Krypto weicht in diesem Jahr zum dritten Mal von Aktien ab

Was für eine Woche für Krypto.

Der Zusammenbruch einer der wichtigsten Börsen der Branche, FTX, hat den gesamten Markt in Unordnung gebracht (hier mehr dazu). Mit einem Loch in der Bilanz von angeblich bis zu 8 Mrd. $ sind die Märkte erneut ins Wanken geraten.

Es ist das größte Krypto-Ereignis seit Mai, als Luna, die ehemalige Top-10-Coin, neben der UST-Stablecoin auf Null ging. Die Darstellung des Bitcoin-Preises im Laufe des Jahres zeigt, wie diese beiden Episoden den Preis in beiden Fällen nach unten gezogen haben.

Ich habe dieses Jahr viel über die Korrelation zwischen Bitcoin und dem Aktienmarkt geschrieben, zuletzt diesen Deep Dive. Ich habe die Korrelation gezeichnet und festgestellt, dass sie im April dieses Jahres deutlich zugenommen hat – genau als wir zu einem neuen Zinsregime übergegangen sind.

Wie dieser jüngste Bericht von Bitfinex zeigt, begann die Korrelation im Oktober zu sinken – was sich auch in der obigen Grafik widerspiegelt. Der Bericht wies auch darauf hin, dass die Performance von Bitcoin und Ethereum in diesem Jahr besser als die von Technologieaktien wie Meta und Snap war.

In der vergangenen Woche haben wir jedoch eine große Divergenz gesehen. Das liegt natürlich am FTX-Debakel. Wäre FTX nicht zusammengebrochen, wäre es in der Tat interessant, darüber zu fantasieren, wo Bitcoin wohl stehen würde. Ein positiver Inflationswert ließ den Aktienmarkt in die Höhe schnellen, wobei der Nasdaq um 7,5 % und der S&P 500 um über 5 % zulegten.

Der Bitcoin hat sich zwar erholt, aber wenn man den Preisverlauf über das Jahr hinweg betrachtet, ist dies die dritte große Abweichung zwischen den beiden Anlageklassen: die erste war der Zusammenbruch von Luna (8. Mai) und die Aussetzung der Auszahlungen von Celsius, die ihren Zusammenbruch signalisierte (12. Juni).

Die Daten zeichnen ein interessantes Bild. Während Bitcoin das ganze Jahr über den Aktienmarkt gefolgt ist, bleibt er anfällig für große idiosynkratische Risiken. Auch seine Volatilität ist, gelinde gesagt, höher als die des Aktienmarktes. Ein Blick auf das unten stehende Diagramm zeigt die täglichen Preisänderungen der beiden Anlageklassen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Bitcoin sehr stark von dem herrschenden unsicheren Makroklima abhängt. Die Inflationswerte und die Maßnahmen der US-Notenbank, die die Zinssätze in einem beispiellosen Tempo anhebt, bleiben entscheidend.

Krypto birgt jedoch immer noch idiosynkratische Risiken – wie die Ereignisse dieser Woche zeigen. Vor FTX sahen wir auch, wie der Luna-Zusammenbruch und der Celsius-Vorfall die Kryptomärkte zum Einsturz brachten, während der Aktienmarkt wie gewohnt weiterging.

Es wird interessant sein, die Korrelation und Volatilität auf lange Sicht zu verfolgen, aber im Moment - und zumindest in absehbarer Zukunft - bleibt Krypto in Bezug auf das Risiko deutlich überlegen.