En høgisk cut, et delt hus og en Fed-stol på lånt tid

'Tempus fugit,' mens vi råber ved lukketid i min lokale Wetherspoons.

Vi er allerede mere end en fjerdedel inde i december og kører for fuld gas mod årets slutning.

Hvor er tiden blevet af? Federal Reserve har netop afholdt sit sidste møde i 2025 og sænkede renten med 25 basispoint, som forventet.

Forud for beslutningen opfordrede analytikere til en 'høgagtig nedskæring', og det var stort set det, der blev leveret.

FOMC's 'Dot Plot' (en del af det kvartalsvise Summary of Economic Projections) havde en medianprognose på kun et kvart procentpoint næste år, sandsynligvis i første halvdel.

Men der var stor spredning over prikkerne.

Ud af de nitten FOMC-medlemmer forventer én seks nedsættelser næste år (hvilket vil sænke Fed Funds-renten til 2,00-2,25% fra det nuværende niveau, hvilket er langt under inflationsprognoserne), mens tre medlemmer i den anden ende ser én renteforhøjelse.

Ifølge CME's FedWatch Tool får 'de rigtige penge' én, måske to reduktioner, hvilket stort set svarer til Fed selv.

Vi har nu yderligere tolv måneder, før vi ved, hvor præcis denne forudsigelse viser sig at være.

Feds nuværende rentenedsættelsescyklus begyndte tilbage i september 2024, da de overraskede de fleste ved at annoncere en reduktion på 0,50%.

Dette var dobbelt så meget som prognoserne og noget kontroversielt, da det kom kun to måneder før præsidentvalget.

Fed foretog to yderligere kvartalsnedskæringer inden årets udgang, før den blev sat på pause indtil september i år, idet de gav skylden for de mulige inflationseffekter af toldsatser.

Dette vakte præsident Trumps vrede, som mente, at den amerikanske centralbank havde politiseret pengepolitikken, og han kan have en pointe.

Samlet set blev renterne sænket med 100 basispoint sidste år og yderligere femoghalvfjerds point i 2025, i alt 175, hvilket sænkede Fed Funds-renteintervallet til 3,50-3,75 %, det laveste i over tre år.

Al den pengepolitiske stimulus var en ret kraftig medvind for risikoaktiver, som, givet gårsdagens prognose, vil miste meget af sin kraft fremover. På trods af dette viser FOMC's stemmefordeling ringe lyst til at hæve renterne, så det er en velsignelse.

Resten af FOMC's resumé var også ret optimistisk. Medlemmerne har opgraderet deres vækstmuligheder for næste år.

De forventer nu en BNP-vækst på 2,3 %, op fra 1,8 % i september.

Inflationen (målt ved Core PCE) forventes at aftage til 2,5 % ved udgangen af 2026, ned fra den nuværende årlig værdi på 2,8 % og under september-prognosen på 2,6 %. Det forventes stadig at nå Feds mål på 2 % i 2028.

Samtidig forventes arbejdsløsheden at forblive stabil på 4,4 %, hvilket fortsat er historisk lavt.

Alt i alt er det et ret solidt sæt prognoser, hvilket var nok til at se risikoaktiver stige og den amerikanske dollar falde.

På sin efterfølgende pressekonference sagde formand Jerome Powell, at Fed nu var i 'vent og se'-tilstand, ligesom hr. Powell selv er.

Hans anden periode som formand slutter i maj, men spekulationer om identiteten på hans efterfølger har floreret siden præsident Trumps indsættelse i januar.

Hr. Trump har sagt, at han har besluttet sig for sin foretrukne kandidat, og finansminister Scott Bessent har antydet, at dette kan blive annonceret inden jul.

Kevin Hassett, den nuværende direktør for National Economic Council, anses for at være den sikre kandidat.

Han er en velkendt Trump-tilhænger og en velkendt due.

Men Kevin Warsh kan heller ikke udelukkes. Han har været medlem af Federal Reserve Board of Governors og er republikaner.

Han er også en flot fyr, hvilket måske giver ham en fordel over hr. Hassett i præsident Trumps øjne. Lad os holde administrationen smuk.

Hvad betyder alt dette? Der er en vis usikkerhed, der sniger sig ind hos Fed, og der er tegn på en stigende mangfoldighed i udtrykte meninger.

Det føles også som om, at formandens regel ikke vil være helt så absolut, som den har været tidligere.

Det er ikke dårlige ting. Det er på tide, at Fed får en lille omvæltning. Men når hans afløser er udpeget, bliver Jerome Powells liv meget sværere.

Der vil reelt være to Fed-formænd de næste fem måneder, og begge vil blive grundigt gransket.

Uenigheder vil blive fremhævet. Og det har potentiale til at påvirke beslutningstagningen negativt.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunkterne er hans egne.)