Ceny pamětí mohou vyskočit o 60 %: proč Micron a SanDisk znovu prorážejí

Paměťové čipy se staly hnací silou posledního růstového cyklu v polovodičovém průmyslu, protože rozmach umělé inteligence zvyšuje poptávku po hardwaru pro datová centra a tlačí ceny vzhůru.

Paměť se podle analytika Susquehanna Mehdiho Hosseiního stala „králem“ polovodičového průmyslu, který věří, že „jeho vláda zde zůstane.“

Investice do AI datových center nasměrovaly příjmy v polovodičovém průmyslu na trajektorii zdvojnásobení na přibližně 1,5 bilionu USD letos, přičemž paměťové čipy představují značnou část tohoto nárůstu, napsal Hosseini v úterním zápise pro klienty s odkazem na údaje Semiconductor Industry Association o světových dodávkách a průměrných prodejních cenách v červenci, uvedl MarketWatch.

Podle Hosseiního nyní paměť představuje mezi 50 % a 55 % celkových příjmů z polovodičů, ve srovnání s historickým podílem přibližně 20 % až 30 %.

Ceny pamětí vzrostou tento čtvrtletí o 50–60 %

Rychlá výstavba AI datových center vytvořila enormní poptávku po paměti a úložištích, protože společnosti nasazují stále výkonnější systémy schopné zpracovávat velké objemy dat.

Tato poptávka přispěla k vážným nedostatkům nabídky a prudkému nárůstu cen pamětí.

Zatímco průměrné ceny polovodičů už rostou, Hosseini uvedl, že nárůst by byl „umírněnější“, pokud by se z výpočtu vyjmula paměť.

Analytik očekává, že průměrné ceny dynamické paměti s náhodným přístupem (DRAM) mezičtvrtletně vzrostou o 50 % během aktuálního čtvrtletí, následované dalším růstem o 20 % ve čtvrtém čtvrtletí 2026.

Ceny NAND flash pamětí by měly v krátkodobém horizontu růst ještě výrazněji: Hosseini předpovídá mezičtvrtletní nárůst o 60 % v tomto čtvrtletí a další růst o 25 % v následujícím čtvrtletí.

Růst cen poskytuje výrobcům pamětí významný pozitivní vliv na zisky; v předchozím cyklu polovodičů mnoho z nich čelilo volatilní poptávce a obdobím nadvýroby.

Goldman Sachs: akcie Micron a SanDisk prorážejí sestupné trendy

Micron Technology patří letos mezi nejvýkonnější akcie v indexu S&P 500, protože investoři čím dál častěji zohledňují přínosy nedostatku pamětí.

Akcie Micronu letos vzrostly přibližně o 250 %. SanDisk, specialista na NAND flash paměti, vykázal ještě silnější výkonnost, když jeho akcie vzrostly o 531 %.

Hosseini má na obě společnosti pozitivní doporučení.

Mezitím Goldman Sachs identifikoval rané známky návratu zájmu investorů o obchod s pamětmi po klidnějším létě.

Firma uvedla, že Micron a SanDisk začínají prorážet sestupné trendy, které v létě omezovaly jejich akcie.

Nastavení přichází v době, kdy je pozicování v širším AI obchodu relativně utlumené. Data z prime brokerage Goldmanu ukázala hrubou páku mezi americkými fundamental long/short hedge fondy na 27. percentilu za uplynulý rok, zatímco čistá páka byla na pouhém 4. percentilu.

Aktivita na opcích se také zklidnila: index volatility CBOE Semiconductor ETF klesl na zhruba 36 z přibližně 65 v červenci, což ukazuje výrazný pokles očekávaných výkyvů mezi akciemi polovodičových společností.

Tato kombinace může ponechat prostor investorům, kteří během léta snížili expozice, aby znovu vybudovali pozice, pokud síla poptávky po pamětech souvisejících s AI přetrvá.

Paměť s vysokou propustností (HBM) zvyšuje tlak na nabídku

Jednou z nejdůležitějších oblastí trhu s pamětmi je paměť s vysokou propustností, neboli HBM, která je pro AI akcelerátory čím dál kritičtější.

Na začátku tohoto měsíce jihokorejské médium Electronic Times uvedlo, že Micron cílí na zdvojnásobení své výrobní kapacity HBM do konce roku.

HBM se skládá z několika vrstev DRAM naskládaných na sebe a je navržena tak, aby poskytovala vysokorychlostní přístup k datům, který vyžadují AI procesory.

Mezi hlavní čipové společnosti spoléhající se na HBM při zvládání stále náročnějších AI úloh patří Nvidia.

Výrobní proces je více křemíko- náročný než konvenční výroba pamětí, což znamená, že rychlé rozšiřování kapacity HBM může omezit i dodávky tradičního DRAM.

Tato dynamika přispěla k širšímu utahování trhu s pamětmi.

Logické čipy vstupují do období stabilizace

Paměť není jedinou částí polovodičového průmyslu, která těží z vyšších cen.

Hosseini uvedl, že i logické čipy, včetně centrálních procesorů (CPU), zaznamenaly růst průměrných prodejních cen.

Nicméně poznamenal, že „poslední trendy naznačují období stabilizace.“

Část mírnění přisuzuje zpožděním v náběhu další generace AI platformy Rubin od Nvidie, která zahrnuje centrální procesory Vera a grafické procesory Rubin.

Časování nového AI hardwaru zůstává důležité pro polovodičové firmy, protože každá generace může vyžadovat významné zvýšení paměťové kapacity a propustnosti.

Současně Hosseini argumentoval, že vyšší počáteční náklady na hardware nemusí nutně podkopat dlouhodobou ekonomiku AI.

Budoucí generace AI hardwaru ponesou „vyšší počáteční náklady,“ řekl, ale klesající ceny tokenů — jednotek dat zpracovávaných AI modely — v kombinaci s rostoucí produkcí tokenů by měly podpořit „ekonomickou hodnotu AI v měřítku.“

Výsledky hospodaření otestují rally pamětí

Navzdory síle obchodu s pamětmi investoři stále čelí známému problému: odvětví zůstává vysoce cyklické.

Společnosti vyrábějící paměti mohou rychle profitovat, když poptávka převyšuje nabídku, ale zvýšení produkce může nakonec rovnováhu obrátit a tlačit dolů ceny a marže.

Spotřebitelské výdaje a širší poptávka po elektronice se také mohou rychle změnit.

To dělá z nedávné technické síly u Micronu a SanDisku jen část příběhu.

U Micronu bude dalším hlavním testem zveřejnění výsledků za fiskální čtvrté čtvrtletí dne Sept. 30.

Investoři budou hledat důkazy, že prudký nárůst cen pamětí se promítá do udržitelného růstu tržeb a zisků, nikoli pouze do dočasného zlepšení v rámci cyklu odvětví.

Prozatím však zůstává fundamentální prostředí příznivé.