Glazers wollen verkaufen – wie viel ist Manchester United wert?

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auf Nov 28, 2022
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  • Die Eigentümer von Manchester United sind Berichten zufolge offen für einen Verkauf des Vereins
  • Die Besitzer von PSG sind auch an einer Veräußerung interessiert und streben eine Bewertung von 4,2 Mrd. $ an
  • Insider behaupten, dass 8,5 Mrd. $ der Zielwert für den Verkauf sind

Über die Finanzen von Manchester United habe ich bereits vor ein paar Monaten in einem ausführlichen Artikel geschrieben.

Ich sprach über das umstrittene Leveraged Buyout, durch das die Glazers die Kontrolle über den Club übernahmen, sowie über die Dividendenströme, die sie zurückerhalten haben, die Schulden des Clubs und die Kapitalausgaben.

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Letzte Woche kündigten die unbeliebten Eigentümer an, dass sie “einen Prozess zur Untersuchung strategischer Alternativen” für Manchester United einleiten würden. Das ist eine extreme Unternehmenssprache für “wir wollen irgendwie verkaufen, aber nur, wenn wir einen guten Preis bekommen”.

Sie werden hoffen, dass dies die Fans beruhigt, ähnlich wie Mike Ashley es mit Newcastle tat, bevor er den Club letztes Jahr schließlich verkaufte (eine Tatsache, der ich als Newcastle-Fan leider sehr wohl bewusst bin). Der Unterschied zwischen einem “Verkauf in Erwägung ziehen” und einem tatsächlichen Verkauf des Vereins ist groß. Aber das ist weder hier noch dort.

Also, wie viel ist Manchester United wert?

Katarische Eigentümer streben eine Bewertung von 4 Mrd. € für PSG an

Dieser Nachricht ging eine weitere interessante Meldung aus der Welt des Fußballs voraus. Und damit meine ich nicht Cristiano Ronaldo, der sich eine Beispiel an Meghan Markle nahm und ein Interview gab, das seine katastrophale zweite Zeit in der Premier League beendete.

Ich meine den Katar-Plan, sich von Paris Saint-Germain, den Titanen des französischen Fußballs, zu trennen. Seit 2011 im Besitz von Qatar Sports Investments (QSI), ist dies eine Tochtergesellschaft der Qatar Investment Authority (QIA), dem staatlichen Staatsfonds in Katar.

Der französische Meister hat seit Anfang dieses Jahres Gespräche mit mehreren Investoren über den Verkauf einer Beteiligung zwischen 10 % und 15 % geführt. Die angestrebte Bewertung stellt einen Maßstab dar, mit dem wir Manchester United bewerten können.

Der Präsident von PSG, Nasser Al-Khelaifi, umriss das Ziel mit „über 4 Mrd. €“, warnte jedoch davor, dass ein solcher Deal „Monate dauern“ könnte. Wenn wir unsere Taschenrechner zücken und dies in Dollar umrechnen, entspricht dies einer Bewertung von etwa 4,2 Mrd. $, was einen deutlichen Sprung gegenüber einem anderen Vergleichswert darstellt – dem von Chelsea, das vor einigen Monaten für rund 3,2 Mrd. $ (2,5 Mrd. £) an ein von dem Amerikaner Todd Boehly geführtes Investorenkonsortium verkauft wurde.

Ist Manchester United wertvoller als PSG?

Wenn PSG eine Investition in Höhe von 4 Mrd. € erzielen könnte, wäre dies zweifellos ein Segen für die Eigentümer von Manchester United. PSG wurde zuletzt von Forbes mit 3 Mrd. € bewertet, obwohl Forbes die Bewertung von Chelsea vor dessen Verkauf deutlich unterboten hat.

Die Bewertungen für Sportmannschaften sind in den letzten Jahren in die Höhe geschossen. Dies ist vor allem auf wuchernde Broadcast-Deals zurückzuführen, die von großen institutionellen Investoren verfolgt wurden.

Wir haben auch gesehen, wie staatliche Gelder ihren Weg in das Spiel gefunden haben. Abgesehen von Katar und PSG wurde Newcastle Anfang dieses Jahres vom saudischen Staatsfonds übernommen, was bei uns Newcastle-Fans alle möglichen widersprüchlichen Emotionen auslöste. Manchester City ist das andere markante Beispiel, das einem Mitglied der königlichen Familie von Abu Dhabi gehört.

