Pakistan sichert sich 7-Milliarden-Dollar-Deal mit dem IWF: Was das für ausländische Investoren bedeutet

Pakistan hat gleich zu Beginn des Haushaltsjahres endlich einen IWF-Deal über 7 Milliarden Dollar abgeschlossen. Der Deal kommt nicht überraschend, da Finanzminister Muhammad Aurangzeb bereits mehrfach angekündigt hatte, dass er noch in diesem Monat abgeschlossen werden würde. Aber was bedeutet der Deal für pakistanische Aktien und wie werden ausländische Investoren reagieren?

Der ständige Auf- und Abschwung der pakistanischen Wirtschaft und damit auch seines Aktienmarktes macht das Land zu einem interessanten Kapitalmarkt für Geschäfte. Sicherlich nicht jedermanns Sache.

Investieren in einem politisch aufgeladenen Umfeld

Als ausländische Investoren 2013 und 2014 in den Aktienmarkt des Landes einstiegen, waren sie enttäuscht, als sie sahen, wie ein amtierender Premierminister abgesetzt wurde, um schließlich eine andere Partei an die Spitze des Landes zu bringen. Diese Partei, Imran Khans PTI, wurde 2022 ebenfalls abgesetzt, um dieselbe Partei wiederzubeleben, die 2017 abgesetzt worden war. Zu diesem Zeitpunkt hatten die meisten ausländischen Investoren den Markt jedoch bereits verlassen, was den pakistanischen Aktienmarkt in Schwierigkeiten brachte und ihn innerhalb von 5 Jahren auf ein Fünftel seiner Marktkapitalisierung schrumpfen ließ.

Der ausländische Investor ist noch immer nicht zurückgekehrt, zumindest nicht in der gleichen Zahl wie vor zehn Jahren. Und angesichts der Unberechenbarkeit des politischen Klimas in Pakistan ist es unwahrscheinlich, dass dies in naher Zukunft passieren wird.

Heute früh konnte der ehemalige Premierminister Imran Khan, der wegen mehrerer Fälle im Gefängnis sitzt, etwas Erleichterung verspüren, da er in einem der zahlreichen Fälle, mit denen er sich befasst, freigesprochen wurde. Er ist zwar noch nicht aus dem Gefängnis entlassen worden, aber die Dinge scheinen sich für ihn zu entspannen.

Gestern gewann seine Partei einen richtungsweisenden Prozess und holte sich die Parlamentssitze zurück, die ihr nach den Wahlen verwehrt worden waren. Auch wenn dieser Schritt im Hinblick auf die künftige Regierungsführung des Landes kaum eine Rolle spielt, zeigt er doch, wie das Establishment den Druck auf seine Partei verringert.

Als ausländischer Investor braucht man viel mehr als nur die Zusicherung, dass das politische Drama vorbei ist. Es wird noch einige Jahre dauern, bis Ausländer wieder Positionen am Markt einnehmen können. Im Moment muss sich die Pakistan Stock Exchange (PSX) mit einer Handvoll Ausländer begnügen, die wenig, aber dringend benötigte Devisen in den Markt pumpen.

FTSE-Herabstufung und Liquidation

Anfang des Monats stufte der FTSE pakistanische Aktien vom sekundären Schwellenmarkt auf die Grenzmärkte herab. Diese Herabstufung wird Verkäufe auslösen, da sich eine Reihe von Fonds am FTSE orientieren. Die Änderungen treten später im September in Kraft und dann könnten die Liquidationen erfolgen.

Kurzfristig sieht es daher für den pakistanischen Markt nicht rosig aus, der in Erwartung des IWF-Abkommens bereits Allzeithochs erreicht hat. Dies könnte ein klassischer Fall von „Kaufe Gerüchte, verkaufe Neuigkeiten“ sein. Einer der asiatischen Märkte mit der höchsten Performance in diesem Jahr wird in den kommenden Wochen eine schwere Aufgabe haben, da das Land die harten Bedingungen zu bewältigen hat, die der IWF vor der Unterzeichnung des Abkommens auferlegt hat.

Reduzierte Kaufkraft

Nach der deutlichen Abwertung der pakistanischen Rupie gegenüber dem Dollar hat die Kaufkraft der Bevölkerung einen Schlag erlitten. Dank einer florierenden Schattenwirtschaft hat dies viele nichtzyklische Unternehmen nicht direkt betroffen. Zyklische Unternehmen haben jedoch einen großen Schlag erlitten.

Von den 150 Millionen Dollar, die Ausländer auf dem pakistanischen Markt investiert haben, flossen 62 Millionen in Bankaktien. Weitere 34 Millionen Dollar flossen in den Energie- und Düngemittelsektor, zwei Bereiche, von denen die Wirtschaft stark abhängt und die deshalb selbst bei einem Zahlungsausfall des Landes höchstwahrscheinlich eine Rettungsaktion erhalten werden.

Bisher haben die Ausländer in Pakistan also auf Nummer sicher gespielt. Obwohl der IWF ihnen innerhalb eines Jahres insgesamt 10 Milliarden Dollar versprochen hat, sind die ausländischen Investoren immer noch nicht bereit, der Wirtschaft zu vertrauen. In den nächsten sechs Monaten wird sich diese Einstellung aufgrund der oben genannten Faktoren wahrscheinlich nicht ändern. Wenn die Stabilität jedoch anhält, werden die Investoren irgendwann einsteigen. Bei sinkender Inflation und sinkenden Zinssätzen könnte dies zu einer viel stärkeren Erholung führen, als wir sie bereits erlebt haben.