Norský suverénní fond s aktivy $2.3 trillion může snížit objem svých držeb amerických státních dluhopisů o $75B

Norský suverénní fond s aktivy $2.3 trillion navrhuje zásadní posun ve svém dluhopisovém portfoliu, který by mohl snížit jeho držby amerických státních dluhopisů o přibližně $75 billion, když se snaží diverzifikovat riziko a zlepšit výnosy.

Norges Bank Investment Management, která fond spravuje, doporučila snížit podíl vládních dluhopisů v rámci dluhopisového portfolia z 70 % na 50 %.

Zbývající alokace by podle dopisu zaslaného norskému ministerstvu financí směřovala do jiných zdrojů rizikových prémií.

Navrhovaná změna by postupně snížila podíl amerických státních dluhopisů z 34,1 % z alokace vládních dluhopisů fondu na 21,9 %.

Treasuries face largest reduction

Tento posun by měl největší dopad na americký vládní dluh.

Výpočty Bloombergu odhadují, že snížení podílu vládních dluhopisů by činilo zhruba $58 billion celkem, zatímco držby amerických státních dluhopisů by mohly klesnout přibližně o $75 billion.

Fond by rovněž snížil expozici vůči vládním dluhopisům eurozóny, přičemž alokace by klesla z 16,8 % na 14,1 %.

Mezi hlavní příjemce by patřily japonské vládní dluhopisy.

NBIM navrhl zvýšit jejich podíl z 4,6 % na 7,4 %, což podle Bloombergu představuje nárůst přibližně o $20 billion.

NBIM uvedl, že alokace 50 % ve vládních dluhopisech by stále poskytovala dostatečnou likviditu v obdobích tržní turbulence, a zároveň by fondu umožnila usilovat o vyšší výnosy jinde.

Fond rovněž chce změnit způsob vážení svých držeb vládních dluhopisů. Místo primárního základu na hrubém domácím produktu chce používat tržní hodnotu a jako důvod uvádí vysoké zadlužení téměř všech vyspělých ekonomik.

Treasury market under pressure

Navrhovaná přerozdělení přicházejí v citlivé době pro trh amerických státních dluhopisů.

Výnosy dlouhodobých státních dluhopisů USA vystoupily na několik let vysoké úrovně, protože investoři rostoucím způsobem řeší fiskální výhled USA a zvyšující se vládní zadlužení.

V pátek byly výnosy státních dluhopisů bez výraznější změny, protože investoři vyčkávají na nejnovější zprávu o zaměstnanosti v USA.

Výnos 10letého amerického dluhopisu byl kolem 4.7541 %, zatímco dvouletý výnos činil 4.3390 %. Výnos 30letého dluhopisu se držel poblíž 5.2328 %.

Investoři bedlivě sledují údaje o počtu zaměstnanců mimo zemědělství za srpen a údaje o nezaměstnanosti kvůli signálům o kondici amerického trhu práce a výhledu pro sazby Federálního rezervního systému.

Ekonomové dotazovaní agenturou Reuters očekávají, že zaměstnavatelé v srpnu přidali 56 000 pracovních míst, po neočekávaném poklesu o 23 000 v červenci. Míra nezaměstnanosti se očekává beze změny na 4,2 %.

Zpráva navazuje na slabší než očekávaná data o soukromém zaměstnávání od ADP, která ukázala, že americké firmy v srpnu přidaly 38 000 pracovníků proti očekávaným 47 000.

Trhy se příští týden obrátí také k novým údajům o inflaci, když investoři zhodnotí výhled pro zářijové zasedání Federálního rezervního systému 15.–16. září.

Fund looks beyond government debt

Navrhované změny odrážejí rozsah dluhopisového portfolia spravovaného norským suverénním fondem.

K 30. červnu bylo přibližně 30 % fondu investováno v dluhopisech, což představovalo více než $615 billion v dluhopisových aktivech.

Přibližně 59,5 % těchto aktiv bylo podle nejnovějších údajů fondu investováno do vládních dluhopisů.

Alokace ve vládních dluhopisech by se tedy v případě schválení návrhu NBIM výrazně snížila.

Zřízený v roce 1998 za účelem investování norských příjmů z ropy, suverénní fond stále více profitoval ze své expozice vůči americkým a asijským technologickým společnostem a dalším beneficientům boomu v oblasti umělé inteligence.

Pro trh Treasury tento návrh také podtrhuje, jak obavy z vládního zadlužování a dlouhodobých výnosů čím dál více ovlivňují alokační rozhodnutí některých z největších institucionálních investorů na světě.