Bill Ackmans Leerverkauf von Hongkong-Dollar (USD/HKD) läuft nicht gut

Der Hongkong-Dollar (USD/HKD) hat sich in diesem Jahr relativ gut entwickelt, obwohl der US-Dollar-Index (DXY) auf den höchsten Stand seit Monaten gestiegen ist. Er hat sich auch gut entwickelt, obwohl viele Schwellenländerwährungen wie der chinesische Yuan, die türkische Lira und der argentinische Peso abgestürzt sind.

Der USD/HKD-Wechselkurs wurde am Mittwoch mit 7,83 gehandelt und lag damit unter dem Jahreshoch von 7,85. Er blieb in diesem Jahr innerhalb der HKD-Bindung von 7,75 bis 7,85. Infolgedessen haben mehrere Hedgefonds, darunter der Milliardär Bill Ackman, unter der Tatsache gelitten, dass die Währung in diesem Band geblieben ist.

Bill Ackman enthüllte, dass er im November 2022 den Hongkong-Dollar leerverkauft hatte. Damals vertrat er die Ansicht, dass die Bindung des Hongkong-Dollars keinen Sinn mache und es nur eine Frage der Zeit sei, bis sie aufbreche.

Bill Ackman ist nicht der einzige milliardenschwere Hedgefondsmanager, der gegen die Bindung des Hongkong-Dollars wettet. Boaz Weinstein, der Gründer von Saba Capital, hat ebenfalls eine Short-Position gegen die Währung platziert. Ein paar Monate zuvor hatten Kyle Bass und Christopher Odey Leerverkäufe gegen die Währung getätigt und dabei Geld verloren.

Ist die HKD-Dollarbindung sinnvoll?

Die meisten Anleger, die den HKD leerverkauft haben, argumentieren, dass die Bindung an den HKD für Hongkong keinen Sinn macht. Zum einen hat die Hong Kong Monetary Authority (HKMA) ihre Macht an die Federal Reserve abgegeben. Aufgrund der Bindung neigt die HKMA dazu, den Maßnahmen der Fed zu folgen.

Die Maßnahmen der Fed müssen nicht immer im Interesse der Stadt liegen. In einigen Fällen könnte die Fed die Zinssätze anheben, wenn die USA eine hohe Inflation haben und Hongkong nicht. Ein weiterer Grund ist, dass Festlandchina unglücklich darüber sein könnte, dass Hongkong seine Währung an einen feindlichen Staat bindet.

In Wirklichkeit hat sich die HKD-Anbindung für die Stadt jedoch positiv ausgewirkt, da sie Anreize für ausländische Investoren geschaffen hat. Viele Ausländer lieben Hongkong wegen seiner Stabilität im Vergleich zu anderen Schwellenmarktwährungen.

Vor allem aber scheitern die HKD-Shorts daran, dass die Regierung Hongkongs über genügend Ressourcen verfügt, um die Bindung zu verteidigen. Aus den jüngsten Daten geht hervor, dass die HKMA über 421 Mrd. $ an Dollarreserven verfügt. Diese Mittel entsprechen mehr als dem Fünffachen des Bargeldumlaufs.

Diese starke Bilanz bedeutet also, dass die Zentralbank den Wechselkurs angemessen verteidigen kann, wenn er sich unter oder über den Wechselkurs bewegt. Solange kein größerer schwarzer Schwan-Ereignis eintritt, vermute ich, dass Short-Positionen auf den HKD im Laufe der Zeit Geld verlieren werden. Diese Ansicht deckt sich mit dem, wovor ich warnte, als Bill Ackman seine HKD-Short-Wette vorstellte.