Die Eigentümer von PSG kauften den Klub 2011 für nur 70 Mio. €, was aus heutiger Sicht ein besseres Schnäppchen ist, als Nick Pope für 10 Mio. € zu verpflichten (der übrigens für England starten sollte). Ein Verkauf für 4 Mrd. € würde also eine ordentliche 57-fache Kapitalrendite bedeuten. Natürlich gibt es die Tatsache, dass zwischenzeitlich 1,6 Mrd. € für Spieler ausgegeben werden, die neben einer Zahl von 4 Mrd. € immer noch verblasst.

Wenn man Manchester United mit PSG vergleicht, befindet sich die englische Mannschaft jedoch auf einem anderen Niveau. Forbes bewertete sie im Mai dieses Jahres mit 4,6 Mrd. $, während PSG auf 3,2 Mrd. $ kam.

Betrachtet man den Aktienkurs von Manchester United, so wird das Eigenkapital mit 3,5 Mrd. $ bewertet, mit einer Bewertung von 4 Mrd. $, wenn Schulden einbezogen werden. Dies bedeutet jedoch nicht, dass der Club für so viel verkauft werden würde – fragen Sie einfach Elon Musk, ob Twitter seiner Meinung nach die 44 Mrd. $ wert ist, die er dafür bezahlt hat.

Ich und die anderen Investoren zahlen im Moment offensichtlich zu viel für Twitter. Meiner Meinung nach ist das langfristige Potenzial von Twitter um eine Größenordnung größer als sein aktueller Wert.

Elon Musk

Könnte Man United für 8,5 Mrd. $ verkauft werden?

Berichten zufolge streben Insider eine Bewertung von 7 Mrd. £ für Manchester United an, was etwa 8,5 Mrd. $ entspricht.

Für mich ist das Fantasy-Gerede. Auf keinen Fall ist der Verein doppelt so viel wert wie Chelsea. In meinem vorherigen Artikel wurden die Transferausgaben, die Stadionsanierung und die Investitionen in die Akademie beschrieben, die ebenfalls erforderlich wären – dieser Kontext bedeutet, dass eine Zahl von 7 Mrd. £ noch weit hergeholt ist.

Die Frage hier läuft darauf hinaus, ob die neuen Eigentümer die außerordentlich große Fangemeinde von Man United monetarisieren könnten. Dies ist ein seit langem bestehendes Problem im Fußball, da die meisten Vereine trotz immenser Unterstützung auf der ganzen Welt Schwierigkeiten haben, Gewinne zu erzielen.

Eine Zahl von 7 Mrd. £ scheint davon auszugehen, dass diese Massenmonetarisierung stattfinden wird. Wenn Eigentümer den immensen Markenwert des Namens Manchester United nutzen können, um den Warenverkauf zu steigern und zusätzliche Einnahmequellen wie Kooperationen, Medienproduktion und unzählige andere Optionen zu schaffen, dann könnte eine Bewertung wie diese sinnvoll sein. In vielerlei Hinsicht ähnelt es der Logik, auf die Musk in seinem obigen Twitter-Zitat hinweist.

Letztlich ist das aber nicht der Basisfall. Es ist auch nicht der Ort, an dem Benchmarks wie Chelsea und möglicherweise PSG auftauchen. Wenn es PSG gelingt, eine Bewertung von 4,2 Mrd. $ zu erzielen, gibt es keinen Grund zu glauben, dass ManUnited nicht das 1,5-fache davon bekommen kann, was einen Wert von 6,2 Mrd. $ bedeuten würde. Die 1,5-fache Differenz entspricht in etwa dem Wertunterschied zwischen den beiden Clubs, den Forbes in seiner oben genannten Studie ermittelt hat.

Andererseits sind Fußballvereine illiquide Bestien – es ist eine Herausforderung, sie zu bewerten. Und wenn Leidenschaft im Spiel ist, wer weiß? Manchester United ist nach wie vor der größte Verein der Welt, auch wenn er in letzter Zeit auf dem Spielfeld nicht so erfolgreich war, um diesen Status zu rechtfertigen.

Schließlich braucht es nur einen Käufer.