Akcie Micron rostou, ale Nvidia možná stanovila konec éry levných peněz

Společnost Micron Technology NASDAQ:MU patří mezi největší vítěze boomu pamětí pro AI; její akcie jsou letos vzhůru více než o 200 %, protože nedostatky zvyšují ceny DRAM a HBM.

Nejnovější podání Nvidie to pomáhá vysvětlit. Výrobce čipů zveřejnil závazky na dodávky a kapacity ve výši $279 billion k 26. červenci, oproti $119 billion o čtvrtletí dříve, primárně pro paměť a výrobní kapacity.

Harmonogram také dává užitečný časový horizont. Nvidia má vázáno $267 billion až do fiskálního roku 2029, poté aktuálně zveřejněné závazky klesají na $6 billion ve fiskálním roce 2030.

Závazky Nvidie ukazují, v jak dobré pozici je Micron

Nvidia uvedla, že si zajistila dodávky a kritické komponenty potřebné „na několik příštích let“, což zdůrazňuje, jak razantně si firmy zaměřené na AI zajišťují nedostatkové kapacity.

Mezi její závazky patří $92 billion pro zbytek fiskálního roku 2027, $87 billion ve fiskálním roce 2028 a $88 billion ve fiskálním roce 2029.

Nejde o nákupní objednávky směrované výhradně do Micronu — Nvidia rovněž kupuje paměti od SK Hynix a Samsungu — a uvedená částka zahrnuje také výrobní kapacity.

Analytik D.A. Davidson Gil Luria řekl pro MarketWatch, že Nvidia „nese část nárůstu“ v nákladech na paměti, protože úplné přenesení zvýšení na zákazníky by vést k příliš vysokým cenám.

To je působivý ukazatel vyjednávací síly dodavatelů. I Nvidia akceptuje tlak na marže, protože paměti jsou drahé a obtížně dostupné.

Pro Micron se tento nedostatek promítl do rostoucích cen, výjimečných marží a dlouhodobějších závazků od zákazníků.

První trhliny se mohou objevit ještě před rokem 2029

Podání neznamená, že Nvidia přestane kupovat paměti po fiskálním roce 2029. Závazky lze prodloužit nebo upravit a harmonogram odráží aktuálně platné smlouvy, nikoli prognózu budoucí poptávky po HBM.

Naléhavější otázka je, zda může současné tempo inflace cen pamětí pokračovat.

Analytik UBS Timothy Arcuri po výsledcích Nvidie napsal, že „v určitém okamžiku by měl přijít úleva v cenách pamětí,“ podle MarketWatch. Pro dodavatele by to znamenalo určité uvolnění současného cenového prostředí.

Analytik Citi Atif Malik už tento posun modeluje. TipRanks uvedl, že očekává „zpomalování růstu cen DRAM i NAND mezikvartálně (Q/Q) v následujících čtyřech čtvrtletích,“ přičemž ceny by mohly vyvrcholit ve druhém čtvrtletí 2027.

Banky snížila cílovou cenu pro Micron na $1,150 z $1,400, ale ponechala doporučení Koupit. Malik očekává, že hrubá marže Micronu se vrátí ze středních 80 % do oblasti středních 70 % s normalizací cen.

Také čtěte - Michael Burryho nejnovší sázka staví na zkoušku akcie Nvidie a Micronův AI boom

AI může protáhnout cyklus, ale zákazníci se přizpůsobí

Existuje silný argument, že tento cyklus pamětí potrvá déle než předchozí boomy.

New Street Research v srpnu povýšila Micron na doporučení Koupit s cílovou cenou $1,250 a argumentovala, že to, co se děje, „odchyluje se od průmyslových cyklů, které jsme svědkyv posledních desetiletích.“

Firma očekává, že AI nakonec bude představovat zhruba dvě třetiny poptávky po pamětech a vnímá HBM jako strukturálně méně cyklický než komoditní DRAM.

Micron uvedl, že nabídka by se měla postupně zlepšovat v roce 2028, ale chybí mu přehled o tom, kdy se průmyslová nabídka plně vyrovná s poptávkou.

Zákazníci se také přizpůsobují. Analytik Mizuho Vijay Rakesh zmiňoval obavy ze „snižování specifikací u budoucích GPU/ASICů“ při zachování doporučení Outperform pro Micron.