Apple-aktien: Trækker institutionelle investorer sig stille fra AAPL?

Apple NASDAQ:AAPL leverede endnu en stærk kvartalsrapport og overgik Wall Streets forventninger til både omsætning og indtjening.

Selskabet leverede sit bedste marts-kvartal nogensinde, med omsætningen i regnskabets andet kvartal på 111,2 milliarder USD (ca. 724,7 milliarder kr.), op 17% år-til-år, og indtjening pr. aktie på $2.01, op 22%.

iPhone-omsætningen nåede en rekord for marts-kvartalet, Services nåede et nyt rekordniveau, og ledelsen understøttede det endda med en ny godkendelse af aktietilbagekøb på 100 milliarder USD (ca. 651,7 milliarder kr.).

Alligevel har aktien ikke fremstået som en gennembruds-historie, men snarere som en aktie, der allerede gør en stor del af arbejdet selv.

Ved omkring $298.87 pr. aktie, med et fremadrettet P/E over 36, virker Apple-aktien stadig dyr.

Apple-aktien: Små, men reelle frasalg

Der er ikke tale om et massivt ryk væk fra Apple; store ejere trimmer deres beholdninger i stedet for at øge dem.

Berkshire Hathaway reducerede sin Apple-beholdning med omkring 15%, og nedbragte positionen til 238.2 millioner aktier fra 280 millioner i det foregående kvartal, selvom Apple forblev Berkshires største aktiepost.

Berkshire har gradvist beskåret Apple og opbygget en rekordstor kontantbeholdning, hvilket netop er den slags signal, long-only-investorer plejer at holde øje med.

Analytikersiden ser tilsvarende ud, idet Raymond James genoptog dækningen i januar med en Market Perform-vurdering, en nedgradering fra Outperform, mens Barclays beholdt en Underweight-anbefaling efter de seneste resultater.

Det er ikke en negativ anbefaling, men det er et klart tegn på, at bull-casen baseret på billig penge er blevet svagere.

Markedet anerkender stadig Apples evne til at eksekvere, men er mindre villigt til at betale en præmie uden en større katalysator.

Aftagende hardware og uprøvet AI

Det seneste kvartal var stærkt, men det afdækkede også de dele af Apples historie, som stadig kræver arbejde.

iPhone-omsætningen landede på 57 milliarder USD (ca. 371,4 milliarder kr.), en smule under forventningerne, og Tim Cook sagde, at leveringsbegrænsninger hæmmede salget, selvom efterspørgslen var "ekstremt høj."

Det er et godt problem at have, men det viser også, hvor meget af Apples kortsigtede vækst stadig afhænger af hardwarecyklusser og eksekvering i forsyningskæden.

Det større spørgsmål er AI, da Apple ikke bruger adskillige titals milliarder dollars per kvartal på AI på samme måde som Microsoft og andre.

Breakingviews påpegede, at Apples kapitaludgifter knap nok er rykket siden ChatGPT dukkede op, mens konkurrenterne fordoblede deres investeringer.

Det får Apple til at fremstå disciplineret for nogle investorer og for forsigtig for andre.

Det er også derfor, Eddy Cues bemærkning om, at man "måske ikke får brug for en iPhone om 10 år", stadig hænger over aktien.

Barclays' forsigtighed passer ind i det billede.

Banken nævnte usikkerhed omkring holdbarheden af iPhone-styrken, værdiansættelsen af Services og regulatoriske risici, mens Apple selv advarede om, at hukommelsesomkostninger vil presse marginerne mere i juni-kvartalet og frem.

De optimistiske investorer er ikke væk, men deres regnestykke er stramt

Der er stadig mange tilhængere af aktien.

Goldman Sachs beholdt en Buy-vurdering og hævede sit kursmål til $340. Morgan Stanley hævede sit kursmål til $330 efter regnskabet.

Wedbush er endnu mere aggressiv med et analytikernes højeste kursmål på $400.

Men regnestykket bliver sværere, da MarketBeat sætter Apples gennemsnitlige analytikermål til $305.74, mens MarketWatch viser et gennemsnitligt mål på $310.12.

På nuværende niveauer efterlader det kun et opadgående potentiale i lave enkelte procenter, cirka 2% til 4%, afhængigt af hvilken konsensusoversigt man ser på.