Sølvtyre genvinder $60, men næste jobrapport afgør

Sølvets genopretning er gået fra en teknisk rekyl til en makrohandel.

Metallet steg for tredje session torsdag og trængte tilbage over $60 per ounce, idet blødere amerikanske data, lavere oliepriser og et mindre kraftfuldt budskab fra Federal Reserve-formand Kevin Warsh lettede presset på aktiver uden afkast.

Rallyet betyder ikke, at renterisikoen er forsvundet. Men efter en brutal månedlig nedtur har handlere endelig nok grunde til at teste, om det værste af udsalget er ovre.

Fed-tonen giver sølv plads til at genvinde

Spot-sølv handlede omkring $60.20 per ounce i asiatisk handel og udbyggede sit opsving efter et kraftigt fald hen over juni.

Bevægelsen kom, da dollaren svækkedes, og investorer genovervejede, hvor aggressivt Fed måtte reagere på inflationen.

Warsh blev ikke mere dueagtig på ECB-forummet i Sintra. Han gentog centralbankens forpligtelse til 2% inflationsmålet og forsvarede Feds uafhængighed.

Men hans erkendelse af, at inflationsrisiciene var aftaget de seneste uger, mindskede følelsen af, at en umiddelbar renteforhøjelse var uundgåelig.

Den forskel betyder noget for sølv. Metallet giver ingen afkast, så det har det svært, når markederne indkalkulerer højere låneomkostninger.

Et fald i presset for renteforhøjelser kan hurtigt forbedre stemningen, især efter et kraftigt fald.

Blødere data køler spekulation om strammere politik

Onsdagens amerikanske data bidrog til argumentet om en mindre aggressiv Fed-bane. ADP oplyste, at private arbejdsgivere tilførte 98.000 job i juni, under forventningerne og ned fra 122.000 i maj.

ISM's fremstillingsindeks faldt også til 53,3 fra 54, mens dets prisbetalingsindikator gik kraftigt ned.

Tallene pegede ikke på en svag økonomi. De antydede dog, at efterspørgslen efter arbejdskraft og fremstillingssektorens momentum aftager en smule.

For handlere er det nok til at tage noget af varmen ud af den højrenteorienterede Fed-handel før nonfarm-payrolls-rapporten.

Markedsfokus flytter nu til torsdagens officielle jobdata. En blødere payrolls-udlæsning ville styrke sølvets genopretningscase ved at lægge pres på dollaren og renterne.

Et stærkere tal kunne hurtigt genoplive forventningerne om, at Fed igen må stramme pengepolitikken.

Lavere olie letter inflationspresset

Sølv fik også støtte fra energimarkedet. Olien faldt, efter at indirekte USA–Iran-forhandlinger i Doha endte med visse fremskridt, men uden en endelig løsning.

Brent gled mod $70 pr. tønde, efterhånden som investorer vurderede, at de umiddelbare forsyningsrisici omkring Hormuzstrædet var aftaget.

Lavere råoliepriser er vigtige, fordi de reducerer en af de store inflationsrisici, som havde fodret forventninger om renteforhøjelser.

Det giver ædelmetaller en vis lettelse, selvom geopolitiske risici ikke er forsvundet.

For nu ser sølvets genopretning troværdig ud, men ikke risikofri.

Metallet har genvundet $60-niveauet, men næste bevægelse afhænger i høj grad af de amerikanske payrolls, dollaren og om olien forbliver rolig.

Uden bekræftelse fra disse drivere kan rallyet forblive sårbart over for endnu en runde af salg.