Proč akcie Micronu, SanDisku, SK Hynixu a dalších paměťových titulů klesají?

Akcie paměťových společností výrazně klesly ve čtvrtek poté, co nárůst cen ropy zesílil obavy trhu z inflace a vyšších úrokových sazeb, což zatížilo vysoce volatilní technologické tituly.

Akcie Micron Technology MU a SanDisk klesly každá přibližně o 4 %, zatímco SK Hynix ztratil více než 5 %.

Seagate Technology klesl o 2,3 % a Western Digital ztratil přibližně 3,7 %.

Prodej nastal zároveň se oslabením širšího trhu.

Indexy S&P 500 a Dow Jones Industrial Average klesly přibližně o 0,6 %, zatímco Nasdaq Composite ztratil 0,7 %.

Philadelphia Semiconductor Index poklesl o 2,7 %, přičemž volatilnější paměťové akcie utrpěly větší ztráty.

Růst cen ropy otřásá trhy

Sentiment investorů se zhoršil poté, co ceny ropy v USA vystoupily nad 100 USD za barel v souvislosti s rostoucími obavami, že konflikt mezi Spojenými státy a Íránem může udržet energetické ceny na vyšší úrovni.

Futures na West Texas Intermediate na říjen vystoupily nad 100 USD za barel, zatímco futures na Brent na listopad přelézly nad 105 USD.

Růst cen ropy také vytlačil výnos 10letých amerických státních dluhopisů nad 4,9 %, na nejvyšší úroveň od listopadu 2023.

Vyšší ceny energií a výnosy dluhopisů mohou zvláště silně zatížit technologické akcie orientované na růst tím, že zvýší obavy z inflace a nákladů na zadlužení.

„Nedávný nárůst cen odhaluje přístup trhu: tento konflikt potrvá déle, než se očekával ještě před měsícem, a to nemluvě o začátku léta. Pokud se dodávky a export ropy sníží, zůstane ropná bilance napjatá a ceny zůstanou na vyšší úrovni,“ řekl analytik PVM John Evans v reportáži Reuters.

Zpráva o PPI zvyšuje pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu

Uklidňující zpráva o velkoobchodní inflaci jen málo zmírnila obavy z vyhlídky vyšších úrokových sazeb a prudkého růstu cen ropy.

Index cen výrobců (PPI), měřítko velkoobchodní inflace, se v srpnu podle sezónně očištěných údajů zvýšil o 0,4 %, čímž odpovídal konsenzu Dow Jones.

Meziročně PPI vzrostl o 5,4 %, což je výrazně nad 2% inflačním cílem Federálního rezervního systému.

Data přišla před pátečním očekávaným zveřejněním indexu spotřebitelských cen (CPI).

PPI i CPI vstupují do preferovaného inflačního ukazatele Fedu, indexu cen osobní spotřeby (PCE), který nebude zveřejněn dříve než po rozhodnutí centrální banky o sazbách 16. září.

„Samo zveřejnění PPI bylo nezávazné; nijak nepomáhá rozhodnout otázku ‚zvýšení či nezvýšení‘ sazeb ze strany Fedu příští týden, ale návrat cen WTI nad 100 USD a nové vrcholy výnosů státních dluhopisů rozhodně zvyšují sázky pro investory před zítřejší klíčovou zprávou o CPI,“ napsal Stephen Coltman, šéf makroanalýz ve 21Shares.

Kontrakty Fed funds naposledy ocenily 74% pravděpodobnost zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu na závěr příštího týdne podle nástroje CME FedWatch.

Goldman vidí návrat zájmu o paměťové akcie

Goldman Sachs identifikoval první známky návratu zájmu investorů o paměťové akcie po relativně klidném létě.

Firma uvedla, že Micron a SanDisk začínají prolamovat sestupné trendy, které jejich akcie během léta omezovaly.

Přes čtvrteční pokles je Micron za posledních pět obchodních seancí stále zhruba o 3 % výše, zatímco SanDisk za stejné období přidal více než 9 %.

