Proč rekordní zisky Samsungu a SK Hynix z AI nestačí investorům

Společnosti Samsung Electronics a SK Hynix čelí rostoucímu tlaku ze strany akcionářů, aby zvýšily dividendy a zpětné odkupy akcií poté, co obě vykázaly rekordní zisky poháněné poptávkou po umělé inteligenci, ale zůstaly bez oznámení významných plánů na návrat kapitálu.

Oba jihokorejští výrobci paměťových čipů generují hotovost nebývalým tempem, protože poptávka po high-bandwidth memory (HBM) a dalších čipech zaměřených na AI nadále prudce roste.

Jejich zdrženlivost při závazku k vyšším výplatám akcionářům však mezi investory vyvolává otázky, zda vedení skutečně věří v trvalost boomu výnosů poháněného AI.

Pozornost investorů se dále vyostřila po prudkých propadech cen akcií obou společností od jejich červnových rekordů.

Akcie SK Hynix ustoupily přibližně o 48%, zatímco Samsung Electronics klesl asi o 37% od červnových maxim, což zesílilo požadavky na opatření příznivější pro akcionáře.

Maloobchodní investoři a správci fondů požadují kroky

Platforma pro jihokorejské drobné akcionáře ACT v úterý zahájila kampaň usilující o svolání mimořádné valné hromady ve společnosti Samsung Electronics, která žádá, aby společnost odkoupila akcie v přibližné hodnotě $32 billion a zároveň omezila výkonnostní bonusy vrcholného vedení.

„Nejde pouze o vyjádření nespokojenosti kvůli klesající ceně akcií. Pokládáme základní otázku kapitálového trhu: komu společnost skutečně patří?“ uvedla ACT ve sdělení citovaném Reuters a dodala, že iniciativa má pomoci, aby se Samsung stal více přívětivou společností k akcionářům.

„Drobní akcionáři jsou jako fanklub: chválí, když se daří, a kritizují, když ne.“

Mezitím někteří investoři vyzvali SK Hynix, aby zvýšil návratnost pro akcionáře na nejméně 80 % volného cash flow, což je výrazně nad jeho současnou politikou.

25denní tiché období SK Hynix po prodeji American depositary receipts ve Spojených státech skončilo 4. srpna, čímž se otevřela možnost potenciálních oznámení o alokaci kapitálu, která analytici a místní média očekávají.

Hotovostní rezervy převyšují globální technologické protějšky

Podle výpočtů Reuters na základě dat LSEG se očekává, že Samsung a SK Hynix budou na konci tohoto roku držet společně $263 billion čisté hotovosti.

Tato částka je více než dvojnásobek odhadované hotovostní bilance Nvidie ve výši $102 billion a převyšuje souhrnné hotovostní rezervy zbývajících šesti členů skupiny Magnificent Seven amerických technologických společností.

Divize polovodičů Samsungu minulý týden oznámila provozní zisk 89.2 trillion won ($61.7 billion) za druhé čtvrtletí, tedy více než 250krát vyšší než ve stejném období před rokem, což odráží mimořádnou poptávku po paměťových čipech pro AI.

Společnost vykázala celkový provozní zisk 60.5 trillion won za období duben–červen, oproti 9.2 trillion won před rokem, i když mírně pod odhady analytiků 64 trillion won sestavenými LSEG SmartEstimate.

SK Hynix také nashromáždil rekordní objem hotovosti.

Společnost uvedla, že její čistá hotovost dosáhla ke konci června 88 trillion won a usiluje o navýšení této částky na více než 100 trillion won, aby podpořila poptávku zákazníků a udržela stabilitu podnikání.

Investoři požadují silnější signál důvěry

Mnozí investoři tvrdí, že ponechávání takto velkých hotovostních zůstatků riskuje vyslání špatného signálu na trhy.

Jakékoli oznámení specifikující větší rozdělení pro akcionáře by podle Yiping Liao, portfolio manažerky Templeton Global Investments, poskytlo „nejjasnější signál“, že vedení věří, že boom AI má strukturální spíše než cyklické rysy, uvedla agentuře Bloomberg.

„Pokud si myslíte, že je méně cykličnosti, nepotřebujete na rozvaze tolik hotovosti,“ řekla Liao.

„A víme, že letos a příští rok vydělají fenomenální množství hotovosti.“

Ve srovnání s mezinárodními protějšky zaostávají Samsung a SK Hynix v návratnosti pro akcionáře.

Obě společnosti v současnosti cílí na rozdělení akcionářům odpovídající zhruba polovině volného cash flow, zatímco americký výrobce paměťových čipů Micron v červnu slíbil vrátit akcionářům 100 % volného cash flow.

„Pokud setrváte u něčeho okolo 50% návratnosti volného cash flow, skončíte s nesmírně neefektivní rozvahou,“ řekl agentuře Reuters Richard Clode, portfolio manažer Janus Henderson Investors, jehož fond vlastní akcie SK Hynix.

„Když vyjdete s tím, 'Jsme trochu nejistí ohledně budoucnosti, takže se nemůžeme zavázat k dlouhodobému, velkému programu návratnosti pro akcionáře,' pak jen upevňujete narativ, že je to dočasné, že je to cyklické,“ dodal.

Společnosti slibují aktualizace ještě letos

Při posledním rozhovoru o výsledcích SK Hynix uvedl pouze, že vyhodnocuje další opatření pro návrat kapitálu akcionářům a že podrobnosti oznámí později v tomto roce, což nechalo investory žádat o větší jasnost.

Analytici JPMorgan následně snížili cílovou cenu akcií SK Hynix s tím, že „jasné stanovisko k alokaci kapitálu je nezbytné ... k obnovení sentimentu akcií.“

Ve sdělení pro Reuters SK Hynix uvedl: "Na základě rekordních schopností generování hotovosti společnost věří, že může významně rozšířit návratnost pro akcionáře a přitom zachovat investice a finanční zdraví."

Samsung obdobně naznačil, že diskuse o jeho politice návratnosti pro akcionáře nadále probíhají.

Společnost agentuře Reuters sdělila: "Zatímco se soustředíme na udržení zdravé rozvahy k řízení cyklických rizik a financování růstových iniciativ, zároveň zkoumáme způsoby, jak udržitelně zvýšit návratnost pro akcionáře," a dodala, že má v plánu oznámit podrobnosti "velmi brzy."