KOSPI har sin værste uge siden marts: Hvorfor er indekset blevet så volatilt?

Sydkoreanske aktier afsluttede fredag deres værste uge i mere end tre måneder, hvilket afrundede en turbulent periode, der også har givet anledning til sammenligninger mellem landets benchmark-aktieindeks og den meme-aktie-feber, der greb de globale markeder i 2021.

Benchmarkindekset KOSPI lukkede 519.09 punkter, eller 5.81%, lavere på 8,411.21 efter at være faldet op til 9% tidligere i handelsdagen, hvilket udløste handelsafbrydere for anden gang i denne uge.

Bevægelsen markerede den femte gang i år, at handelsbegrænsninger blev aktiveret på benchmarkindekset, og kun den 11. begivenhed af denne slags i indekssets historie.

KOSPI lukkede ugen 6% ned, dets største ugentlige fald siden begyndelsen af marts, da konflikten i Iran rystede de globale finansmarkeder.

Tilbagegangen kommer efter en ekstraordinær stigning.

Benchmarket steg 76% i 2025 og er indtil videre næsten fordoblet i år, hvilket gør det til verdens bedst performende store aktiemarked.

Et chip-domineret indeks og privatinvestorer forstærker memelignende markedsudsving

Turbulensen begyndte, da KOSPI styrtdykkede 10% tirsdag og har siden svinget voldsomt mellem stærke tab og gevinster, til tider vendt rundt inden for samme handelsdag.

Fredagens fald kom efter, at KOSPI var steget 5.4% og 3.3% i de to foregående handelsdage.

Stærke resultater fra den amerikanske hukommelseschip-producent Micron havde kortvarigt stabiliseret investorstemningen, men de gevinster viste sig at være kortvarige.

"Dagens dyk kan for det meste forklares med høj volatilitet som følge af koncentrationen i chipsektoren, mens bekymringer om et fald i efterspørgslen efter hukommelseschips er en smule overdrevne," sagde Han Ji-young, analytiker hos Kiwoom Securities.

Indeksets koncentration i halvlederaktier har i stigende grad forstærket markedsbevægelserne.

Samsung Electronics og SK Hynix udgør nu næsten 60% af KOSPI's markedsværdi, hvilket gør, at udsving i investorstemningen omkring kunstig intelligens og hukommelseschips kan flytte hele markedet.

Analytikere siger, at en anden væsentlig årsag til volatiliteten har været den voksende indflydelse fra privatinvestorer.

Morgan Stanley sagde tidligere på ugen, at benchmarkets stærke opstigning havde tiltrukket en ny bølge af privatinvestorer, hvilket øgede likviditeten, men også forøgede volatiliteten.

KOSPI er lukket op eller ned med mindst 5% ved 20 lejligheder i år, mod kun to tilfælde i 2025.

De skarpe intradagssving har ført til sammenligninger med meme-aktie-manien, der omgav virksomheder som GameStop og Bed Bath & Beyond i 2021.

"KOSPI i 2026 begynder at handle med meme-lignende kraft," sagde Hebe Chen, markedsanalytiker hos Vantage Global Prime i Sydney, i en Bloomberg-rapport.

"Med Samsung og SK Hynix, der bærer en uforholdsmæssig stor indflydelse, og med gearede produkter, der mekanisk forstærker hver bevægelse i et marked med for få oplagte mål for de penge at jagte, kan hvert udsving i AI-stemningen hurtigt blive en begivenhed på indeksniveau."

Gearede ETF'er bidrager til volatiliteten

Gearede ETF'er baseret på enkeltaktier er blevet et fokuspunkt i de seneste uger.

Produkterne er blevet stadig mere populære blandt sydkoreanske privatinvestorer og har bidraget til markedets forstærkede bevægelser gennem mekanisk rebalancering.

Landets finansielle tilsyn udtrykte for nylig beklagelse over at have godkendt sådanne produkter, hvilket øger bekymringen om, at de seneste gevinster delvist kan være blevet drevet af tekniske strømme frem for fundamentale forhold.

Gearede ETF'er baseret på enkeltaktier kræver ofte store justeringer af positioner, når markederne bevæger sig kraftigt, hvilket intensiverer både gevinster og tab.

"KOSPI har en så høj beta i forhold til resten af markedet, hvilket afspejler stærk privatdeltagelse og koncentration i et lille antal navne, som til tider handles med en volatilitet, der ligner den, man forbinder med meme-aktier, selv om de er selskaber med en værdi i billionklassen," sagde Matt Toms, chef for cash equity execution for Asien-Stillehavsområdet hos Barclays Plc i Bloomberg-rapporten.

Ifølge Goldman Sachs' estimater kan en 5% bevægelse på det koreanske marked udløse cirka $4.7 billioner i rebalanceringsflows for ETF'er, når optionshandlere justerer deres positioner.

Det tal repræsenterer omtrent en ottendedel af det gennemsnitlige daglige handelsvolumen i koreanske aktier.

"Alt, der bevæger Nasdaq med 2%, vil flytte KOSPI med 10%, fordi der simpelthen er denne massive forstærkning af volatilitet i Korea på grund af privatinvestoraktivitet," sagde Alex Redman, chefangivende aktiestrateg hos CLSA Singapore i Bloomberg-rapporten.

Analytikere forbliver konstruktive trods turbulens

På trods af den øgede volatilitet forbliver flere strateger optimistiske med hensyn til markedets langsigtede udsigter.

Morgan Stanley fastholdt et basisscenarie-mål på 9,000 for KOSPI og forudsagde, at indekset kunne stige til 10,500 i et bull-markedsscenarie, hvilket indebærer næsten 25% opadpotentiale i forhold til nuværende niveauer.

Morgan Stanley fremhævede fortsat stærke fundamentale forhold for producenter af hukommelseschips og AI-relaterede aktier.

Mæglerhuset skitserede også et bjørne-scenarie, hvor indekset falder til 6,500.

"Markedsvolatiliteten er gået ind i en ekspansionsfase," hedder det i rapporten.

"Diversificeringen af produkter og udvidelsen af investorbasen giver den positive effekt af øget likviditet, men er samtidig faktorer, der forstærker volatiliteten."

Som følge heraf anbefalede Morgan Stanley en barbell-strategi, hvor man bevarer eksponering mod vækstaktier samtidig med, at man øger allokationerne til mere defensive sektorer som finans, forsvar, sundhedssektoren og premium forbrugsgoder.