Kejserens nye klæder

Federal Reserve-mødet i september kom og gik.

Federal Open Market Committee (FOMC) sænkede renten med 25 basispoint, hvilket bragte Fed Funds-renten ned til et interval på 4,00-4,25% som forventet.

FOMC's kvartalsvise oversigt over økonomiske fremskrivninger omfattede en prognose for yderligere to rentenedsættelser til en værdi af 25 basispoint inden årets udgang, men kun yderligere 50 basispoint ved udgangen af 2027.

Det var netop, hvad lægen beordrede. Lettere pengepolitik i dag, løftet om mere i morgen (indtil videre, så dueagtigt), men ikke nok til at antyde, at den amerikanske centralbank ville være nødt til at sænke renten for at imødegå en økonomisk afmatning, for slet ikke at tale om en recession med fuld gas.

De amerikanske aktieindeks faldt og blev derefter revet i stykker

Dollarindekset faldt kortvarigt til sit laveste niveau siden begyndelsen af februar 2022, men steg derefter. Guld og sølv, solgt i første omgang, før det vendte kraftigt op.

Selvom Feds meddelelse kan have været balsam for markederne, behagede den ikke alle.

Heldigvis havde præsident Trump for travlt med at nyde sit statsbesøg i Storbritannien til at udløse sine fulde skældsord mod Fed.

Som præsidenten har gjort det helt klart, mener han, at centralbanken, og især dens formand Jerome Powell, har handlet politisk ved ikke at sænke renten aggressivt i år. Men Trumps tilsyneladende tilbageholdenhed viste sig at være en kort pause.

I den sidste weekend i september lagde Trump en tegning ud på sociale medier, der viste ham fyre Jerome Powell.

Fjendtlighederne er genoptaget, og der er ingen tvivl om, at Trump-administrationen vil fortsætte med at chikanere centralbankformanden, mens den gør sit bedste for at erstatte de eksisterende Fed-guvernører med administrationens foretrukne kandidater.

Jerome Powell træder måske tilbage i maj, men det vil ikke være hurtigt nok for Trump.

Alligevel er der noget andet, der ulmer væk, som har potentiale til at afspore det igangværende rally på tværs af de amerikanske aktieindekser. For nylig er investorer begyndt at bekymre sig om mængden af penge, der bruges på at udvikle kunstig intelligens (AI), eller mere specifikt generativ AI.

Chipdesigneren Nvidia, verdens mest værdifulde virksomhed i historien, har ført an i fremskridtet. Nvidia designer de halvledere, der er integreret i udviklingen af generativ AI.

Dens rolle beskrives ofte som at sælge hakker og skovle midt i en guldfeber, kun Nvidia har monopol på værktøjerne. For et par uger siden annoncerede Nvidia, at det investerede 100 milliarder dollars i OpenAI, ejeren af ChatGPT.

Umiddelbart ligner dette endnu en massiv tillidserklæring til AI's vækstpotentiale. Men nogle analytikere har sat spørgsmålstegn ved cirkulariteten af denne investering, og andre.

Når alt kommer til alt, ser det ud til, at NVIDIA fra en anden vinkel låner sine kunder midlerne til at købe sine egne, meget dyre chips. Og lad os ikke glemme, hvor mange penge der er strømmet ind i AI med meget lidt, hvis overhovedet nogen, tilbagevenden til dato.

Investorer har opkøbt enhver virksomhed, uanset hvor spinkle dens forbindelser til AI-udvikling er. Dette har sendt værdiansættelserne på tværs af teknologivækstsektoren op til næseblodsniveauer.

Og det er sandsynligt, at nogle ikke vil klare det, ligesom med 'Dot.com'-boblen.

Samtidig er det også værd at overveje, hvor dybt en voldgrav virksomheder som NVIDIA har omkring sig.

Handelskrigen mellem USA og Kina har kun styrket Kinas beslutsomhed om at skabe sit eget svar på NVIDIA, og der er en meget god chance for, at det snart kan opnå dette, eller noget godt nok.

Det betyder, at Nvidia snart kan ligne kejseren i sit nye tøj. Hvis det er tilfældet, er det en meget stor boble, og kinesisk teknologi kan være knappenålen.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunkter er hans egne.)