Akcie SpaceX čekají první výsledky. Jefferies: investoři viní nesprávné riziko

Společnost SpaceX NASDAQ:SPCX zveřejní v úterý své první čtvrtletní výsledky jako veřejně obchodovaná firma a investoři je vnímají jako test, zda zisky Starlinku dokážou podpořit nákladné ambice Elona Muska.

Akcie si od červnového uvedení na burzu nevedou dobře, zatímco kritici se soustředí na to, že Musk ovládá více než 80 % hlasovacích práv a působí jako generální ředitel, technický ředitel i předseda představenstva.

Strateg Aniket Shah z Jefferies řekl agentuře Bloomberg, že spojovat nedávnou slabost s řízením společnosti je „značně přitažené za vlasy“.

To posouvá pozornost k bezprostřednímu riziku: zda SpaceX dokáže financovat výdaje na umělou inteligenci, Starship a orbitální infrastrukturu, aniž by dluh, ztráty a ředění přemožily akcionáře.

Jefferies: řízení není bezprostředním problémem

Shah, globální šéf pro udržitelnost a strategii přechodu ve Jefferies, zpochybnil investiční pravidla, která automaticky vylučují koncentrované vlastnictví, akcie se dvěma třídami hlasovacích práv nebo kombinaci funkcí předsedy a generálního ředitele.

Není analytikem akcií SpaceX v bance a jeho poznámky nepředstavovaly prognózu výsledků ani formální doporučení.

Jeho argument nezmaže riziko řízení společnosti. Muskovy hlasovací pravomoci dávají externím akcionářům omezený vliv, zatímco kritici mají obavy o nezávislost představenstva, ochranu akcionářů a možné konflikty zájmů spojené s jeho dalšími společnostmi.

Klíčový je časový aspekt, protože tyto rysy byly zřejmé už před tím, než se SpaceX 12. června uvedla na burzu.

Shah tvrdil, že nedávný vývoj kurzu měl s řízením společnosti málo co společného a spíše odráží přehodnocování investorů jejich předpokladů ohledně AI.

Úterní zpráva toto vysvětlení prověří. SpaceX musí prokázat, že jeho zavedené divize dokážou vytvořit dostatečný zisk na financování projektů, jejichž komerční návratnost je stále nejistá.

Také čtěte – Akcie SpaceX klesly o 50 %: proč Jim Cramer tvrdí, že se nabízí lepší příležitost ke koupi

Starlink musí prokázat, že dokáže financovat ambiciózní projekty

Konsensus Visible Alpha očekává v druhém čtvrtletí tržby 6,9 miliardy USD, vedené divizí Connectivity.

Podle S&P Global Market Intelligence se očekává, že jednotka zahrnující Starlink dosáhne provozní marže 35,9 %, čímž vyváží ztráty v segmentech Space a AI.

Rozpětí odhadů zisků zůstává široké: od ztráty 1,26 USD na akcii po zisk 0,33 USD. To odráží nejistotu ohledně načasování a klasifikace nákladů na vývoj.

Růst počtu předplatitelů Starlinku, marže Connectivity a pokyny k výdajům budou tedy důležitější než jediná hodnota zisku na akcii.

Investoři budou také žádat informace o Starshipu, datových centrech pro AI a harmonogramu, kdy se tyto investice promění v příjmy.

Melissa Otto ze S&P Global vyzdvihla kapitálové investice jako znepokojivý faktor.

Konsenzusní prognózy ukazují, že roční kapitálové výdaje vzrostou z 48,7 miliardy USD v roce 2026 na 118,4 miliardy USD v roce 2028, zatímco dluh by se mohl zvýšit z 41,7 miliardy USD na více než 218 miliard USD.

Ocenění a nabídka akcií by mohly zastínit silné výsledky

Analytik Morgan Stanley Adam Jonas zůstává optimistický s cílovou cenou 300 USD.

Banka uvedla, že akcie pod 120 USD představují rozumné ocenění pro divize Space a Connectivity, přičemž AI příležitosti přisuzuje omezenou hodnotu.

Morningstar má jiný názor. Analytik Nicolas Owens oceňuje SpaceX na 63 USD za akcii a tvrdí, že tržní cena do značné míry závisí na optimistických výsledcích u Starshipu, satelitního připojení a orbitálních výpočetních kapacit, které zatím nejsou prokázané.

Nabídka může představovat další překážku. První uvolnění lock-upu vázané na výsledky nastává 6. srpna, kdy by se až 911,5 milionu akcií mohlo stát způsobilými k prodeji.

Morningstar uvádí, že postupné uvolňování by nakonec mohlo na trh přidat více než 6,4 miliardy dalších akcií, ačkoli způsobilost k prodeji nezaručuje, že k němu dojde.

SpaceX zveřejní výsledky po úterním uzavření trhu a uskuteční webcast v 16:30 ET.