Sitzung der US-Notenbank diese Woche: Was ist bei Zinssenkungen zu erwarten, wenn die Inflation nachlässt?

Da die US-Notenbank Federal Reserve diese Woche zu ihrer zweitägigen Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) zusammenkommt, beobachtet die Finanzwelt aufmerksam, ob es Hinweise auf mögliche Zinssenkungen gibt.

Zwar wird erwartet, dass die Fed ihren Leitzins bei 5,25-5,5% belässt, dem höchsten Stand seit 23 Jahren, doch ist das Treffen von entscheidender Bedeutung, um die Bühne für einen möglichen Kurswechsel bereits im September zu bereiten.

Inflation lässt nach, Arbeitsmarkt schwächelt

Hintergrund dieser Sitzung ist, dass die US-Wirtschaft Anzeichen einer Abschwächung zeigt. Die Inflation, die immer wieder Anlass zur Sorge gegeben hatte, zeigt Anzeichen einer Abschwächung.

Das Verbraucherpreiswachstum hat sich deutlich verlangsamt, was die Befürchtungen lindert, die Anfang des Jahres aufgrund unerwarteter wirtschaftlicher Störungen zugenommen hatten. Der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator liegt derzeit bei 2,6 %, eine deutliche Verbesserung gegenüber seinem Höchststand im Jahr 2022.

Gleichzeitig zeigt der Arbeitsmarkt, eine tragende Säule des Doppelmandats der Fed, Anzeichen einer Abkühlung. Die Einstellung von Arbeitskräften hat gegenüber dem früheren Tempo nachgelassen, was zu einem langsameren Lohnwachstum und einer Zunahme der Entlassungen führt.

Die dreimonatige Durchschnittsarbeitslosenquote ist um 0,43 Prozentpunkte gestiegen und nähert sich der 0,5%-Grenze der Sahm-Regel, die oft den Beginn einer Rezession signalisiert.

Dieser Doppeltrend aus sinkender Inflation und schwächelndem Arbeitsmarkt verschafft der Fed den Spielraum, über eine Senkung der Kreditkosten nachzudenken.

Inflationskontrolle versus Arbeitsplatzverluste

Brian Sack, ehemaliger Leiter der Markets Group der New Yorker Fed und derzeit Leiter der Makrostrategie bei Balyasny Asset Management, stellt fest:

Die Zentralbank versucht, die wirtschaftliche Stabilität aufrechtzuerhalten und gleichzeitig unnötige Arbeitsplatzverluste zu vermeiden. Ein zu hoher Leitzins über einen längeren Zeitraum könnte die Gesundheit des Arbeitsmarktes gefährden. Fed-Chef Jay Powell dürfte sich mit diesem Problem befassen.

Gemischte Signale innerhalb der Fed

Trotz der eindeutigen Anzeichen einer Konjunkturabschwächung gibt es innerhalb der Fed unterschiedliche Ansichten über den geeigneten Zeitpunkt für Zinssenkungen.

Im Juni waren sich die Entscheidungsträger hinsichtlich einer Zinssenkung um einen Viertelprozentpunkt oder zwei Prozentpunkte für das Gesamtjahr fast uneinig. Diese Spaltung unterstreicht die vorsichtige Haltung, die die Fed bei ihrer nächsten Sitzung wahrscheinlich einnehmen wird.

Warten auf weitere Daten

Die Fed wird zwischen jetzt und ihrer Sitzung im September weitere Daten zur Prüfung haben, darunter zwei Inflations- und Beschäftigungsberichte.

Diese Updates werden wichtige Erkenntnisse zur wirtschaftlichen Entwicklung liefern und den Entscheidungsprozess der Fed beeinflussen.

Der frühere Präsident der New Yorker Fed, Bill Dudley, warnt, dass eine Verzögerung der Zinssenkungen die Rezessionsgefahr erhöhen könne. Er räumt allerdings ein, dass die Fed Sicherheit der Eile vorzieht.

Peter Hooper, stellvertretender Leiter der Forschung bei der Deutschen Bank und ehemaliger Ökonom der Fed, befürwortet einen Zeitplan bis September für die Einleitung von Zinssenkungen.

Er argumentiert, dass die Fed durch das Abwarten die Möglichkeit habe, Trends zu bestätigen und das Risiko einer Kursänderung zu vermeiden.

Hooper rechnet mit weiteren Zinssenkungen im November und Dezember, gefolgt von einer Pause bis September 2025, um den Leitzins letztlich auf ein neutraleres Niveau von 3,5-4% zu bringen.

Der Weg vor der Fed

Während sich die Fed auf ihre Sitzung vorbereitet, besteht die Herausforderung für die Zentralbank darin, einen Gleichgewichtspunkt zwischen der Kontrolle der Inflation und der Unterstützung des Arbeitsmarktes zu finden.

Die in dieser Woche zu erwartenden Diskussionen und Erklärungen werden wahrscheinlich klarere Signale hinsichtlich der künftigen politischen Ausrichtung der Fed liefern und die Erwartungen für die kommenden Monate prägen.