Proč akcie Samsungu klesají o 8 %, i přes rekordní výplatu 80 mld. USD akcionářům?

Akcie Samsung Electronics v pondělí propadly až o 8 %, i přesto, že výrobce čipů představil největší program návratů kapitálu akcionářům mezi jihokorejskými společnostmi.

Investoři již započítali hotovostní výplatu a doufali, že Samsung půjde ještě dál.

Samsung očekává, že vrátí akcionářům 90 bilionů až 110 bilionů korejských wonů ($65 až $80 miliard) v roce 2026, což je přibližně pětinásobek rekordu z roku 2020 ve výši 20,3 bilionu korejských wonů.

Ale hlavní číslo nestačilo po týdnech rostoucích očekávání, které následovaly po plánu odkupu a zrušení akcií konkurenčního SK Hynix.

Výplata 80 mld. USD působí velkolepě, dokud očekávání nedohnají realitu

Samsung plánuje rozdělit přibližně 30 bilionů korejských wonů ve formě hotovostních dividend ve třetím čtvrtletí.

Společnost rozhodne o využití zbylého fondu pro návrat kapitálu akcionářům až po potvrzení výsledků za rok 2026; rozhodnutí představenstva je plánováno na konec ledna 2027. Možnosti zahrnují hotovostní dividendy, odkupy akcií a zrušení akcií.

Samostatný odkup akcií ve výši 15 bilionů korejských wonů, schválený minulý týden, je určen pro odměny zaměstnancům.

To ponechalo investory bez toho překvapivého odkupu, kterého mnozí očekávali.

Morgan Stanley označil program za „významný nárůst“ v absolutních výnosech, avšak uvedl, že byl „do značné míry očekávaný a mírně nižší“ než odhady kupní strany nad 110 biliony korejských wonů.

Očekávání v Koreji vystoupala výš. Analytik Eugene Investment & Securities Son In-jun řekl Edaily před oznámením, že investoři očekávali přibližně 130 bilionů až 140 bilionů korejských wonů či více od Samsungu.

Son varoval, že překonat tato očekávání natolik, aby to vyvolalo rally, bude obtížné.

Investoři chtěli strategii SK Hynix

SK Hynix minulý týden oznámil odkup akcií za 40 bilionů korejských wonů a uvedl, že akcie budou plně zrušeny.

Zároveň posílil rámec návratu kapitálu, zavázal se vracet nejméně 50 % kumulativního volného peněžního toku do roku 2027, místo aby považoval 50 % za horní mez.

Jeho akcie vzrostly více než o 15 % během čtvrtka a pátku.

Zrušení odkoupených akcií snižuje počet vydaných akcií, což může zvýšit zisk na akcii (EPS) a podíl vlastnictví každého zbývajícího investora.

Samsung dosud pevně stanovil pouze dividendovou složku svého návratu 30 bilionů korejských wonů pro rok 2026.

Seoul Economic Daily poznamenal, že plán zrušení akcií u SK Hynix poskytuje přímější podporu hodnoty na akcii, zatímco potvrzený krátkodobý návrat u Samsungu je soustředěn v hotovostních dividendách.

Skutečným katalyzátorem je nyní leden

Pondělní propad nemusí nutně znamenat odmítnutí výnosového příběhu Samsungu.

Společnost generuje mimořádnou hotovost, protože poptávka po paměťových čipech poháněná AI zvyšuje zisky, což jí umožňuje dodržet závazek vrátit 50 % kumulativního volného peněžního toku vytvořeného v letech 2024 až 2026.

Někteří analytici se domnívají, že silnější návraty kapitálu mohou postupem času podporovat ocenění korejských akcií.

Vedoucí výzkumník Samsung Securities Kim Jong-min řekl Edaily, že se korejský trh čím dál více posuzuje podle udržitelných návratů akcionářům a návratnosti vlastního kapitálu, spíše než pouze podle cyklických zisků.

Analytik Yuanta Securities Lee Jae-won obdobně argumentoval, že opakované odkupy mohou zlepšit kapitálovou efektivitu a ospravedlnit vyšší ocenění podle poměru cena/kniha.