Frontier-Market-Anleihen schützen Anleger vor der Volatilität der US-Wahlen

Angesichts möglicher Turbulenzen bei den US-Wahlen suchen Anleger Schutz in Staatsanleihen von Grenzmärkten.

Bloomberg berichtete, dass diese hochverzinslichen Schuldtitel aus weniger entwickelten Volkswirtschaften im Vergleich zu Ländern mit Investment-Grade-Rating als weniger anfällig für geopolitische Verschiebungen und Änderungen der US-Politik gelten.

Dem Bericht zufolge diversifizieren Vermögensverwalter von William Blair Investment Management und Amundi SA ihre Portfolios mit Staatsanleihen aus Frontier-Märkten – also Hochzinsanleihen weniger entwickelter Entwicklungsländer wie Nigeria und Kasachstan – und geben an, dass diese Länder nur begrenzt von geopolitischen Verschiebungen und Änderungen der US-Politik betroffen seien.

Dies steht im Gegensatz zu den Risiken, denen sich Länder mit Investment-Grade-Rating wie Mexiko gegenübersehen, die unter einer möglichen Präsidentschaft Donald Trumps mit erheblichem Gegenwind aufgrund neuer Handelshemmnisse konfrontiert sein könnten.

China, ein weiterer Emittent mit hoher Bonität, müsse möglicherweise mit einer Verschärfung der Handelsbeschränkungen durch Trump rechnen, die dieser unter der Regierung Joe Biden verhängt hatte, und zudem mit einem feindlicheren außenpolitischen Umfeld, hieß es weiter.

Performancevergleich zwischen Frontier-Market- und Emerging-Market-Anleihen

Anleihen aus Grenzmärkten haben eine bessere Performance gezeigt als ihre höherwertigen Pendants.

Seit diesem Jahr erzielten Dollar-Anleihen aus Frontier-Staaten eine Rendite von fast 6% und lagen damit deutlich über den Erträgen höherwertiger Schwellenmarkt-Anleihen.

Dieser Trend war auch während der ersten Amtszeit von Donald Trump zu beobachten, als die Rendite von Frontier-Anleihen 30 % betrug, verglichen mit 21 % von Emittenten mit Investment-Grade-Rating.

Während der Präsidentschaft von Joe Biden erzielten Frontier-Anleihen weiterhin eine überdurchschnittliche Rendite und erzielten 3 % Rendite im Vergleich zu 10 % Negativrendite ihrer weniger riskanten Pendants.

„Wir glauben, dass jetzt ein sehr attraktiver Zeitpunkt ist, um sich mit Grenzmärkten zu befassen“, sagte Yvette Babb, Portfoliomanagerin bei William Blair.

Höhere Renditen bei Frontier-Anleihen bieten Puffer gegen Zinsvolatilität

Die höheren Renditen von Frontier-Anleihen bieten einen Puffer gegen Zinsschwankungen.

Derzeit bieten Frontier- und andere Ramschanleihen eine Prämie von über 500 Basispunkten gegenüber US-Staatsanleihen, verglichen mit etwa 100 Basispunkten für erstklassige Schwellenländeranleihen.

Dieser Spread-Puffer ist von entscheidender Bedeutung, insbesondere angesichts der potenziellen fiskalischen Sorgen in den USA, die sich auf langlaufende EM-Anleihen auswirken.

„Langlaufende EM-Anleihen, insbesondere im Investment-Grade-Bereich, haben ein kleines Spread-Puffer“, sagt Carmen Altenkirch, Analystin bei Aviva Investors Global Services in London.

Strukturreformen und Haushaltsstärke stützen Grenzmärkte

In mehreren Grenzmärkten wurden Strukturreformen durchgeführt, die unter anderem Währungsabwertungen und Zinserhöhungen umfassten und so zu höheren Erträgen und einer stärkeren Finanzkraft führten.

Durch diese Reformen ist auch das Risiko eines Zahlungsausfalls gesunken. Laut von Bloomberg zusammengestellten Daten hat sich die Zahl der Länder, deren Anleihen zu Not leidenden Kursen gehandelt werden, im vergangenen Jahr halbiert.

Aufgrund dieser positiven Veränderungen haben beispielsweise Fondsmanager wie JPMorgan Chase & Co. und Pacific Investment Management Co. Anleihen in Lokalwährung aus Grenzmärkten empfohlen.

Risiken und Chancen bei Grenzmärkten

Trotz ihres Potenzials sind mit Frontier-Market-Anleihen erhebliche Risiken verbunden.

So verloren etwa bolivianische Anleihen im vergangenen Jahr rund ein Drittel ihres Wertes, und auch Ecuador und Weißrussland mussten herbe Verluste hinnehmen.

Zudem könnte eine zweite Amtszeit Trumps für diese Länder gemischte Folgen haben. Zwar könnten Länder wie Vietnam und Kasachstan von einer fragmentierten Weltwirtschaft und umgeleiteten Handels- und Kapitalströmen profitieren, sie könnten aber auch Opfer von Handelskriegen werden.

Eine zweite Amtszeit Trumps würde für die Grenzländer „ein gemischtes Bild“ ergeben, sagt Yerlan Syzdykov, Leiter der Schwellenmärkte bei Amundi. Er sei an Ländern wie Vietnam „interessiert“, ziehe aber auch Länder aus Zentralasien wie Kasachstan in Betracht, einen großen Uranproduzenten.

Zuflüsse in Schwellenländeranleihen

Trotz der Risiken verzeichneten Schwellenländeranleihenfonds drei Wochen in Folge Zuflüsse.

Unterstützt wird dieser Trend durch den Abschluss von Schuldenumstrukturierungen in Ländern wie Sambia und Sri Lanka sowie durch die Wirtschaftsreformen in Ägypten.

LGT Capital Partners etwa hat nach jahrelanger Zurückhaltung Positionen in ägyptischen und nigerianischen Anleihen aufgebaut und diese mit der Begründung auf die Abschirmung gegenüber der globalen Volatilität gestützt.

Anlagestrategien und wichtige Ereignisse, auf die Sie achten sollten

Die Anleger beobachten aufmerksam die möglichen Folgen eines von Trump geführten Weißen Hauses und seine Auswirkungen auf die Vermögenswerte der Schwellenmärkte.

Die Anleger werden die am Mittwoch fälligen PMI-Daten für das chinesische verarbeitende Gewerbe im Juli aufmerksam verfolgen, um Anzeichen einer weiteren Abschwächung zu erkennen. Indonesien, Südkorea und Polen werden in dieser Woche ebenfalls Inflationszahlen veröffentlichen, die Aufschluss über ihre Aussichten hinsichtlich der lokalen Zinsen geben werden.

Auch die vorläufigen BIP-Zahlen für das zweite Quartal in Mexiko, Ungarn und der Tschechischen Republik werden die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich ziehen.

Darüber hinaus wird erwartet, dass die Zentralbank Kolumbiens am Mittwoch den Leitzins senkt, während die brasilianischen Entscheidungsträger ihn voraussichtlich unverändert lassen werden.

Am selben Tag fällt auch in Chile eine Zinsentscheidung; alle diese Faktoren zusammen werden auch die Stimmung der Anleger beeinflussen.