Měli byste koupit akcie Walmartu po poklesu o 9 % po výsledcích?

Akcie Walmartu klesly o více než 9 % ve čtvrtek poté, co maloobchodník oznámil slabší než očekávaný růst srovnatelných tržeb v USA, což vyvolalo otázky, zda propad nevytvořil atraktivní vstupní bod pro investory, zatímco debata o ocenění akcie pokračuje.

Propad přišel přesto, že Walmart překonal odhady Wall Street jak v tržbách, tak v upraveném zisku a zvýšil své celoroční finanční prognózy.

Walmart reported quarterly revenue of $187.9 billion, up nearly 6% from a year earlier and above the roughly $186 billion expected by analysts, according to Bloomberg consensus data.

Adjusted earnings per share came in at 81 cents, compared with expectations of 74 cents.

Investoři se však soustředili na srovnatelné tržby v USA, které vzrostly o 2,6 %, což je výrazně pod očekávaným růstem 3,8 % podle dat LSEG.

Podnikání v oblasti zdraví a wellness bylo hlavním brzdivým faktorem.

Srovnatelné tržby v této kategorii klesly v nízkých jednociferných hodnotách, přičemž Walmart odhaduje přibližný dopad kolem 900 bazických bodů z důvodu ustanovení o maximálních férových cenách podle Inflation Reduction Act.

Bez započtení segmentu zdraví a wellness však jádrové srovnatelné tržby zboží vzrostly o 3,4 %.

Tento rozdíl je důležitý pro investory, kteří se snaží určit, zda čtvrtletí znamená fundamentální zhoršení podnikání Walmartu, nebo jen dočasný dopad související s lékárnami.

Akcie uzavřely na $103.84, letos přibližně o 8 % níže, což přimělo investory přehodnotit, zda prudký pokles představuje nákupní příležitost.

Pro řadu analytiků odpověď zůstává kladná.

Celoroční výhled zůstává pozitivní

Walmart na slabší čtvrtletní číslo neodpověděl snižováním výhledu. Naopak zvýšil prognózu pro celý rok.

Společnost nyní očekává, že čisté tržby za fiskální rok 2027 vzrostou o 4–5 %, oproti předchozímu odhadu 3,5–4,5 %.

Upravený zisk na akcii by měl dosáhnout $2.80 až $2.87, oproti předchozímu rozpětí $2.75 až $2.85.

Nicméně výhled na třetí čtvrtletí byl opatrnější.

Společnost očekává upravený EPS 62–64 centů, což je méně než analytický odhad 68 centů.

Čisté tržby za třetí čtvrtletí by měly vzrůst mezi 3 % a 3,75 %, což je rovněž pod odhadem Wall Street na 4,9 %.

Přesto odolnost povzbuzuje některé analytiky, aby čtvrteční pokles vnímali spíše jako příležitost než začátek většího býčího obratu.

„I když uznáváme, že číslo za srovnatelné tržby v USA může dnes akcie brzdit, zůstáváme povzbuzeni schopností WMT získávat podíl na trhu a růst zisku rychleji než tržby,“ napsal analytik TD Cowen Oliver Chen v poznámce pro klienty.

Analytici Jefferies vedení Coreym Tarlowem podobně tvrdili, že Walmart nadále působí „z pozice síly.“

„Základní trendy jsou nadále podporovány růstem transakcí, širokými přírůstky tržního podílu a pokračující silou v e‑commerce, reklamě, marketplace a členství,“ uvedli analytici Jefferies.

Co si analytici myslí o propadu?

BofA Securities snížila cílovou cenu Walmartu na $126 z $144, ale ponechala doporučení Buy.

Banka připustila, že zpomalení srovnatelných tržeb v USA bylo zklamáním, a uvedla, že reakce akcií byla zesílena prémiovým oceněním Walmartu.

Současně BofA uvedla, že výsledky obsahovaly pod povrchovými čísly i pozitivní signály a tvrdila, že Walmart zůstává sekulárním držitelem rostoucího podílu na trhu.

S akciemi obchodovanými na poměru cena/zisk přibližně 36,3 zůstává ocenění hlavním argumentem proti jednoduchému nákupu propadu.

BofA upravený cíl $126 stále implikuje významný růst oproti uzavírací ceně ve čtvrtek.

Banka vnímá pokles akcií jako přesvědčivou příležitost vlastnit sekulárního ziskáře podílu na trhu.

Goldman Sachs rovněž snížil cílovou cenu, na $130 z $141, a zároveň ponechal doporučení Buy.

Analytik Kate McShane uvedla, že firma byla povzbuzená silnějším výhledem na druhou polovinu roku, kterému pomáhají investice do cen a růst marketplace.

E‑commerce provoz Walmartu v USA také vykázal dvouciferné přírůstkové marže během první poloviny roku.

Goldman se domnívá, že vedení Walmartu obsahuje určitou konzervativnost kvůli makroekonomické nejistotě a očekává, že maloobchodník bude nadále těžit ze zisků tržního podílu.

E‑commerce a reklama posilují býčí argument

Investiční teze pro Walmart se stále více rozšiřuje nad rámec jeho kamenných prodejen.

Maloobchodník rozšiřuje své e‑commerce, reklamní a marketplace aktivity, čímž vytváří dodatečné zdroje tržeb a profitability.

Jefferies si ponechali doporučení Buy a poukázali na růst transakcí a přírůstky v e‑commerce, reklamě a členství.

Analytik RBC Capital Markets Steven Shemesh byl také pozitivní a vyzdvihl téměř 10% růst provozního zisku bez vratek celních poplatků.

Evercore ISI si ponechal hodnocení Outperform s odkazem na růst tržeb blízko horní hranice Walmartova výhledu a rozhodnutí společnosti zvýšit celoroční prognózu tržeb.

Analytik UBS Michael Lasser mezitím uvedl, že výsledky mohou zintenzivnit debatu o ocenění Walmartu, ale zachoval býčí postoj.

Konfliktní signály dávají investorům dvě odlišné možnosti, jak vnímat čtvrteční prodejní tlak.

Takže — měli by investoři koupit akcie Walmartu?

Argument pro nákup Walmartu po poklesu spočívá v podkladových ziscích z růstu tržního podílu společnosti, lepší ekonomice e‑commerce a schopnosti zvýšit celoroční výhled navzdory zklamání v srovnatelných tržbách v USA.

Medvědí argument je v ocenění.

Při zhruba 36násobku zisku zůstává Walmart drahý ve srovnání s mnoha tradičními maloobchodníky.

To znamená, že společnost musí nadále dodávat silný růst a zlepšovat ziskovost, aby ospravedlnila prémii v ocenění.

Čtvrteční propad snížil tuto prémiu v ocenění, ale neodstranil ji.

Pro dlouhodobé investory tak pokles vypadá spíše jako potenciální vstupní bod než jako zjevná výhodná koupě.

Zvýšený celoroční výhled a pokračující síla v e‑commerce, reklamě a marketplace podporují býčí argument, zatímco slabší srovnatelné tržby v USA a problémy v lékárnách dávají důvody k opatrnosti.

Nejdůležitější otázkou v nadcházejících čtvrtletích bude, zda dokáže Walmart přeměnit zisky tržního podílu v udržitelný růst zisku, aniž by se silně spoléhal na dočasné přínosy, jako jsou vratky celních poplatků.

Prozatím zůstává konsensus analytiků nakloněn straně nákupu.

Po prudkém poklesu však investoři možná budou chtít vidět důkazy o stabilizaci základního tempa růstu tržeb v USA, než budou považovat akcie Walmartu za jasnou výhodnou koupi.