Rykker Fed-sænkninger igen? Goldman Sachs forventer først lempelser i 2027

Goldman Sachs har udskudt sin prognose for Federal Reserves næste rentesænkninger til 2027 og signalerer, at stærkere amerikansk vækst, fastere ansættelser og sejlivede inflationsrisici kan holde pengepolitikken strammere i længere tid end markederne havde forventet.

Den Wall Street-baserede bank forventer nu, at Fed holder renterne i ro gennem 2026, med rentesænkninger planlagt til juni og december 2027.

Den tidligere prognose forudsagde to nedsættelser på 25 basispoint, én i december 2026 og en anden i marts 2027.

Revisionen fulgte efter en stærkere end forventet jobrapport fra USA, der pegede på fornyet modstandskraft på arbejdsmarkedet.

For beslutningstagere betyder det, at en sundere økonomi giver centralbanken mere råderum til at vente med lempelser, selvom husholdninger og virksomheder oplever pres som følge af told, høje energiomkostninger og den brede afsmittende effekt fra konflikten i Mellemøsten.

Jobdata ændrer debatten om Fed

Det amerikanske arbejdsmarked er igen blevet den afgørende faktor for rente-forventningerne.

En solid payrolls-rapport antydede, at ansættelsesmomentumet er tilstrækkeligt stærkt til at absorbere strammere finansielle forhold, hvilket mindsker behovet for, at Fed skal levere støtte gennem lavere låneomkostninger.

Goldman sagde, at vedvarende aktivitets- og beskæftigelsesdata også sænkede tærsklen for en renteforhøjelse.

Banken understregede, at dette ikke skyldtes, at økonomien syntes at være overophedet, men fordi et stærkere udgangspunkt ville gøre enhver fremtidig stigning mindre sandsynlig at fremstå som en pengepolitisk fejl.

Den sondring er vigtig. En renteforhøjelse er stadig ikke Goldmans basisscenarie, men firmaet anser den nu som en smule mere plausibel end tidligere.

Med andre ord er debatten flyttet fra, hvornår Fed kan sænke renterne, til om inflationspres kan tvinge embedsmænd til at stramme igen.

Inflationsrisici holder lempelserne længere væk

Goldmans nye syn afspejler en bredere revurdering af inflationsforløbet.

Banken sagde, at Feds mest sandsynlige kurs er at vente, indtil virkningerne af told, højere oliepriser forbundet med konflikten i Iran og andre krigsrelaterede pres aftager i dataene.

Kerne-PCE-inflationen, Feds foretrukne underliggende prisindikator, er også central for vurderingen.

Goldman forventer, at beslutningstagerne vil afvente, indtil kerne-PCE på årsbasis nærmer sig 2%-målet.

Det ville give embedsmændene større sikkerhed for, at inflationen ikke holdes i live af udbudschok, handelsomkostninger eller svingende energipriser.

Banken nævnte også behovet for en vis afkøling i den AI-drevne efterspørgsel, som den vurderer er overdrevet.

Det tilføjer endnu et lag til pengepolitisk udsyn, da Fed må vurdere, om investeringsboomet omkring kunstig intelligens skaber varig vækst eller blot tilfører kortvarig ophedning i dele af økonomien.

Wall Street bevæger sig mod en længere pause

Goldman er ikke alene om at forvente en forlænget Fed-pause.

Nomura forudså sidste måned også, at centralbanken ville holde status quo gennem 2026, hvilket understreger, hvor hurtigt forventningerne til rentesænkninger er blevet skubbet tilbage.

For markederne er ændringen betydelig.

Handlende tillægger nu en 75,5% sandsynlighed for, at Fed hæver renterne inden årets udgang, ifølge CME FedWatch-data.