Was ist aus der Cannabis-Aktienblase geworden? Was nun?

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auf Okt 26, 2022
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  • Marihuana-Aktien wurden wie Meme gehandelt, die von der Hysterie Ende 2020/Anfang 2021 profitierten
  • Bidens Wahlsieg wurde als enormer Schub für die Hoffnungen auf eine Regulierung gesehen
  • In diesem Makroklima wird die Cannabisbranche auch in Zukunft extrem volatil sein

Wenn es um Cannabis-Nachrichten geht, scheint es nie langweilig zu werden.

Nach Koffein und Alkohol ist Cannabis die drittbeliebteste Droge der Welt. Und doch wirkt der Sektor im Vergleich zum Aktienmarkt eher infantil. Das liegt natürlich an dem nebulösen rechtlichen Status von Marihuana, der weltweit sehr unterschiedlich ist.

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Sogar innerhalb der USA bedeutet der Unterschied im rechtlichen Rahmen auf Bundesebene und zwischen Bundesstaaten, dass die Legalität der Droge überall im Geschäft ist. Vielleicht zeigt die folgende Grafik dies besser als jede andere.

Chart via disa.com

Während die Grafik zeigt, dass viele Staaten Marihuana zumindest in gewissem Umfang zulassen, bleibt das Medikament nach dem Controlled Substances Act (CSA) als kontrollierte Substanz der Liste 1 eingestuft.

Vor allem unterliegen Cannabisunternehmen damit dem berüchtigten Abschnitt 280E. Dabei handelt es sich um ein Gesetz, das verhindert, dass Händler von Substanzen der Liste I, wie z. B. Cannabis, „gewöhnliche und notwendige“ Geschäftsausgaben von ihrer Steuerrechnung abziehen können. Im Wesentlichen bestraft es diese Unternehmen durch die Auferlegung einer höheren Steuerschuld auf der Grundlage des Bruttoeinkommens und nicht des Nettoeinkommens.

Biden gilt jedoch allgemein als Befürworter von Cannabis. Sein Wahlsieg hat der Cannabisbranche Auftrieb gegeben, da der Sektor so stark von einer fortgesetzten Regulierung und einem legalen Status abhängt, um künftige Gewinne zu erschließen.

Ich habe die Entwicklung der Cannabisaktien im Vergleich zum S&P 500 aufgezeichnet, um zu zeigen, wie sehr der Sektor nach Bidens Wahlsieg einen Boom erlebte.

Natürlich zeigt das Diagramm auch, wie schlecht es seitdem gelaufen ist. Nach einem anfänglichen Anstieg, bei dem sich der Marihuana-ETF in den drei Monaten nach der Wahl verdoppelte, ging es seitdem steil bergab. Von diesen Höchstständen ist er um erstaunliche 90 % zurückgegangen.

Natürlich dürfen wir die makroökonomische Situation nicht überbewerten. Aus diesem Grund habe ich sie ja auch dem S&P 500 gegenübergestellt. Angesichts einer ganzen Reihe von Variablen, die den Markt stark belasten – Lebenshaltungskostenkrise, Zinserhöhungen, Russlandkrieg, um nur einige zu nennen – ist die Stimmung so schlecht wie seit dem großen Finanzcrash nicht mehr.

Aber zunächst einmal: Wieso war der Anstieg so groß?

Der Anstieg

Es ist wirklich schwierig, die Auswirkungen des Wahlsiegs der Demokraten im Jahr 2020 auf die Cannabisaktien zu überschätzen. Auch wenn es im Nachhinein hysterisch aussieht, hatte dies seinen Grund. Wie ich oben sagte, ist Legalität für die Branche von entscheidender Bedeutung, und hier war ein Wahlsieger und eine Partei, die einen sehr starken Befürworter dieser Legalität darstellten.

Dies war auch während des Pandemie-Booms, als fast jeder Vermögenswert der Welt unverschämte Gewinne verzeichnete. Biden trat sein Amt kurz vor dem möglichen Höhepunkt des Ganzen an, als Gamestop und die anderen Meme-Aktien aufgrund der starken Unterstützung durch Kleinanleger von Robinhood nach oben schossen.

Marihuana-Aktien waren ein logischer Kandidat für diesen FOMO-getriebenen Wahnsinn, und genau das ist passiert.

Zusätzlich zu Bidens Sieg und dem Rausch des Aktienhandels floss eine Konsolidierung durch die Branche, als große Akteure wie Aphria und Tilray zu fusionieren und zu übernehmen begannen, um Synergien zu kultivieren und die Margen zu steigern.

