RBI hält Reposatz bei 6,5%; Inflationserwartungen im "einstelligen Bereich"

Wie allgemein erwartet, entschied sich die Reserve Bank of India in ihrer dreitägigen Sitzung des Monetary Policy Committee (MPC) für eine abwartende Haltung und behielt den Status quo der Leitzinsen bei.

In einem einstimmigen Beschluss blieb der Reposatz unverändert bei 6,5 %.

5 der 6 Mitglieder stimmten für die Beibehaltung der restriktiven Politik des "Rückzugs aus der Anpassung".

Obwohl die Wirtschaftstätigkeit weiterhin robust ist, identifizierte die RBI die hohe Inflation als größte Bedrohung für die makroökonomische Stabilität, nachdem sie im Juli und August angesichts der volatilen Lebensmittelpreise stark anstieg.

Trotz der willkommenen Abschwächung bleibt der Verbraucherpreisindex (VPI), das offizielle Maß für die Einzelhandelsinflation, über der Toleranzspanne der RBI von 4 % (+/-) 2 %.

RBI-Gouverneur Shaktikanta Das bekräftigte, dass das Inflationsziel 4 % und nicht 2–6 % sei, und betonte gleichzeitig, dass Indiens Wachstumsgeschichte trotz globaler Herausforderungen stark geblieben sei.

Der Ausschuss traf seine Entscheidung vor dem Hintergrund, dass die kumulativen Erhöhungen um 250 Basispunkte noch nicht vollständig durch die Wirtschaft übertragen werden müssen.

Zusätzlich zum Reposatz bleibt der Standing Deposit Facility Rate (SDF) unverändert bei 6,25 %, während der Marginal Standing Facility Rate (MSF) und der Bank Rate weiterhin bei 6,75 % liegen.

Inflation

Erfreulicherweise ist die Gesamtinflation von ihrem Höchststand von 7,4 % im Jahresvergleich im Juli auf 6,8 % im August gesunken.

Darüber hinaus verzeichnete die Gesamtinflation im ersten Quartal (Apr.-Juni) eine gesunde Abschwächung auf 4,6 % gegenüber dem Vorjahr, verglichen mit 7,3 % gegenüber dem Vorjahr im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Allerdings bleiben die allgemeinen Inflationsaussichten unklar, da die Aussaat und Ernte in der Kharif-Saison ungewiss ist, die weltweiten Ölpreise gestiegen sind, die Wetterbedingungen durch El Niño verursacht wurden und es zu Versorgungsengpässen sowohl bei Nahrungsmitteln als auch bei Energie kommen kann.

Wie in vielen anderen Entwicklungsländern haben auch in Indien Lebensmittel einen hohen Anteil (weit über 40 %) an der offiziellen Messung der Inflation im Einzelhandel, dem Verbraucherpreisindex (VPI).

Obwohl die Bemühungen zur Verbesserung der Bewässerung, der Logistik, der Lagerhaltung und der Funktionsweise der Agrarmärkte weiterhin Fortschritte machen, bleiben Landwirte und Verbraucher anfällig für unvorhergesehene Wetteränderungen.

Gemüse macht beispielsweise etwa 6 % des Verbraucherpreisindexes aus, trug aber im Juli und August etwa ein Drittel bzw. ein Viertel zur Gesamtinflation bei.

Hülsenfrüchte, Getreide und Ölsaaten unterliegen weiterhin einem anhaltenden Preisdruck, obwohl die Senkung der LPG-Preise auf Verbraucherebene eine erfreuliche Entwicklung darstellt.

Glücklicherweise wird erwartet, dass sich die Lebensmittelinflation, die im August bei 10,4 % gegenüber dem Vorjahr lag, in den kommenden Monaten weiter abschwächen wird.

