Proč by S&P 500 mohl letos vzdorovat „efektu září“

Americký akciový trh vstupuje do září se silným momentem, ale čelí známé sezónní zkoušce, když S&P 500 směřuje do měsíce, který historicky přináší nejhorší průměrné výnosy v roce.

Index v srpnu vzrostl o 2,6 %, šlo o jeho nejsilnější srpnový výkon od roku 2021, a od začátku roku 2026 je výše o 12,3 %.

To zařazuje index na cestu k čtvrtému po sobě jdoucímu ročnímu zisku.

Září však dlouhodobě představuje obtížné období pro americké akcie.

Přezdívaný „efekt září“ označuje tendenci akciových trhů, zejména S&P 500, zaostávat během září.

Od roku 1928 S&P 500 podle Dow Jones Market Data v průměru zaznamenal v září pokles o 1,1 %.

Technické indikátory však naznačují, že současné nastavení může být silnější, než jak by sezónní vzorec naznačoval.

S&P 500 zůstává výrazně nad klíčovou technickou úrovní

S&P 500 v pondělí klesl o 0,3 % na 7,686.14, ale podle dat FactSet zůstal pohodlně nad svou 200denní klouzavou průměrnou hodnotou 7,122.92.

To by během září mohlo být důležité.

„Nejslabší zářijové výnosy nastaly, když S&P 500 začínal měsíc pod svou 200denní průměrnou hodnotou, což v současnosti není případ,“ uvedl ve víkendové výzkumné poznámce Oppenheimer & Co., jak uvedl MarketWatch.

Oppenheimer zjistil, že od roku 1950 S&P 500 v září v průměru zaznamenal zisk 0,2 %, když měsíc začínal nad svou 200denní klouzavou průměrnou hodnotou.

Pro srovnání, index v průměru klesl o 3 % v případech, kdy do září vstupoval pod touto úrovní.

Toto rozlišení naznačuje, že ačkoli pověst září jako volatilního měsíce zůstává, současná technická pozice trhu by mohla snížit riziko rozsáhlého výprodeje.

Ari Wald, vedoucí technické analýzy v Oppenheimeru, uvedl, že na americkém akciovém trhu nedošlo k žádnému „zásadnímu průlomu“.

To by alespoň mohlo pomoci indexu vyhnout se „velkému negativnímu scénáři“ během měsíce, řekl v telefonickém rozhovoru pro MarketWatch.

Silný srpen dává býkům další důvod k optimismu

Výkon S&P 500 v srpnu posiluje býčí scénář.

Index v průběhu měsíce vzrostl o 2,6 %, šlo o jeho nejlepší srpnový výsledek od nárůstu o 2,9 % v srpnu 2021.

Byl to také nejsilnější měsíční nárůst od května, kdy index vzrostl o 10,4 %.

Index je nyní pouze 1,4 % pod rekordním uzavíracím maximem z 13. srpna ve výši 7,798.99 a za posledních 12 měsíců přidal 19 %.

Spoluzakladatel DataTrek Research Nicholas Colas věří, že nedávný růst může vytvořit příznivé pozadí pro nadcházející měsíce.

„Dalších 100 obchodních dnů nás zavede až do konce ledna 2027, přes notoricky volatilní září“ a sezónní sílu čtvrtého čtvrtletí, uvedl Colas v poznámce, jak citoval MarketWatch.

S&P 500 během 100 obchodních dnů mezi svým březnovým uzavíracím minimem 30. března a 21. srpnem vystoupal přibližně o 21 %, což Colas označil za „statisticky významné“.

Ačkoliv následné 100denní výnosy po takových ralíích v současném býčím trhu „poklesly“, zůstávají podle něj přesto kladné.

Sezónní data také poskytují pozitivnější signál

Jiní tržní stratégové vidí důvody, proč nepřeceňovat historickou slabost září.

Ryan Detrick, hlavní tržní stratég ve společnosti Carson Group, upozornil na konkrétní kombinaci tržních podmínek, které by mohly učinit rok 2026 odlišným od typického září.

Když srpen skončí v plusu a roční zisk se pohybuje mezi 10 % a 17,5 % — obě podmínky platí pro tento rok — průměrně září od konce druhé světové války dosahovalo zisku 1,0 %, uvádí Benzinga.

Detrick také zjistil, že poslední čtyři měsíce roku skončily výše v 10 z 11 srovnatelných případů s průměrným ziskem 5,6 %.

Varoval však, že současný cyklus roku s mezivolebami může během srpna a září stále přinést turbulence.

Uvedl úroveň 7,610, vrchol S&P 500 z 2. června, jako důležitou podpůrnou hladinu, kterou by investoři měli sledovat.

Setrvalé prolomení pod tuto úroveň by mohlo oslabit technický obraz a zpochybnit nedávný vzestupný trend trhu.

Inflace a ceny ropy mohou výhled zkomplikovat

Zatímco technické a sezónní indikátory zůstávají relativně podpůrné, v září se pravděpodobně zvýší pozornost věnovaná makroekonomickému prostředí.

S tím, jak firmy ze S&P 500 téměř dokončují vykazování výsledků za druhé čtvrtletí, řekl Jack Janasiewicz, multiaktivní portfolio manažer v Natixis Investment Managers, pro MarketWatch, že ekonomická data budou čím dál více určovat směr trhu.

Investoři budou zejména bedlivě sledovat inflaci, dodal, protože cenové tlaky zůstávají dostatečně zvýšené na to, aby znovu udržely možnost dalšího zvýšení úrokových sazeb Fedu na stole.

To vytváří potenciální proti vítr pro akcie po jejich silném růstu v tomto roce.

Geopolitický vývoj je dalším zdrojem nejistoty.

Americké akcie v pondělí klesly, když investoři sledovali zvýšené napětí na Blízkém východě a rostoucí ceny ropy.

Spojené státy a Írán si o víkendu vyměnily údery, což představuje první významnou vojenskou akci v konfliktu po více než měsíci.

Vyšší ceny ropy by mohly přidat na inflačních tlacích, zkomplikovat výhled měnové politiky Fedu a potenciálně zvýšit volatilitu na akciových trzích.

Přílišná bezstarostnost se stává dalším rizikem

Investoři sledují i tržní sentiment, jestli se rally nestala nepřiměřeně pohodlnou.

Mike Santoli z CNBC upozornil na pokles indexu CBOE Volatility, známého jako VIX, pod 15 jako signál, který stojí za sledování.

Santoli nízké měření volatility popsal jako „děsivou bezstarostnost“, zejména proto, že sezónní vzory by normálně směřovaly k vyšší volatilitě v tomto období.

Obava nespočívá nutně v tom, že nízká volatilita předpovídá bezprostřední propad trhu.

Spíše neobvykle klidné obchodování může trhy učinit zranitelnějšími vůči náhlým šokům, když jsou investoři nastaveni na pokračující stabilitu.

Prozatím však technické indikátory zůstávají podpůrné.

„Býčí trhy neumírají ze stáří, jak se říká,“ řekl Wald z Oppenheimeru pro MarketWatch.

Z technického pohledu „stále vidíme podprůměrné riziko vrcholu trhu,“ dodal.

„Myslíme si, že je tu nastavení pro čtvrtletní rally směřující do roku 2027.“

Nadcházející týdny otestují tento optimismus.