Aber es dauerte nicht lange.

Der Absturz

Als der Hype um die Meme nachließ, gerieten die Cannabisaktien ins Wanken. Und dann kam es noch schlimmer – sie stürzten ab. Und zwar schnell.

Vielleicht war der Optimismus, der durch Bidens Sieg geweckt wurde, im Rückblick zu groß. Auch wenn dies zweifellos ein Segen ist, bleibt immer noch die Tatsache, dass, sollte das Gesetz jemals verabschiedet werden, einige Republikaner im Senat umgestimmt werden müssten. Ganz zu schweigen von der Tatsache, dass Biden es unterzeichnen müsste, und er hat sich nur für eine Entkriminalisierung und nicht für eine vollständige Legalisierung eingesetzt. Außerdem hat er in seinem früheren Leben einige Gesetze erlassen, die das Strafmaß für Drogenkonsumenten und -händler erhöhen.

Aber um es klar zu sagen: Dies war nie ein fundamentales Spiel. Cannabis-Aktien passen perfekt in das Meme-Aktien-Pandemonium, das sich 2021 als so lukrativ erwies. Das einzige Problem ist, dass es nicht mehr 2021 ist.

Dies ist wirklich ein Makromärchen. Tatsache ist, dass Cannabisaktien weit außerhalb des Risikospektrums liegen. Und alles, was in diesem Bereich angesiedelt ist, wurde absolut zerschlagen.

Die US-Notenbank hat den Anlegern den Boden unter den Füßen weggezogen, indem sie niedrige Zinssätze, massenhaftes Gelddrucken und QE-Bonanza anordnete. In Krisen gehen die Korrelationen auf 1, und die risikoreichsten Vermögenswerte stürzen am stärksten ab. Cannabis-Aktien waren schon immer volatil und hätten in diesem Umfeld stets Probleme.

Es gibt auch noch andere Bedenken. Mehrere Unternehmen wurden wegen der Ausgabe von zu vielen Aktien kritisiert. Wenn man sich Unternehmen wie Aurora und Sundial Growers ansieht, scheint dies schwer zu verteidigen zu sein. Die Anzahl der Aktien von Aurora ist zwischen 2014 und dem Höhepunkt der Blase Anfang 2021 um über 12.000 % gestiegen.

Sundial hingegen hat dasselbe getan. Bevor Biden sein Amt antrat, hatte das Unternehmen eine halbe Milliarde Aktien im Umlauf. Wenige Monate später hatte es eine weitere Milliarde Aktien aufgestockt und damit die Zahl der ausstehenden Aktien verdreifacht.

Wie geht es weiter?

Wie sieht es nach der Abkühlung des Marktes weiter aus? Nun, wirklich die gleiche alte Geschichte. Das bedeutet, dass wir uns bei allen Bewegungen am Aktienmarkt auf die US-Notenbank verlassen werden, da ihr Kampf gegen die Inflation weitergeht.

Marihuana-Aktien werden auch in Zukunft einen Nachhall finden, da sie als hochriskante Anlage gelten. Dies ist der wichtigste Punkt, denn jede Investition ist mit großer Volatilität verbunden.

Es ist schwer, ein einzelnes Unternehmen herauszufiltern, da sie alle stark miteinander korrelieren werden. Vielleicht ist Tilray angesichts des durchschnittlichen Kursziels der Analysten von 4,05 $ und seiner (zumindest relativ) langjährigen Geschichte in der Branche am interessantesten.

Aber selbst dann ist das nachfolgende Diagramm … hässlich.

Wie hoch ist angesichts der oben genannten langfristigen Abwertung das Aufwärtspotenzial von 15 %? Sicher, das scheint durchaus erreichbar zu sein, aber wäre eine Bewegung in die entgegengesetzte Richtung eine Überraschung?

Das oben Gesagte fasst vieles von dem zusammen, was wir in diesem Sektor beobachten. Und solange der Markt auf die Worte der Fed reagiert, wird dies immer der treibende Faktor sein.

Insgesamt fühlt es sich einfach riskant an, jetzt in diesen Sektor einzusteigen. Hier gibt es zu viele Unbekannte, und in Verbindung mit der großen Unsicherheit in der Gesamtwirtschaft sollte jede Investition mit dem Wissen einhergehen, dass die potenzielle Volatilität hier extrem ist – und zwar auch nach unten, wie die Geschichte zeigt.