USD/JPY-Analyse: Ist der japanische Yen die nächste türkische Lira (TRY)?

Der japanische Yen stand diese Woche im Rampenlicht, da die Sorgen um seine Zukunft anhalten. Das Paar USD/JPY stieg am Montag zunächst auf einen Höchststand von 160,17 und fiel dann schnell auf 152,93 zurück, als die Bank of Japan (BoJ) über 33 Milliarden Dollar in die Währung pumpte, um den Absturz einzudämmen.

Japanischer Yen und türkische Lira sind abgestürzt

Der japanische Yen war die Währung mit der schlechtesten Performance in der entwickelten Welt, da er seit seinem Höchststand im März 2020 um über 53 % eingebrochen ist. Rückblickend ist die Währung seit November 2011 um mehr als 105 % gefallen.

Im gleichen Zusammenhang ist die türkische Lira nahezu wertlos geworden und zu einer der Währungen mit der schlechtesten Performance in den Schwellenmärkten geworden. Seit ihrem Höchststand im Jahr 2011 ist sie um über 2.200 Prozent abgestürzt.

Daher bestehen Bedenken, dass der japanische Yen ebenso weiter abstürzen wird wie die türkische Lira.

Um dies zu verstehen, müssen wir erklären, warum der japanische Yen in den letzten Jahren so stark abgestürzt ist. Erstens ist Japan einer der größten Importeure der Welt, da es nicht über viele natürliche Ressourcen verfügt.

Seine Sogo-Shoshas wie Marubeni, Mitsubishi und Itochu haben von diesem Trend profitiert, indem sie natürliche Ressourcen beschafften und nach Japan lieferten. Infolgedessen hat der fallende japanische Yen die Inflation im Land angeheizt.

Die jüngsten Daten zeigten, dass die Inflation im März auf über 2% gestiegen ist. Obwohl dies im Vergleich zu anderen Ländern ein niedriger Wert ist, ist es eine beachtliche Zahl für ein Land, das nicht an Preisänderungen gewöhnt ist.

Auch in Japan steigen die Löhne erstmals seit Jahren. Im März stimmte die größte Gewerkschaft des Landes der größten Lohnerhöhung seit 33 Jahren zu.

USD/JPY gegenüber USD/TRY

BoJ zögert mit Zinserhöhungen

In anderen Ländern wird eine höhere Inflation normalerweise mit höheren Zinsen beantwortet. In den USA und anderen europäischen Ländern sind die Zinsen auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten gestiegen.

Die japanische Notenbank hingegen zögert, die Zinsen anzuheben. Tatsächlich machte sie große Schlagzeilen, als sie im März ihre Zinsen um 10 Basispunkte erhöhte und damit das Szenario negativer Zinsen verließ.

Die BoJ fürchtet Zinserhöhungen, da dies die Kosten für die Schuldentilgung des Landes deutlich in die Höhe treiben würde. Das liegt daran, dass Japan mit einer Staatsverschuldung von über 9,2 Billionen Dollar eines der am höchsten verschuldeten Länder der Welt ist. Das ist eine große Zahl, wenn man bedenkt, dass die Wirtschaft des Landes ein BIP von 4,2 Billionen Dollar hat und nicht wächst. Die BoJ selbst hält Vermögenswerte im Wert von über 8 Billionen Dollar.

Ein geringer Zinsanstieg wird daher zu höheren Schuldentilgungen und Haushaltsdefiziten führen. Fitch schätzt, dass sich Japans Defizit bis 2023 auf 4,9 Prozent des BIP ausweiten wird.

Daher wird es für Japan schwierig werden, aus seinem derzeitigen Loch herauszukommen, wenn man berücksichtigt, dass das Land aufgrund seiner sinkenden Bevölkerungszahl auch schwere demografische Veränderungen durchmacht.

All dies hat zur Folge, dass der japanische Yen gegenüber dem US-Dollar weiter fallen wird. Wie ich bereits gewarnt habe , werden alle Interventionen kurzfristiger Natur sein, wie wir im Jahr 2022 gesehen haben. Darüber hinaus gibt es Anzeichen dafür, dass die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr nicht senken wird.

Ist der JPY der nächste TRY?

Angesichts dieser Herausforderungen stellt sich daher die Frage, ob der japanische Yen die nächste türkische Lira wird. Wie in der obigen Grafik dargestellt, befinden sich die beiden Währungen seit langem in einem starken Abwärtstrend.

Wie der JPY ist auch die türkische Lira eingebrochen wegen der Maßnahmen der Zentralbank der Republik Türkei (CBRT), die eine unorthodoxe Geldpolitik verfolgt. Lange Zeit war die Bank immer geneigt, die Zinsen zu senken, selbst wenn die Inflation anstieg.

Die Folge all dessen ist, dass die meisten Menschen und Unternehmen das Vertrauen in die türkische Lira verloren haben. Infolgedessen haben sie den Kauf der Währung vermieden, selbst nachdem die CBRT den Leitzins auf 50% angehoben hatte.

Es ist noch zu früh, um vorherzusagen, ob der Ausverkauf aufgrund des Zusammenbruchs des japanischen Yen langfristig anhalten wird. Ich neige dazu, zu glauben, dass dies der Fall sein wird. Die einzige Hoffnung für Japan sind seine enormen Devisenreserven. Japan hält etwa 1,15 Billionen US-Dollar an US-Schulden, die es zur Rettung des Yen einsetzen kann.

Die andere kurzfristige Hoffnung der BoJ ist ein starker Rückgang der Inflation, der zu Zinssenkungen der Fed führen wird. Ein solcher Schritt wird die Carry-Trade-Lücke zwischen USD und JPY verringern.