Barclays stuft Lindt und Barry Callebaut aufgrund positiver Aussichten aufgrund niedrigerer Kakaokosten hoch

Barclays hat die Aktien der Schweizer Chocolatiers Lindt & Sprüngli (LISN) und Barry Callebaut (SIX) am Dienstag auf „Übergewichten“ hochgestuft und damit sein Vertrauen in die Fähigkeit beider Unternehmen signalisiert, von günstigen Kakaopreistrends, Wachstum im Outsourcing und verbesserter Kosteneffizienz zu profitieren.

Dies ist das erste Mal, dass beide großen europäischen Schokoladenhersteller gleichzeitig eine Übergewichtungsempfehlung von der Firma erhalten haben, was ihr Wachstumspotenzial vor dem Hintergrund einer Erholung des Kakaomarktes unterstreicht.

Senkung der Kakaopreise hilft den Landwirten

Das Aktienrating von Lindt & Sprüngli wurde von „Equalweight“ auf „Overweight“ angehoben und Barclays erhöhte sein Kursziel von 110.000 CHF auf 120.000 CHF.

Der wichtigste Grund für die Anhebung ist der erwartete Rückgang der Kakaopreise, die aufgrund schlechter Ernten in die Höhe getrieben wurden.

Bessere Ernten in Westafrika, der wichtigsten Kakaoanbauregion, dürften die Inputkosten für Lindt senken und so die Rentabilität steigern.

„Lindt ist gut aufgestellt, um die notwendigen Preisstrategien umzusetzen, um das prognostizierte Margenwachstum zu erreichen und sogar zu übertreffen“, erklärten die Barclays-Analysten Lina Thomas und Daan Struyven.

Unabhängig davon erhielt auch Barry Callebaut eine Heraufstufung der Einstufung „Overweight“, wobei Barclays sein Kursziel von 1.450 CHF auf 1.800 CHF korrigierte.

Die Heraufstufung zeugt von der Zuversicht, dass das Unternehmen von normalisierten Kakaopreisen profitieren und bedeutende Outsourcing-Möglichkeiten nutzen kann.

Im vergangenen Jahr war Barry Callebaut aufgrund der hohen Kakaokosten einem Margendruck ausgesetzt, doch da sich die Produktion im Erntejahr 2024/25 voraussichtlich erholen wird, sieht Barclays bessere Aussichten.

„Die ersten Anzeichen sind ermutigend, da sich die weltweite Kakaoproduktion im Jahr 2024/25 ab Oktober wahrscheinlich erholen wird“, stellten die Analysten fest.

Barry Callebaut prognostiziert für das Jahr 2025 Preiserhöhungen für seine Kunden im mittleren einstelligen bis mittleren zweistelligen Prozentbereich, was die Auswirkungen früherer Preiserhöhungen auf die Mengen abmildern sollte.

Starkes organisches Wachstum führt zu einer Aufwertung der Lindt-Gruppe

Lindt verzeichnete durchweg ein starkes organisches Wachstum und übertraf damit seine eigenen Umsatzprognosen.

In den letzten drei Jahren hat das Unternehmen ein organisches Gesamtwachstum von 35 % verzeichnet, darunter Zuwächse von 13 % im Jahr 2021, 11 % im Jahr 2022 und 10 % im Jahr 2023.

Barclays betonte außerdem, dass Lindt dem Inflationsdruck und den höheren Kosten für Kakaorohstoffe gewachsen sei.

Das Unternehmen ist davon überzeugt, dass Lindt mit seiner Fähigkeit, diese Herausforderungen zu meistern und gleichzeitig sein Wachstum aufrechtzuerhalten, zu einer herausragenden Aktie im europäischen Grundnahrungsmittelsektor wird.

„Lindts Potenzial, seinen Marktanteil langfristig zu verdoppeln, macht das Unternehmen zu einer attraktiven Wachstumsaktie“, fügten die Analysten hinzu.

Barry Callebauts Outsourcing-Expansion gibt Anlass zum Optimismus

Neben den Gewinnen durch die niedrigen Kakaopreise gilt das wachsende Outsourcing-Geschäft von Barry Callebaut als wichtiger Wachstumsmotor.

Kürzlich sicherte sich Barry Callebaut einen bedeutenden Outsourcing-Vertrag in Nordamerika, der mehr als 2 % seines Gesamtvolumens ausmachen könnte.

Dieser Erfolg signalisiert eine neue Dynamik im Outsourcing, einem Bereich, der in den letzten Jahren nachgelassen hatte.

Barclays sagte:

60 Prozent des weltweiten Schokoladenmarktes sind noch unerschlossen, und Barry Callebaut ist gut aufgestellt, um durch Outsourcing-Verträge weitere Marktanteile zu gewinnen.

Kostensenkungsinitiativen stärken die Finanzen von Barry Callebaut

Ein weiterer wichtiger Faktor, der die Aussichten von Barry Callebaut verbessert, sind die Fortschritte bei einem Kosteneinsparungsprogramm, das darauf abzielt, bis zum Geschäftsjahr 2027 Einsparungen von 250 Millionen CHF zu erzielen.

Barclays erhöhte seine Kosteneinsparungsannahmen für das GJ25-GJ27 um 25 Millionen CHF, was zu einer Aufwärtskorrektur der EPS-Prognosen um 6 % für das GJ26-27 führte.

Barry Callebaut hat bei seinen Kostensenkungsbemühungen bereits bedeutende Fortschritte erzielt, drei Fabriken in Deutschland, Malaysia und Italien geschlossen und die meisten seiner Rationalisierungsziele für die Lagereinheiten erreicht.

Die verbesserte kombinierte Schaden-Kosten-Quote für das Mahlen von Kakao, eine entscheidende Rentabilitätskennzahl, von 3,6x auf 4,6x im GJ24 verbessert seine finanzielle Lage weiter.

Barclays erwartet, dass das globale Kakaogeschäft von Barry Callebaut bis zum Geschäftsjahr 2025 50 Millionen CHF zum EBIT beiträgt.

Zu berücksichtigende Risiken für Barry Callebaut

Trotz der positiven Aussichten identifizierte Barclays einige Risiken für die Aussichten von Barry Callebaut.

Anhaltend hohe Kakaopreise könnten den Druck auf die Endmärkte des Unternehmens weiter erhöhen und möglicherweise zu einer konservativeren Prognose für das Geschäftsjahr 2025 führen.

Darüber hinaus stellen Bedenken hinsichtlich der Lebensmittelsicherheit, wie beispielsweise ein jüngster Salmonellenvorfall in Mexiko, zwar schnell eingedämmt werden konnten, aber dennoch ein Reputationsrisiko dar.

Auch die aufgrund der Restrukturierungskosten und des hohen Bedarfs an Betriebskapital angespannte Bilanz von Barry Callebaut begrenzt den Spielraum für Fehler.

Dennoch bleibt Barclays optimistisch, dass Barry Callebaut in den kommenden Jahren aufgrund des Outsourcing-Wachstums, der Kosteneffizienz und der verbesserten Marktbedingungen gute Ergebnisse liefern kann.