Kerninflation und Inflationserwartungen

Eine wichtige Entwicklung ist, dass die Kerninflation im Juli und August im Jahresvergleich weiter auf 4,9 % gesunken ist und gegenüber ihrem jüngsten Höchststand im Januar 2023 um 1,4 % gesunken ist.

Darüber hinaus war die RBI in Bezug auf Umfragen sehr aktiv, wobei Gouverneur Das feststellte, dass die Inflationserwartungen Anzeichen einer Verankerung zeigen, da sie zum ersten Mal seit der globalen Pandemie

Im September 2023 sanken die Inflationserwartungen für die nächsten drei Monate auf 9,1 %, verglichen mit 10 % im Juli 2023, während die Erwartungen für das nächste Jahr auf 9,9 % fielen, verglichen mit 10,3 % im vorherigen Bericht.

Er betonte, dass die Situation

Die Inflationsprognosen wurden für das GJ24 bei 5,4 % belassen, wobei für Q2, Q3 und Q4 jeweils 6,4 %, 5,6 % und 5,2 % im Jahresvergleich erwartet werden.

Die VPI-Inflation für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2025 (April-Juni) wird voraussichtlich 5,2 % gegenüber dem Vorjahr betragen.

Wachstumsaussichten

Weltweit haben die Zentralbanken ihr aggressives Narrativ beibehalten, da die Angst vor einem Wiederanstieg der Inflation weiterhin schwelt.

Auch wenn die Gesamtinflation in vielen großen Volkswirtschaften gesunken ist, bleibt sie in den meisten Fällen über dem Zielwert.

In einem solchen Umfeld werden die Federal Reserve und andere große globale Zentralbanken die Zinssätze wahrscheinlich länger auf einem höheren Niveau halten.

Dies wiederum wird wahrscheinlich zu einem stärkeren Dollar beitragen, was zu stärkeren Kapitalabflüssen aus Entwicklungsländern führt und die lokalen Währungen unter Druck setzt.

Das vorherrschende Makroumfeld in Verbindung mit der geopolitischen Fragmentierung hat auch den Rückgang des Welthandels vorangetrieben, wobei die Warenmengen im Juli 2023 laut CPB Niederländisches Büro für wirtschaftspolitische Analyse um 3,2 % gegenüber dem Vorjahr zurückgingen.

Innerstaatliche Stärke

Trotz dieser globalen Gegenwinde ist die indische Wirtschaft weiterhin die am schnellsten wachsende große Volkswirtschaft.

Die Industrie-, Fertigungs- und Dienstleistungssektoren verzeichneten in den letzten Wochen robuste Datenveröffentlichungen, während die Investitionstätigkeit zunahm und durch die Ausweitung der staatlichen Investitionen kräftig unterstützt wurde.

Derzeit ist die Zentralregierung auf dem besten Weg, die Investitionsausgaben im Vergleich zum letzten Haushaltsjahr um 33 % zu erhöhen.

Die Inlandsnachfrage ist aufgrund gesünderer Bilanzen bei Banken und Unternehmen sowie einer verbesserten Funktionsweise der Lieferketten weiterhin robust und dürfte zu Beginn der Weihnachtszeit einen weiteren Aufschwung verzeichnen.

Dies wird durch mehrere Datenpunkte gestützt, darunter ein Anstieg der Privatkreditaufnahme um fast 32 % gegenüber dem Vorjahr im Juli 2023; Rekordabsatz von Pkw im August 2023; und ein prognostizierter Anstieg des Inlandsflugverkehrs um 7 % im September 2023.

Ein breit angelegtes Kreditwachstum sowie eine verbesserte Qualität der Vermögenswerte verheißen ebenfalls Gutes für das Finanzsystem.

Es ist jedoch zu beachten, dass das Center for Monitoring Indian Economy (CMIE) feststellte, dass die Verbraucherstimmung im August 2023 um 1,5 % fiel.

Wie allgemein erwartet, behielt die RBI ihre Wachstumsprognose für das Gesamtjahr bei 6,5 % gegenüber dem Vorjahr bei.

