Investoren gabelten über 5 Milliarden Dollar extra von High-Speed-Händlern

Bisher war es schwierig zu quantifizieren, welche finanziellen Auswirkungen Hochfrequenzhändler auf reguläre Anleger haben. Am Montag stellte eine Studie der britischen Finanzaufsichtsbehörde Financial Conduct Authority fest, dass reguläre Anleger weltweit 5 Milliarden US-Dollar auf Kosten von Händlern mit ausgeklügelten Handelstechnologien und -algorithmen verloren haben.

Wie es möglich ist

Hochfrequenzhändler, kurz HFT, haben häufig Zugriff auf Mikrowellenantennen oder einen Server, der sich an einer Börse befindet und von einer ausgeklügelten Software unterstützt wird. Dies gibt ihnen die Möglichkeit, einen Auftrag in einer Millionstel Sekunde auszuführen. Dies scheint zwar nicht viel zu sein, übertrifft jedoch die große Mehrheit der einzelnen Anleger und führt zu einer „Latenz-Arbitrage-Steuer“.

Der Markt arbeitet nach dem Prinzip "Wer zuerst kommt, mahlt zuerst". Offensichtlich kann ein HFT mit ausgefeilter Technologie sicherstellen, dass sein Auftrag vor regulären Investoren an der Börse eintrifft. Dies kann genutzt werden, um einen Vorteil zu generieren, da HFT-Händler Aktien zu einem günstigeren Preis erwerben und diese sofort für einen sehr geringen Gewinn an normale Anleger zurückgeben können.

Einmal multipliziert mit Hunderten, wenn nicht Tausenden von Malen pro Tag summieren sich die Gewinnbruchteile zu den Milliarden. Dies schafft eine Art "Steuer", die normale Anleger zahlen müssen, obwohl diese Arten von Geschäften nur 0,0042% des gesamten täglichen Aktienhandelsvolumens ausmachen.

Ist das fair?

Die New Yorker Börse half HFT-Händlern dabei, Gewinne im Wert von 1 Milliarde US-Dollar zu erzielen, während die beiden anderen großen US-Börsen der Studie zufolge weitere 1,77 Milliarden US-Dollar hinzufügten. Zu den weltweit gelisteten Börsen zählen die chinesische Shenzhen Stock Exchange, die Korea Exchange, die Deutsche Börse und die National Stock Exchange of India.

Dies schafft ein gewisses moralisches Rätsel, mit dem sich Marktteilnehmer weltweit möglicherweise befassen müssen. Einerseits nutzt eine sehr kleine Gruppe von Menschen legal teure und hoch entwickelte Technologien, um sich einen Vorteil gegenüber anderen zu verschaffen, die bereitwillig am Markt teilnehmen.

Auf der anderen Seite würden andere behaupten, das System sei fehlerhaft, und die einzige faire Möglichkeit, einen Markt zu betreiben, besteht darin, alle Möglichkeiten auszuschließen, sich einen Vorteil zu verschaffen.

"Die Latenz-Arbitrage-steuer scheint klein genug zu sein, dass sich normale Haushalte im Zusammenhang mit ihren Renten- und Sparentscheidungen keine Sorgen machen müssen", schrieben die Autoren. "Gleichzeitig erhöht das fehlerhafte Marktdesign die Handelskosten von Großinvestoren erheblich und generiert jährlich Milliarden von Dollar an Gewinnen für eine kleine Anzahl von HFT-Firmen und anderen Parteien im Speed-Rennen, die dann einen erheblichen Anreiz haben, den Status quo zu erhalten."