Zinssenkungen kommen 2024 – aber nicht so schnell, wie man denkt. Was bedeutet das für die Märkte?

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auf Dec 14, 2023
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  • Die Federal Reserve wird 2024 eine lockere Haltung einnehmen, wie sie in ihrer Zinsankündigung bestätigt hat
  • Aber was bedeutet das für alle Beteiligten - insbesondere für den Aktienmarkt und die Devisenhändler?
  • Wir untersuchen die Auswirkungen der FOMC-Ankündigung auf verschiedene Märkte und die Expertenprognosen

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Am 13. Dezember hielt die Federal Reserve den Zinssatz in den Vereinigten Staaten im Einklang mit den Markterwartungen bei 5,25 bis 5,5 % konstant. Die begleitende Zusammenfassung der Wirtschaftsprognosen der Federal Reserve für das kommende Jahr zeigte jedoch, dass für das nächste Jahr mindestens drei Zinssenkungen geplant sind – und möglicherweise mehr – mit dem Ziel, den Zinssatz bis Dezember 2024 von 5,5 % auf etwa 4,4 % zu senken.

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Danach werden weitere Zinssenkungen in den Jahren 2025, 2026 und darüber hinaus folgen, um den Zinssatz auf etwa 2,5 % zu senken – mehr als die Hälfte des derzeitigen Wertes.

Einfach, oder?

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Obwohl sich die Zinssenkungen so umfangreich anhören, scheinen sie weitaus schrittweiser geplant zu sein als die vorherigen Zinssenkungen, bei denen die Fed die Zinssätze innerhalb von 18 Monaten ganze 11 Mal um 5,5 Prozentpunkte anhob, ganz im Gegensatz zu den gestern von der Fed genannten 3 % in fast 3 Jahren.

Auch die Märkte scheinen misstrauisch zu sein, trotz der seit über einem Jahr von den Zentralbanken weltweit wiederholten Parole “höher für länger”. Mehrere Analysten rechnen mit weniger schrittweisen, aggressiveren Senkungen, da die Lebenshaltungskosten in mehreren Ländern weiter unter Druck stehen.

Wie wirkte sich die FOMC-Ankündigung auf die verschiedenen Märkte aus?

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Die US-Indizes haben sich nach der Ankündigung überraschend gut entwickelt: Der Dow Jones, der S&P 500 und der Nasdaq erreichten alle den höchsten Stand seit mehr als einem Jahr. Der Dow Jones kletterte am 13. Dezember auf ein Allzeithoch von über 37.000, der S&P 500 zum ersten Mal seit Anfang 2022 auf 14.707 und der Nasdaq auf 14.733,96.

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Am Devisenmarkt tendierte der Dollar nach der Ankündigung nach unten, wobei das USD/CHF-Paar auf 0,8670 fiel, während der AUD/USD über 0,6660 stieg. Auch der Cable blieb angesichts der Fed-Ankündigung im Aufwind, und GBP/USD wurde am Morgen des 14. Dezember bei 1,2650 gehandelt.

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Bei den Rohstoffen konnten sowohl der Öl- als auch der Goldpreis – die oft diametral entgegengesetzt sind – gegenüber dem Dollar zulegen. Am frühen Morgen des 14. Dezember stieg der Goldpreis um fast 3 % und notierte zum ersten Mal seit langem wieder über 2000 $. Auch Brent-Rohöl, die in letzter Zeit unter Druck stand, tendierte nach oben und erreichte 75 $ pro Barrel.

Die Zinssätze werden also jetzt sinken?

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Nicht ganz – und es gibt einige, die meinen, dass eine Senkung der Zinssätze – obwohl das Portemonnaie des Durchschnittsbürgers es verlangt – einfach nicht in absehbarer Zeit erfolgen wird.

„Die Inflationsdiskussion ist noch lange nicht vorbei”, sagt Thalia Petousis, Portfoliomanagerin bei Allan Gray. Sie fügt hinzu:

In einem Umfeld widerstandsfähiger US-Verbraucher und -Unternehmen in Verbindung mit Inflationsschocks der zweiten Runde ist es für die US-Notenbank angemessen, die Zinssätze länger hoch zu halten. Dies ist eine unangenehme Wahrheit für die US-Anleihen- und Aktienmärkte, die beide im 3. Quartal dieses Jahres einen kräftigen Schlag einstecken mussten. Eine weitere Erkenntnis, zu der der Markt endlich erwachen könnte, ist die, dass die Staatsausgaben unvorsichtig hoch sind und keine Anzeichen für einen Rückgang zeigen. In den USA haben die enormen Ausgaben für das Gesundheitswesen, die militärischen Verteidigungsausgaben und die jüngsten Subventionen für das verarbeitende Gewerbe erneut die Schuldenobergrenze durchbrochen. Nach eigenen Schätzungen der Federal Reserve könnten diese US-Staatsschulden in den kommenden Jahrzehnten praktisch nicht mehr bedient werden, was eine Rolle bei der jüngsten Herabstufung der Kreditwürdigkeit des Landes unter AAA durch Fitch gespielt hat. Derart rücksichtslose Ausgaben und weltweit erhöhte Staatsdefizite nehmen die Geldpolitik in Geiselhaft, da die Zinssätze hoch gehalten werden müssen, um die inflationären Auswirkungen der übermäßigen Ausgaben in Schach zu halten.

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