Everything Works-rallyet: en verden, hvor dårlige nyheder stadig er gode nyheder

Der har været en ret positiv start på det nye år, hvad angår aktier.

Den første uge af januar så Dow Jones Industrial Average og SandP 500 handle på nye rekordhøje niveauer.

Både den teknologitunge NASDAQ og small cap Russell 2000 ligger fortsat en smule under deres egne rekordniveauer, som blev ramt igen i slutningen af oktober og midten af december.

Selv de europæiske efterslæbne er kommet til live igen. Den tyske DAX er netop steget over 25.000 for første gang nogensinde.

I mellemtiden brød den tydeligt gammeldagse, teknologiløse FTSE 100 over 10.000 i den første handelssession i 2026 og har indtil videre formået at holde sig over her.

Det er et lignende billede på tværs af markederne i Asien og Stillehavsområdet, hvor Japans Nikkei, Sydkoreas Kospi, Shanghai Composite, Hong Kong Hang Seng og Indiens Nifty 50 alle er på eller tæt på rekordhøje niveauer. Investorer har begyndt at udvide deres retning.

Noget af presset er kommet fra tech-lederne og de andre store multinationale selskaber, der har været ansvarlige for den næsten ubønhørlige stigning siden oktober 2022.

Men i stedet for at signalere, at det var tid til at udtrække aktier, har investorer geninvesteret deres overskud fra teknologi i hidtil ignorerede og derfor undervurderede hjørner af de globale aktiemarkeder.

Investorer har udvidet deres eksponering, og som følge heraf ser aktiemarkederne sundere og potentielt mindre risikable ud, end de har været i lang tid.

Der er ingen klarere indikation på dette end de afdæmpede volatilitetsmålinger på tværs af de store amerikanske indeks.

VIX, som måler fremadrettet volatilitet på SandP 500, er faldet støt fra sit april-toppunkt og tilbage mod lavpunkter, der blev set for tolv måneder siden.

Det betyder, at selv med det bredeste mål for USA's aktiemarkedssundhed på rekordhøje niveauer, ser investorer ingen grund til at betale for nedsideforsikring gennem putoptioner, i hvert fald ikke i de næste par måneder.

Det samme gælder for NASDAQs volatilitet. Det betyder egentlig ikke noget, hvor du kigger (inden for rimelighedens grænser) – hver dip er allerede opkøbt, og risikoappetitten er høj. Hvad er der ikke at kunne lide?

Bare fordi der ikke er nogen volatilitet i dag, betyder det ikke, at der ikke bliver en i morgen. Alligevel er der nogle åbenlyse medvind for aktierne.

Den amerikanske centralbank (Federal Reserve) har netop sænket renten til deres laveste niveau i over tre år, samtidig med at der også signalerer flere nedskæringer i år.

Inflationen menes at have nået sit højdepunkt, og et betydeligt antal analytikere forventer, at den nu vil falde tilbage mod Feds mål på 2%. Det er allerede der i eurozonen.

Omvendt er det amerikanske arbejdsmarked blevet en bekymring for Fed. Arbejdsløsheden er steget en smule, men forbliver lav efter historiske standarder.

Alligevel har Non-Farm Payrolls, som opdateres fredag den 9. januar, været over det hele.

Der var to frygtelige målinger sidste sommer, mens dataene siden da ikke har fortalt os noget, takket være at de blev forstyrret af den amerikanske regeringslukning i oktober.

Interesserer investorerne sig? Ikke meget. En solid lønudgivelse opfattes som positiv, da den indikerer styrke i den amerikanske økonomi. Et dårligt tal er optimistisk, da det øger sandsynligheden for en tidlig rentenedsættelse.

Men det er altid bekymrende, når alle er på samme side af båden, selv når der ikke er noget åbenlyst i horisonten.

Problemerne kan nogle gange komme fra en usandsynlig kilde, så det er nok et godt tidspunkt at forberede sig på det.

(David Morrison er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunkterne er hans egne.)