Das BIP-Wachstum für Q2, Q3 und Q4 wird voraussichtlich 6,5 %, 6 % bzw. 5,7 % im Jahresvergleich betragen.

Für das 1. Quartal des Geschäftsjahres 2025 (April-Juni) behielt die RBI eine unveränderte Prognose von 6,6 % gegenüber dem Vorjahr bei.

Liquiditätsbedingungen

Um sicherzustellen, dass die Marktliquidität mit den Entscheidungen des MPC übereinstimmt, führte der Ausschuss Anfang des Jahres eine inkrementelle Barreservequote (I-CRR) von 10 % ein, wodurch etwa 1,1 ₹ Lakh Crore (ungefähr 13,2 Mrd. $) aus dem Bankensystem „beschlagnahmt“ wurden.

Zusammen mit den Steuervorauszahlungen hat sich die Überschussliquidität stark abgeschwächt, während die I-CRR morgen, d.h. am 7. Oktober, eingestellt werden soll.

Die Freigabe der I-CRR-Mittel zurück in das System sowie die unterstützende Finanzpolitik der Regierung werden in den Festmonaten für eine robuste Wirtschaftstätigkeit sorgen.

Der RBI-Gouverneur wies darauf hin, dass angesichts der sich entwickelnden Liquiditätsbedingungen in naher Zukunft möglicherweise Offenmarktgeschäfte in Betracht gezogen werden müssen.

Obwohl die finanziellen Bedingungen im Großen und Ganzen stabil geblieben sind, hat sich die Verteilung der Liquidität in letzter Zeit verschoben, da ein Teil der Banken Kredite aus dem MSF aufnahm, einem Notfallfenster, das genutzt werden soll, wenn die Interbankenmärkte nicht reibungslos funktionieren, während ein anderer Teil der Banken Mittel aus dem SDF parkte, einem Instrument zur Aufnahme von Liquidität ohne Sicherheiten.

Darüber hinaus heißt es in der Erklärung, dass es für Banken wünschenswert wäre, überschüssige Mittel auf dem Interbank-Call-Markt zu verleihen, anstatt diese zu niedrigeren Zinssätzen im SDF zu parken, was zur Vertiefung des Interbankensystems beitragen würde.

In Anbetracht der abwertenden Faktoren für die indische Rupie wird die RBI es wahrscheinlich vorziehen, den Leitzins vorerst auf einem hohen Niveau zu belassen, während die Liquidität weiterhin eher knapp bleibt.

Jateen Trivedi, Vizepräsident für Forschung bei LKP Securities, bemerkte:

Abschließende Bemerkungen

Die RBI beließ den Reposatz unverändert bei 6,5 %, behielt aber gleichzeitig ihre Haltung bei, überschüssige Liquidität aus dem System abzuziehen.

Die Ausschussmitglieder haben beschlossen, abzuwarten und zu beobachten, während die RBI die Übertragung des Zinserhöhungszyklus, die Entwicklungen in den globalen Lebensmittel- und Energieversorgungsketten sowie die Maßnahmen der Federal Reserve und anderer Zentralbanken verfolgt.

Das US-Büro für Arbeitskräftestatistiken (BLS) wird im Laufe des heutigen Tages Daten zu den Nonfarm Payrolls (NFP) und Arbeitslosenquoten veröffentlichen, die der Fed in ihrer kurzfristigen Inflationsprognose mehr Klarheit verleihen sollen.

Die Entscheidung des RBI MPC wurde allgemein erwartet, während der Schwerpunkt weiterhin auf der Reduzierung der Inflation angesichts der volatilen Lebensmittel- und Energiepreise liegt.

In Bezug auf das Wachstum betonte Gouverneur Das, dass Indien im Gegensatz zur Abschwächung in den fortgeschrittenen Volkswirtschaften weiterhin ein Lichtblick sei.