Proč je plán Nvidie investovat 500 mld. USD špatnou zprávou pro Oracle

Plány Nvidie (NVDA) investovat ohromujících 500 miliard USD do partnerů neocloudu znamenají zásadní zlom na trhu infrastruktury pro umělou inteligenci (AI).

NVDA se spojila s giganty private equity a správci aktiv jako Apollo, BlackRock a Blackstone, aby mobilizovala kapitál 3^rd stran a proměnila výpočetní hardware v stále investovatelnější třídu aktiv.

Zatímco tato injekce likvidity je extrémně pozitivní pro firmy jako Nebius – umožní jim rychle škálovat datová centra pro AI s kapacitou v gigawattech – představuje hrozbu pro zavedené tradiční firmy jako Oracle ORCL.

A oznámení přišlo v době, kdy jsou akcie Oracle mezi investory již v nemilosti; v současnosti jsou zhruba o 40 % pod svým letošním maximem.

Proč je oznámení Nvidie negativní pro akcie Oracle

Historicky se lídři tradičních technologických firem, jako Oracle Corp, spoléhali na rozsáhlé firemní rozvahy a lepší přístup ke kapitálu, aby překonali menší konkurenty při utrácení za vysoce výkonné GPU od Nvidie.

Nicméně vytvořením fondu ve výši 500 miliard USD „mimo rozvahu“ dluhem z Wall Street pro hardware datových center Nvidia fakticky neutralizuje rozvahovou výhodu ORCL.

Specializované neocloud subjekty, jako Nebius, nyní mohou obejít tradiční kapitálová omezení a získat dlouhodobou institucionální podporu pro výstavbu rozsáhlých AI clusterů, aniž by si nabíraly zdrcující firemní dluh.

Jakmile tyto obratné, vysoce zaměřené AI cloudy získají levný přístup k „špičkovému“ hardware, mohou nastavovat ceny výpočetní kapacity agresivně, čímž přímo podkopají marže Oracle v cloudové infrastruktuře a ukrojí podíl na podnikovém trhu.

To by mohlo poškodit akcie ORCL v dlouhodobém horizontu.

Plán financování NVDA zvyšuje riziko úvěrového selhání pro ORCL

Snahy Nvidie považovat čipy za zástavu vystavují firmy s vysokými výdaji zvýšenému finančnímu riziku.

Oracle agresivně rozšiřoval svou cloudovou infrastrukturu prostřednictvím značných kapitálových výdajů, což vedlo trhy dluhopisů k rostoucím obavám o provedení projektu a schopnost splácet.

Rozpětí swapů na selhání (CDS) pro ORCL se rozšířilo na přibližně 200 bazických bodů, což je výrazně více než širší průměr investičního stupně v technologickém sektoru 53 bazických bodů, a odráží skepticismus trhu vůči dluhově financovaným výstavbám AI infrastruktury.

Jak Nvidia umožní fondům 3^rd stran zaplavit trh levnou nabídkou výpočetní kapacity, čelí akcie Oracle dvojí hrozbě: zpomalujícímu růstu příjmů z cloudu a zároveň vyšším úrokovým nákladům z rostoucích dluhových závazků.

Jak naložit s akciemi ORCL na současných úrovních

V konečném důsledku plán financování společnosti Nvidia Corp v hodnotě 500 miliard USD upřednostňuje objem polovodičů před ziskovostí poskytovatelů cloudu.

Tím, že zajistí, aby finanční partneři financovali řetězec dodávek hardwaru, gigant si zajistí stálé odběratele pro své čipy nové generace bez ohledu na to, zda monetizace podnikového softwaru drží krok.

Pro akcie ORCL to vytváří „dlouhodobější“ strukturální tlak na marže – odpisy hardwaru zůstávají prudké, generační cykly čipů jsou rychlé a nadbytek kapacit neocloudu podpořených Wall Street omezuje schopnost stanovovat ceny.

Pokud Oracle Corp nedokáže výrazně odlišit svou vrstvu podnikového softwaru, ponechává jej ambiciózní kapitálový tah Nvidie vystaveného tlaku na snižování ocenění na stále více zaplněném trhu cloudů.

Wall Street však v současnosti hodnotí Oracle jako Strong Buy s průměrným cílovým kurzem 241 USD.