Potenciální obrat přichází v době, kdy je pozicování v širším obchodu souvisejícím s umělou inteligencí relativně utlumené.

Data prime brokerage Goldman Sachs ukázala, že hrubá pákovost mezi americkými long/short hedge fondy založenými na fundamentu byla na 27. percentilu za uplynulý rok, zatímco čistá pákovost byla jen na čtvrtém percentilu.

Aktivita na opcích také ochladla.

Index volatility CBOE Semiconductor ETF klesl na zhruba 36 z přibližně 65 v červenci, což naznačuje významný pokles očekávaných výkyvů u polovodičových akcií.

Tato kombinace by mohla investorům, kteří během léta snížili expozici, poskytnout prostor k obnovení pozic, pokud silná poptávka po pamětech související s AI bude pokračovat.

Ceny pamětí naznačují silné zisky

Fundamentální výhled sektoru rovněž poskytuje podporu.

Analytik Susquehanna Mehdi Hosseini očekává, že průměrné ceny dynamické paměti s náhodným přístupem (DRAM) se v tomto čtvrtletí mezičtvrtletně zvýší o 50 %, následované dalším nárůstem o 20 % ve 4. čtvrtletí 2026.

To by pro Micron představovalo výraznou podporu.

Ceny NAND flash by měly vzrůst ještě výrazněji.

Hosseini předpovídá, že ceny NAND se v tomto čtvrtletí mezičtvrtletně zvýší o 60 %, následované dalším růstem o 25 % v příštím čtvrtletí, což by mohlo být výhodné pro SanDisk.

Dalším hlavním katalyzátorem pro Micron budou výsledky za čtvrté fiskální čtvrtletí, které mají být zveřejněny 30. září.

Analytici očekávají, že tržby dosáhnou přibližně 50,8 miliard USD (cca 1,1 bilionů Kč), ve srovnání s odhadem vedení přibližně 50 miliard USD (cca 1,1 bilionů Kč).

Zisky podle Non-GAAP se odhadují na 31,28 USD na akcii, což představuje nárůst o 932 % oproti čtvrtému čtvrtletí 2025 a v zásadě odpovídá pokynům společnosti.

Micron je významným dodavatelem pro odvětví AI, s přibližně 24% podílem na trhu DRAM a 15% podílem na trhu NAND.

Silné výsledky by proto představovaly důležitý indikátor i pro další výrobce pamětí, včetně SanDisku.

Poptávka po AI zmírňuje obavy z kapacit

Nadstandardní zisky v akciích paměťových společností nicméně vyvolaly otázky, zda ocenění nevzrostla příliš.

Micron za poslední rok přidal více než 600 %, zatímco SanDisk zaznamenal nárůst přes 2 200 %.

I přesto jejich ocenění zůstává pod úrovní širšího technologického sektoru na základě minulých zisků, přičemž Micron se obchoduje přibližně za 21násobek zisku a SanDisk za přibližně 20násobek, ve srovnání s průměrem technologického sektoru zhruba 32násobku.

Větší obavou je, zda výrobci pamětí nepřidají příliš mnoho kapacit a nakonec nespustí přebytek nabídky, pokud poptávka oslábne.

Prozatím se však poptávka po AI jeví jako významná ochrana, zejména u pamětí s vysokou propustností (HBM) používaných v pokročilých AI systémech.

Poptávka po HBM je „již více než dvojnásobná oproti současné nabídce a stále rychle roste,“ řekl výkonný ředitel D.A. Davidson Gil Luria v reportáži pro MarketWatch.

Proto i když by Micron výrazně rozšířil kapacity HBM, „pravděpodobně to v daném časovém rámci nebude stačit na pokrytí poptávky,“ uvedl Luria v e-mailem zaslaných komentářích pro publikaci.

Tato napjatá rovnováha nabídky a poptávky zůstává stěžejní pro býčí argumentaci pro akcie pamětí, i když čtvrteční obecný prodej na trhu zvýraznil rizika plynoucí z cen ropy, inflace a vyšších úrokových sazeb.