myers na současných úrovních?

Ačkoli by odkup za prémii byl pro akcionáře BMY velkým vítězstvím, podle investiční ředitelky JM Finn Lucy Coutts tržní realita nedoporučuje honit se za růstem této farmaceutické akcie.

Vzhledem k tomu, že schválení regulátory a představenstvem je pro tuto fúzi vysoce nepravděpodobné a investoři AZN již reagují odmítavě, je pravděpodobnost uskutečnění dohody mimořádně nízká.

Jakmile počáteční vzrušení opadne a řeči o převzetí utichnou, dočasné zisky akcií BMY se mohou poměrně rychle obrátit.

Jednoduše řečeno: investoři držící akcie by měli využít dnešního cenového nárůstu k zajištění zisků a prodeji akcií dříve, než trh přehodnotí situaci podle fundamentů.

Investoři by si také měli všimnout, že Wall Street Bristol-Myers Squibb aktuálně hodnotí jako "Moderate Buy" (mírné doporučení k nákupu), přičemž $63 průměrný cílový kurz posiluje riziko poklesu z aktuálních úrovní.