Nomura forventer nu ingen Fed-rentenedsættelser i 2026 på grund af inflationen

Nomura forventer ikke længere, at Federal Reserve sænker renten i 2026, hvilket markerer en mere stram vending fra det tidligere syn om, at centralbanken ville gennemføre to nedsættelser senere på året.

Nomura havde tidligere forudsagt to nedsættelser på 25 basispoint, én i september og en anden i december.

I et notat dateret 21. maj sagde Nomura dog, at højere inflationsmålinger og faldende opbakning blandt Fed-embedsmænd til en lempeligere politik havde fået dem til at opgive den prognose.

Ændringen understreger, hvordan sejlivet inflation og centralbankens forsigtige udtalelser ændrer forventningerne til den amerikanske pengepolitik.

I stedet for en gradvis tilbagevenden til lempelser ser Nomura nu 2026 som et år, hvor Fed sandsynligvis vil holde renten uændret.

Inflationen holder fortsat pres på Fed

Nomura sagde, at inflationsbaggrunden var blevet mindre understøttende for rentenedsættelser.

Nylige prisdata har gjort det vanskeligere for politiske beslutningstagere at hævde, at inflationen bevæger sig beslutsomt tilbage mod målet.

Det er væsentligt, fordi Fed gentagne gange har signaleret, at den har brug for større sikkerhed omkring inflationen, før den sænker låneomkostningerne.

Hvis prispresset forbliver højt, risikerer rentenedsættelser at løsne de finansielle forhold for tidligt og undergrave centralbankens troværdighed i kampen mod inflation.

Nomura pegede også på reduceret opbakning til lempelser blandt Fed-embedsmænd. Det antyder, at tærsklen for nedsættelser er steget, selv hvis væksten aftager eller de finansielle markeder begynder at indregne en lempeligere politik.

For investorer bekræfter ændringen, at Feds reaktionsfunktion i høj grad afhænger af inflationen.

Stærkere eller mere sejlivet inflationsmålinger kan holde beslutningstagere forsigtige, mens kun en tydelig afkøling vil genåbne argumentet for rentenedsættelser.

Warsh ventes ikke at få flertal i FOMC

Nomura havde tidligere baseret en del af sin prognose for lempelser på antagelsen om, at den kommende Fed-formand Kevin Warsh ville være tilhænger af rentenedsættelser.

Men firmaet tvivler nu på, at han vil kunne overbevise et flertal i FOMC om at støtte den kurs.

“Højere inflationsmålinger og faldende opbakning blandt Fed-embedsmænd til lempelser begrundede vores tidligere prognose om rentenedsættelser fra den kommende Fed-formand Kevin Warsh,” skrev Nomura i notatet.

“Men de seneste data og Fed-udtalelser gør os skeptiske over for, at han vil kunne overbevise et flertal af FOMC om at støtte rentenedsættelser i 2026.”

Kommentaren fremhæver vigtigheden af konsensus inden for FOMC.

Selv en formand, der er tilbøjelig til en lempeligere politik, ville skulle have opbakning fra de stemmeberettigede medlemmer, især hvis inflationen forbliver over niveauer, der er forenelige med Feds mandat.

Et år med uændret amerikansk pengepolitik

Nomuras reviderede udsigt rammer effektivt 2026 ind som et år, hvor den amerikanske pengepolitik holdes uændret.

Det ville markere en væsentlig ændring i forhold til forventninger om lempelser senere på året.

Ifølge den tidligere prognose ville Fed have gennemført en moderat tilpasning via to nedsættelser på et kvart procentpoint.

Den nye vurdering antyder, at politikken kan forblive restriktiv i længere tid, mens embedsmænd venter på stærkere beviser for, at inflationen er under kontrol.

Et langvarigt rentestop kan understøtte den amerikanske dollar og afkastet på statsobligationer, samtidig med at det lægger pres på rentesensitive aktiver såsom aktier, boligmarkedet og dele af kreditmarkedet.

Det kan også komplicere udsigterne for fremvoksende markeder, hvor højere amerikanske renter typisk strammer de finansielle forhold og øger presset på lokale valutaer.

Markederne følger Fed-kommunikationen

Næste fase for markederne vil i høj grad afhænge af inflationsdata og Fed-kommentarer.

Hvis embedsmænd fortsætter med at afvise kortsigtede lempelser, kan investorer yderligere nedjustere forventningerne til rentenedsættelser.

Omvendt kan en vedvarende række af blødere inflationsdata genåbne debatten om, hvorvidt politikken er for restriktiv.

Foreløbig afspejler Nomuras reviderede prognose en mere forsigtig vurdering af Feds manøvrerum.

Med inflationen fortsat som en bekymring og opbakningen til lempelser aftagende ser firmaet ikke længere et flertal af beslutningstagerne støtte rentenedsættelser i 2026.