Sie denken, die Nvidia-Aktie ist teuer? Schauen Sie sich einfach Marvell Technology an

Die Aktie von Nvidia (NVDA) befindet sich weiterhin in einem tiefen Bärenmarkt und ist seit ihrem Höchststand in diesem Jahr um über 23 % gefallen. Dieser Rückgang hat die Marktkapitalisierung auf über 2,6 Billionen US-Dollar gebracht, ein Rückgang gegenüber dem Allzeithoch von 3,35 Billionen US-Dollar.

Die Bewertung von Nvidia kann gerechtfertigt sein

Die Aktien von Nvidia sind aufgrund der zunehmenden Befürchtungen gefallen, dass die Branche der künstlichen Intelligenz zu schwächeln beginnt. In seinen jüngsten Ergebnissen prognostizierte das Unternehmen einen Umsatz von 32 Milliarden Dollar im dritten Quartal, verglichen mit den 30 Milliarden Dollar im Vorquartal.

Nach einigen Jahren rekordverdächtigen Wachstums ist es wahrscheinlich, dass die Ausgaben für KI zurückgehen und die Konkurrenz, insbesondere von AMD, weiter zunehmen wird.

Der andere wichtige Grund ist die allgemeine Ansicht, dass Nvidia ein stark überbewertetes Unternehmen ist. Obwohl die Aktie um 23 % gefallen ist, wird das Unternehmen immer noch zu einem hohen Preis gehandelt. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt bei 50, während das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 38 liegt. Im Gegensatz dazu hat der S&P 500-Index ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 20.

Bis zu einem gewissen Grad lässt sich die Bewertung von Nvidia durch seinen starken Marktanteil in der GPU-Branche und die CUDA-Software (Compute Unified Device Architecture) rechtfertigen, die es Entwicklern ermöglicht, die GPUs des Unternehmens für allgemeine Verarbeitungszwecke zu nutzen.

Nvidias Jahresumsatz lag 2020 bei über 10 Milliarden Dollar und Analysten erwarten nun, dass er 2025 177 Milliarden Dollar erreichen wird. Es handelt sich außerdem um ein margenstarkes Unternehmen mit Nettogewinnmargen von über 55 %. Das bedeutet, dass der Nettogewinn über 110 Milliarden Dollar betragen wird, wenn der Umsatz 2026 200 Milliarden Dollar erreicht.

Das Wichtigste dabei ist, dass die Produkte von Nvidia für die Technologien der nächsten Jahrzehnte von entscheidender Bedeutung sein werden.

Marvell Technologies ist hoch bewertet

Während die Bewertung von Nvidia gerechtfertigt sein kann, reicht dies nicht aus, um die Bewertung von Marvell Technologies (MRVL) zu rechtfertigen.

Marvell ist ein Halbleiterunternehmen mit einer Marktkapitalisierung von über 62 Milliarden Dollar und einem durchschnittlichen Kursziel der Analysten von 92 Dollar. Wenn es diese Bewertung erreicht, bedeutet das, dass seine Bewertung über 100 Milliarden Dollar liegen wird.

Marvell Technologies bietet Produkte für Branchen wie Rechenzentren, Unternehmensnetzwerke, Carrier-Infrastruktur, Verbraucher und Industrie. Einige seiner Produkte sind Cloud- und On-Premise-KI-Systeme, KI-Server, Speichersysteme und Allzweckserver.

Die größte Herausforderung für Marvell besteht darin, dass das Umsatz- und Gewinnwachstum des Unternehmens nicht stark genug ist, um die hohe Bewertung des Unternehmens zu rechtfertigen. Darauf werde ich weiter unten näher eingehen.

Die jüngsten Finanzergebnisse zeigten, dass Marvell einen Quartalsumsatz von über 1,2 Milliarden US-Dollar erzielte, eine Steigerung gegenüber den 1,16 Milliarden US-Dollar im gleichen Quartal 2023. Der Sechsmonatsumsatz betrug 2,4 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang gegenüber den 2,66 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2023.

Marvell ist noch kein profitables Unternehmen, denn der Nettoverlust für das Quartal verbesserte sich auf 193 Millionen Dollar und im ersten Halbjahr stieg er auf 408 Millionen Dollar. Insgesamt belief sich Marvells Gesamtverlust in den letzten vier Jahren auf über 1,3 Milliarden Dollar.

Analysten erwarten, dass der Umsatz von Marvell Technologies 5,4 Milliarden Dollar betragen wird, ein leichter Anstieg gegenüber den 5,51 Milliarden Dollar im Jahr 2023. Für das nächste Jahr wird ein Umsatzsprung auf über 7,47 Milliarden Dollar erwartet, unterstützt durch die Bereiche Elektrooptik und kundenspezifisches Silizium.

Marvells Bewertung beruht vor allem auf seiner Rechenzentrumssparte, deren Umsatz von 460 Millionen Dollar im Vorquartal auf 881 Millionen Dollar stieg. Dieses Wachstum wurde durch einen starken Rückgang im Unternehmensnetzwerk ausgeglichen, dessen Umsatz um über 50 % auf über 151 Millionen Dollar sank.

Auch die Einnahmen aus der Carrier-Infrastruktur sanken um 72 %, während die Einnahmen im Verbraucher- und Automobil-/Industriebereich um 47 % bzw. 31 % zurückgingen.

Marvells KGV ist überzogen

Bevor wir uns Marvells Multiplikatoren ansehen, wollen wir uns die aktuelle Bewertung ansehen und sie mit dem Umsatz vergleichen. Es handelt sich um ein 62 Milliarden Dollar schweres Unternehmen mit einem geschätzten Umsatz von 7,47 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Das bedeutet, dass es mit einem 8,4-fachen des erwarteten Umsatzes gehandelt wird, was ziemlich teuer ist.

Da Marvell keine Gewinne macht, können wir schätzen, wie hoch sein Gewinn sein wird, wenn er 7,47 Milliarden Dollar erreicht. Die Nettogewinnspanne der Branche beträgt 3,6 %, während Dell 4,32 % und HPE 6,40 % hat.

Wenn wir großzügig sind und einen Nettogewinn von 10 % annehmen und davon ausgehen, dass der Umsatz 8 Milliarden US-Dollar erreicht, dann bedeutet das einen Gewinn von 800 Millionen US-Dollar, was immer noch ein KGV von 77,5 ergibt, was sehr teuer ist.

Bedenken Sie, dass nur eine Sparte - der Server - gut läuft, während die anderen einen starken Umsatzrückgang verzeichnen. Daher besteht ein gewisses Risiko, was passieren wird, wenn der Boom bei den KI-Ausgaben nachlässt.

Analysten stellen in Frage, ob die Branche in Zukunft noch Raum zum Wachsen hat. In einer aktuellen Mitteilung fragten sich Analysten von Goldman Sachs, ob sich der 1-Billion-Dollar-Boom der künstlichen Intelligenz im Laufe der Zeit auszahlen wird. Die wichtigste Schlussfolgerung ist, dass die Servernachfrage in den kommenden Monaten wahrscheinlich nachlassen wird, was sich auf Marvell auswirken wird.