UBS udskyder forventning om Fed-renteafslag til 2027, Warsh står over for første store test

UBS Global Wealth Management har rykket sin forventning om den første rentenedsættelse fra Federal Reserve til 2027 og argumenterer for, at beslutningstagerne sandsynligvis ikke vil blødgøre deres budskab på denne uges møde, selv efter at en USA-Iran-aftale har lettet presset på olie-markederne.

Formueforvalteren forventer nu to reduktioner på 25 basispoint i marts og juni næste år, i stedet for nedsættelser i december 2026 og marts 2027.

Ændringen kommer før Kevin Warshs første pengepolitiske beslutning som Fed-formand, hvor investorer vil søge tegn på, hvor alvorligt centralbanken fortsat betragter inflationen som en trussel.

Warsh står over for en tidlig troværdighedsprøve

Det forventes bredt, at Fed vil fastholde renten uændret onsdag og dermed holde målrækken på 3,50% til 3,75%.

Beslutningen i sig selv vil sandsynligvis ikke overraske markederne. Udtalelsen, dot-plottet og Warshs første pressemøde vil betyde langt mere.

UBS skrev i en note, at de forventer “en mere stram tone” både i Feds udtalelse og i dens rentespænd, på trods af Warshs tidligere dueagtige offentlige bemærkninger.

Det er væsentligt, fordi investorer forsøger at vurdere, om den nye formand vil læne sig mod at støtte vækst eller fokusere på at genopbygge Feds troværdighed i forhold til inflationen.

De nylige udsving i energipriserne har gjort det valg sværere.

Iran-aftalen påvirker måske ikke centralbankerne endnu

Den foreløbige USA-Iran-aftale har forbedret markedsstemningen og bidraget til lavere oliepriser.

Men UBS siger, at centralbankerne sandsynligvis ikke hurtigt vil skifte til en lempeligere retorik, mens aftalens holdbarhed er usikker.

Bekymringen er, at et energishock stadig kan sprede sig til bredere prisniveauer, hvis skibstrafikken gennem Hormuzstrædet ikke normaliseres hurtigt.

Lavere oliepriser hjælper, men fjerner ikke straks risikoen for andenrundes inflationsvirkninger.

UBS vurderer, at ledende centralbanker sandsynligvis forbliver forsigtige, mens de kommende data viser, om det seneste energishock aftager eller breder sig gennem økonomien.

Denne opfattelse deles bredt på Wall Street.

Goldman Sachs Research sagde tidligere på måneden, at det ikke længere forventer, at Fed sænker renterne i år og har rykket sin egen lempelsesprognose dybere ind i 2027.

Markederne priser stadig noget stramningsrisiko ind

Handlende er også rykket væk fra idéen om, at rentenedsættelser er nært forestående.

CME FedWatch-prisfastsættelsen viste, at markederne tillagde cirka 42% sandsynlighed for en renteforhøjelse på 25 basispoint i december.

Den prissætning understreger, hvor meget debattematikken har ændret sig. Tidligere på året fokuserede investorer på, hvornår Fed kunne lempe.

Spørgsmålet nu er, om inflationen vil tvinge beslutningstagerne til at holde døren åben for yderligere stramninger.

For UBS er svaret klart. Barrieren for en dueagtig vending er stadig høj, og denne uges møde kan forstærke det budskab snarere end udfordre det.