Hvorfor mister sølv momentum, mens Trump og Xi mødes i Beijing?

Sølv afbrød en seks-dages vinderække torsdag, vendte tidligere gevinster og handlede nær $87.30 pr. troy ounce i asiatiske timer.

Vendingen kom, mens investorer vurderede udsigterne for fremskridt i samtalerne mellem USA's præsident Donald Trump og Kinas præsident Xi Jinping og gjorde sig klar til USA's detailhandelsrapport for april senere på dagen.

Tilbagegangen kom efter en stærk periode for metallet, hvor stemningen blev mere forsigtig, da handlende revurderede det kortsigtede udsyn for handelspolitik, fysisk efterspørgsel og de amerikanske renter.

Geopolitiske spændinger forbundet med Iran forblev i baggrunden, men gav ikke tilstrækkelig støtte til at forlænge sølvets rally.

Prisudvikling og umiddelbare drivkræfter

Sølv opgav intradag-gevinster, da markederne fokuserede på, om Trump–Xi-mødet i Beijing kan give en mere stabil tone i forholdet mellem verdens to største økonomier.

Handlende holder nøje øje med ethvert tegn på toldlettelser eller en ramme, der kan mindske presset på de globale handelsstrømme.

Rapporter tyder på, at Washington og Beijing overvejer en plan om at reducere told på omkring $\mathrm{\$}30$$30 mia. af varer.

Foranstaltningerne forventes at undtage produkter, der anses for følsomme af hensyn til national sikkerhed, selvom det stadig er uklart, hvor dybe toldnedsættelserne vil være, eller hvornår de træder i kraft.

Den usikkerhed hjalp med at dæmpe risikovilligheden og førte til visse gevinsthjemtagninger i sølv efter den seneste stigning.

Handel og det geopolitiske bagtæppe

Det politiske bagtæppe er fortsat komplekst. Ved siden af handelsforhandlingerne følger markederne også det bredere geopolitiske billede vedrørende Iran.

USA har intensiveret presset på Teheran i de seneste uger, herunder sanktioner mod enheder forbundet med iranske oliesalg til Kina, samtidig med at finansielle institutioner involveret i disse transaktioner er blevet advaret.

Det har bevaret et lag af geopolitisk risiko på markedet, selvom det ikke var den dominerende driver for sølv torsdag.

Indtil videre synes handlende mere fokuserede på, om USA–Kina-dialogen kan levere praktiske skridt på handel, hvilket ville få bredere konsekvenser for industrimetaller og risikosensitive aktiver.

Indiens afgifter og efterspørgsel

Den fysiske efterspørgsel er også under nyt pres fra Indien, hvor importtoldene på guld og sølv blev forhøjet til 15% fra 6%.

Den nye struktur kombinerer en 10% grundtold med en 5% infrastrukturafgift (cess), i et tiltag der har til hensigt at støtte rupeen og spare på udenlandsk valuta.

Forhøjelsen vil sandsynligvis lægge pres på importen af barrer og mønter til et af verdens største markeder for ædle metaller.

For sølv betyder det noget, fordi Indien fortsat er en vigtig kilde til både detail- og investeringsefterspørgsel.

En højere skattebyrde kan dæmpe køb, netop som priserne forbliver høje.

Fed-udsigten og hvad der følger

Den amerikanske pengepolitik er en anden væsentlig modvind. Stærke producent- og forbrugerprisaflæsninger de seneste måneder har fået investorer til at udskyde forventningerne om rentenedsættelser fra Federal Reserve.

Højere renter har tendens til at belaste ikke-afkastende aktiver som sølv ved at øge alternativomkostningen ved at holde dem.

Samtidig har sølv stadig en understøttende efterspørgselsdynamik på mellemlangt sigt, bakket op af industriel anvendelse i solpaneler, elektronik og biler.

Alligevel vil handlende på kort sigt sandsynligvis forblive fokuserede på makrosignaler frem for strukturelle efterspørgselstemaer.

De næste katalysatorer er klare: USA's detailhandelsrapport for april og ethvert konkret udfald fra Trump–Xi-mødet.

En svagere detailhandelsaflæsning kunne genoplive håbet om lempeligere pengepolitik senere på året, mens fremskridt om told kunne forbedre stemningen for industriel efterspørgsel.

Indtil da kan sølv have svært ved at genvinde momentum efter seks sammenhængende dage med gevinster.