Proč akcie Nvidia dnes rostou po čtyřech po sobě jdoucích propadech po výsledcích

Nvidia během uplynulého roku předkládala jedno silné výsledkové čtvrtletí za druhým, přesto na ně investoři často reagovali skepsí, když se výsledky dostaly na trh.

Tento vzorec se ve čtvrtek změnil.

Akcie největší společnosti podle tržní kapitalizace vyskočily v předobchodování přibližně o 7 % poté, co Nvidia oznámila další čtvrtletní překonání očekávání, ale ještě důležitější bylo neobvykle silné naznačení toho, jak rychle společnost očekává růst svého podnikání v následujících dvou letech.

Výrobce čipů předpověděl 70% růst tržeb pro fiskální rok 2028, který běží od února 2027 do ledna 2028.

Tato prognóza byla výrazně nad 45% růstem, který očekávali analytici dotazovaní společností FactSet.

Guidance dal investorům nový důvod věřit, že výdaje na infrastrukturu pro umělou inteligenci mají stále značný prostor k dalšímu růstu, navzdory měsícům obav, že boom v AI by mohl dosáhnout plató.

Finanční ředitelka Nvidia Colette Kressovou odhalila tuto prognózu během konferenčního hovoru k výsledkům, zatímco generální ředitel Jensen Huang zdůraznil, že poptávka vlastně předbíhá to, co společnost očekává, že bude schopna dodat.

„Chtěli jsme zajistit, aby všichni měli stejný soubor informací,“ řekl Huang během konferenčního hovoru.

„Máme před sebou obrovský rok a bude to poměrně výjimečné.“

„Je pravda, že jsme nikdy dříve na rok dopředu nepředpovídali ani nedávali guidance,“ doplnil Huang.

Ta neobvyklá úroveň viditelnosti se zdá být jedním z hlavních důvodů, proč investoři reagovali tak pozitivně.

Melissa Otto, globální šéfka výzkumu Visible Alpha ve S&P Global, uvedla, že rozsah Nvidia prognózy „rozmetal očekávání“, zejména proto, že společnost obvykle neposkytuje guidance tak daleko do budoucnosti.

„Myslím, že co trh ohromilo, bylo to číslo 70 % pro fiskální rok 2028, které daleko předčilo konsensus Visible Alpha,“ řekla Otto v reportáži Fortune.

„Myslím, že celý trh si říkal: ‚Wow, 70 %.‘“

Datová centra zůstávají motorem, diverzifikace je povzbudivá

Poslední čtvrtletní čísla Nvidia ukazují, že poptávka po jejích akcelerátorech pro AI zůstává výjimečně silná.

Společnost uvedla čtvrtletní tržby $96.2 billion, čímž překonala očekávání Wall Street.

Tržby z datových center dosáhly $89 billion, což je nad $86.33 billion, které očekávali analytici podle StreetAccount.

To představovalo meziroční nárůst o 117 %.

Provoz datových center nyní tvoří přibližně 92 % celkového obratu Nvidia, což zdůrazňuje, jak centrální se infrastruktura AI stala pro příběh růstu společnosti.

Celkové čtvrtletní tržby vzrostly meziročně o 106 %.

Nvidia se ale také snažila ukázat, že její zákaznická základna se rozšiřuje.

Zákazníci v segmentu AI Clouds, industrial and enterprise (ACIE) vygenerovali během čtvrtletí tržby $40.3 billion, což je o 138 % více než před rokem.

Tento údaj naznačuje, že růst Nvidia není tažen pouze největšími hyperscalery budujícími masivní AI datová centra.

Tato diverzifikace by se mohla stát čím dál důležitější, protože mnozí hyperscalery nyní budují vlastní čipy.

Poptávka stále převyšuje nabídku; paměť zůstává omezením

Největším omezením růstu Nvidia nemusí být poptávka, ale schopnost vyrobit a dodat dostatek produktů.

„Celý náš dodavatelský řetězec je pod tlakem a týká se to všech; všichni jedou na plné obrátky,“ uvedl Huang.

Generální ředitel Nvidia naznačil, že prognóza 70% růstu je v podstatě číslem omezeným nabídkou.

„I když je naše poptávka mnohem vyšší než 70 %, naše dodávky nám umožňují s jistotou dodat 70 %,“ odpověděl Huang na otázku analytika.

Toto prohlášení bylo pro investory obzvlášť důležité, protože naznačuje, že Nvidia by mohla růst ještě rychleji, pokud se jí podaří překonat výrobní a komponentní úzká místa.

Společnost již dělá zásadní závazky k zajištění kapacit.

Kressová uvedla, že závazky v rámci dodavatelského, infrastrukturního a partnerského ekosystému Nvidia vzrostly z $119 billion v minulém čtvrtletí na $279 billion, přičemž většina nárůstu souvisí s nákupem pamětí.

Dostupnost pamětí se stává obzvlášť citlivou záležitostí s rostoucí poptávkou po AI systémech.

Marže čelí tlaku, ale zůstávají stále velmi vysoké

Výjimečný růst Nvidia přinesl také neobvykle silnou ziskovost na úrovni, kterou u polovodičové společnosti nebývá zvykem.

Hrubá marže zůstala na 75 % už druhé čtvrtletí v řadě.

