Der Devisenkurs USD/JPY steigt: Vorsicht vor einem „Dead Cat Bounce“

Der USD/JPY-Wechselkurs hat sich in den letzten Tagen leicht stabilisiert, da einige Händler weiterhin bei Kursrückgängen kaufen. Am Montag erreichte er seinen Tiefststand bei 141,77 und konnte einige der Verluste wieder wettmachen, indem er auf einen Höchststand von 147 stieg. Dennoch liegt das Paar immer noch deutlich unter dem Höchststand des letzten Monats von 161,87.

Carry Trade in japanischen Yen

Der USD/JPY-Wechselkurs erlitt einen harten Kursrückgang, da sich die Anleger auf die Maßnahmen der Bank of Japan (BoJ) und der Federal Reserve konzentrierten.

Lange Zeit lagen die Zinssätze in den USA und Japan weit auseinander. Zuletzt lagen die US-Zinssätze bei 5,50 %, während sie in Japan bei minus 0,10 % lagen. Diese Spanne schuf eine spannende Gelegenheit für Carry-Trades, da sich viele Anleger hoch verschuldeten, um in anderen Ländern, insbesondere in den USA, zu investieren.

Nun hat sich das Pendel verschoben und die Bank von Japan hat die negativen Zinsen beendet und sie auf 25 Basispunkte angehoben. Dies geschah im Bemühen, die Inflation zu bekämpfen, die in den letzten Monaten über 2% lag.

Zinssenkungen der Federal Reserve

Die Federal Reserve hingegen hat angedeutet, dass sie mit der Senkung der Zinssätze beginnen werde, und schließt sich damit anderen Banken wie der Bank of England (BoE), der Europäischen Zentralbank (EZB) und der Schweizerischen Nationalbank (SNB) an.

Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung in den USA ist in den letzten Wochen gestiegen, nachdem die USA gemischte Wirtschaftsdaten veröffentlicht hatten. Laut dem Bureau of Labor Statistics (BLS) ist die Inflation des Landes in den letzten drei Monaten in Folge gesunken.

Der Verbraucherpreisindex (CPI) stieg auf 3,0 %, während die Inflationsrate der privaten Konsumausgaben (PCE) auf 2,5 % sank. Diese Zahlen liegen zwar über dem 2-Prozent-Ziel der Fed, bewegen sich aber in die richtige Richtung.

Der Arbeitsmarkt, der andere Teil des Doppelmandats der Fed, schwächelt, die Arbeitslosenquote ist auf 4,3% gestiegen. Historisch betrachtet ist die Wirtschaft immer dann in eine Rezession geraten, wenn die Arbeitslosenquote fünf Monate in Folge anstieg.

Auch andere Wirtschaftszahlen zur Arbeitsproduktivität, Fertigungsleistung und Industrieproduktion fielen schwächer aus als erwartet.

Die Fed befindet sich daher in einer Zwickmühle. Wenn sie die Zinsen jetzt nicht senkt, stürzt dies die US-Wirtschaft in eine tiefe Rezession. Auf der anderen Seite würde eine aggressive Zinssenkung die Inflation ankurbeln.

Unter Analysten bestehen unterschiedliche Meinungen darüber, was von der Fed-Tagung im September und von Jerome Powells Rede beim Jackson Hole Symposium zu erwarten ist.

Einige Analysten erwarten, dass die Bank eine gewaltige Zinserhöhung vornehmen wird von 0,50% in dieser Sitzung, gefolgt von kleineren Kürzungen um 0,25%. Andere Analysten glauben hingegen, dass die Kürzung bei 0,25% beginnen sollte, um Inflationsrisiken vorzubeugen.

Abwicklung des Yen-Carry-Trades ist noch nicht abgeschlossen

Der anhaltende Anstieg des Paares USD/JPY veranlasste einige Analysten daher zu der Vorhersage, dass die Abwicklung des japanischen Yen-Carry-Trades beendet sei.

Wir sind jedoch der Ansicht, dass dieser Handel noch immer im Markt verankert ist, dass es einige Zeit dauern wird und dass er weiteren Schaden anrichten wird.

Es ist noch unklar, wie groß der Carry Trade ist. Analysten der Deutschen Bank gehen davon aus, dass er über 20 Billionen Dollar wert sein könnte, eine Zahl, die etwa 505 Prozent des japanischen BIP entspricht und sogar höher ist als das BIP Chinas. Ich glaube, diese Einschätzung ist stark übertrieben.

Ein Blick auf die Daten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) schätzt, dass der Carry Trade etwa 1 Billion Dollar wert ist, während andere Zahlen auf 3,4 Billionen Yen hinweisen. Diese Zahlen bedeuten, dass der Yen-Handel massiv ist und dass es einige Zeit dauern wird, ihn abzuwickeln.

USD/JPY technische Analyse

USD/JPY-Chart von TradingView

Das Tagesdiagramm zeigt, dass der Wechselkurs USD/JPY im Juli mit 161,87 seinen Höchststand erreichte und in den letzten Wochen stark abgestürzt ist. Dieser Rückgang erfolgte, als die Bank of Japan (BoJ) begann, die Zinssätze anzuheben und in den Devisenmarkt einzugreifen.

Das Paar ist unter die 50- und 200-Tage-Exponential Moving Averages (EMA) gefallen und die beiden stehen kurz vor einem bärischen Crossover. In den meisten Fällen ist dieses Muster eines der bärischsten auf dem Markt.

Nach dem starken Rückgang am Montag erholte sich das Paar von 141 auf 147. Diese Erholung erfolgte, nachdem das Paar eine Hammerkerze gebildet hatte, was ein Zeichen für eine bullische Trendwende ist.

Das Paar hat den 38,2% Fibonacci-Retracement-Punkt erneut getestet. Gleichzeitig zeigten der Relative Strength Index (RSI) und der Stochastik-Oszillator nach oben und verließen das überverkaufte Niveau.

Daher glaube ich, dass das Paar USD/JPY einen Dead-Cat-Bounce erlebt und den Abwärtstrend in naher Zukunft wieder aufnehmen wird. Wenn dies geschieht, wird der nächste zu beobachtende Punkt bei 141,77 liegen, dem tiefsten Punkt dieser Woche. Ein Rückgang unter dieses Niveau würde den Kurs auf 140 fallen lassen.