Nvidia ale očekává, že tato hodnota v aktuálním čtvrtletí klesne na 74 % a nakonec dosáhne dna mezi 71 % a 72 % ve čtvrtém čtvrtletí fiskálního roku 2027.

Očekává se, že k tlaku přispějí vyšší ceny pamětí.

Pro investory poskytuje výhled marží důležitou protiváhu k bullish prognózám tržeb Nvidia.

Společnost sice může prodávat více infrastruktury pro AI mimořádným tempem, ale náklady na zajištění komponent potřebných k uspokojení poptávky rovněž rostou.

I tak zůstávají projekované marže pro hardwarovou firmu výjimečně vysoké a dávají Nvidii značnou finanční flexibilitu.

Dluh se stává důležitějším faktorem

Čtvrtletní podání Nvidia rovněž upozornilo na finanční riziko, které během boomu AI dostávalo méně pozornosti: dluh.

K 26. červenci měla společnost v oběhu $33.5 billion v seniorních dluhopisech a zároveň program komerčních krátkodobých dluhopisů ve výši $25 billion.

Nvidia uvedla, že $15 billion ze svého dluhu splatí během jednoho až pěti let, ve srovnání se $2.75 billion uvedenými ve stejné kategorii splatnosti v předchozím čtvrtletním podání.

Společnost varovala, že její zadluženost by mohla ovlivnit finanční podmínky a cash flow.

„Udržování naší zadluženosti, smluvní omezení a další vydávání dluhu by nás mohly přimět věnovat značnou část našich provozních cash flow servisování dluhu a splátkám jistiny,“ uvedla Nvidia ve svém podání.

Analytici vidí další prostor k růstu

Tržní reakce naznačuje, že investoři byli ochotni tyto rizika přehlédnout.

Po historickém tříletém růstu letos nadšení investorů pro akcii ochladlo; akcie jsou k uzavření ve středu v plusu jen o 11 %, což je mírně před výkonem Nasdaq.

Nicméně po výsledcích alespoň 10 brokerských domů zvýšilo své cílové ceny pro Nvidia, podle dat LSEG, což by mohlo akcii pomoci prolomit další úroveň.

Morgan Stanley označil prognózu 70% růstu za pozoruhodnou s ohledem na to, že společnost zůstává omezena nabídkou.

„70% růst omezený nabídkou je pozoruhodné číslo, a pokud to bude možné, očekávali bychom, že Nvidia bude i nadále odstraňovat překážky k vyššímu růstu,“ uvedli analytici Morgan Stanley.

Firma také identifikovala Nvidiino posouvání do sdílení výnosů z cloudových služeb jako potenciální další katalyzátor.

Goldman Sachs zvýšil 12měsíční cílovou cenu na $300 ze $285 s odkazem na „jasnější cestu“ pro Nvidii, jak překonat širší sektor polovodičů.

Banka uvedla tři důvody svého optimismu: potenciál Nvidie překročit prognózu růstu pro fiskální rok 2028, pokud bude spolupracovat s technologickými společnostmi na uzavření mezery mezi poptávkou a nabídkou; projekci hrubé marže 72–73 % ve fiskálním roce 2028; a větší transparentnost kolem finančních závazků zákazníků.

Analytici Goldman také uvedli, že očekávají, že zveřejněné informace managementu pomohou investorům lépe zhodnotit finanční rizika a zároveň posílí závazek vracet více než polovinu přebytečného cash flow akcionářům.

Citigroup zvýšila svůj cílový kurz na $315 ze $300 s odkazem na rekordní $26 billion, které Nvidia vrátila akcionářům prostřednictvím dividend a zpětných odkupů.

Společnost má stále přibližně $99 billion k dispozici pro další odkupy akcií.

Cantor udržel svůj cíl $350 a uvedl, že vedení „odvedlo skvělou práci při opětovném zaměření investorů na jedinečné schopnosti společnosti, které budou hnacím motorem nadprůměrného růstu.“

Nvidia konečně dává býkům v AI, co chtěli

Poslední výsledky Nvidie dělají víc než jen překonávají čtvrtletní očekávání.

Poskytují vzácný pohled na to, jak by podle společnosti mohlo její podnikání vypadat daleko za hranicí současného cyklu výdajů na AI.

Trh opakovaně zpochybňoval, zda hyperscalery dokážou udržet obrovské kapitálové výdaje potřebné k budování infrastruktury pro AI a zda tyto investice přinesou dostatečné výnosy.

Prognóza Nvidie 70% růstu ve fiskálním roce 2028 je v podstatě sázkou, že ano.

Akcie společnosti se obchodují přibližně na 17,9násobku očekávaného zisku, podle dodaných analytických dat, což je výrazně pod AMD na 37,2násobku a Intel na 46,2násobku.

Tento rozdíl v ocenění by Nvidii mohl dodat další přitažlivost, pokud by investoři stále více věřili, že její trajektorie růstu může zůstat podstatně nad úrovní konkurentů.

Prozatím Nvidia vysílá jasné poselství: boom v AI nevykazuje známky vyčerpání paliva.

Větší výzvou může být vyrobit dostatek čipů, zajistit dostatek pamětí a infrastruktury a řídit obrovské investice potřebné k držení kroku s poptávkou.