Intermediate Capital (ICG) liegt bei seinem entscheidenden Preis: kaufen oder verkaufen?

Der Aktienkurs der Intermediate Capital Group (LON: ICG) hat sich in diesem Jahr gut entwickelt und den FTSE 100-Index und andere Unternehmen der Finanzdienstleistungsbranche geschlagen. Von seinem Tiefststand im Jahr 2023 ist er um über 133 % gestiegen und erreicht damit eine Marktkapitalisierung von über 6,71 Milliarden Pfund.

Eine Top-Vermögensverwaltungsgesellschaft

Intermediate Capital Group ist einer der führenden Akteure in der Finanzdienstleistungsbranche. Das Unternehmen ist in drei Bereichen tätig: Unternehmens-, Kredit- und Sachwerte, die jeweils über Vermögenswerte in Höhe von 70,9 Milliarden, 18,2 Milliarden und 11,3 Milliarden US-Dollar verfügen.

ICG verdient sein Geld durch Verwaltungsgebühren und Anreize, wozu auch eine Gewinnbeteiligung an allen von ihm ausgeführten Geschäften gehört.

Das Unternehmen hat sich wie andere große Akteure der Branche auf den privaten Kreditsektor konzentriert, der ein bemerkenswertes Wachstum verzeichnet. Beim privaten Kreditgeschäft beschafft das Unternehmen Geld und verleiht es an andere Unternehmen.

Wie ich in meinem Artikel über Blackstone schrieb, wächst die Branche aufgrund der anhaltenden strengeren Regulierung des Bankensektors. Infolgedessen ist sie zu einer großen Branche mit einem Vermögen von über 1,7 Billionen US-Dollar geworden.

Erst kürzlich machte ICG in der privaten Kreditbranche Schlagzeilen, als es für seinen Flaggschiff-Direktkreditfonds 17 Milliarden US-Dollar einsammelte, deutlich mehr als das ursprüngliche Ziel von 11 bis 12 Milliarden US-Dollar.

Das Unternehmen hofft, diese Mittel nutzen zu können, um Unternehmen in Europa erstrangige, vorrangig besicherte Kredite zu gewähren. Die meisten der Empfänger werden Firmen sein, die sich im Besitz von Private-Equity-Gesellschaften befinden.

Die Leistung von ICG steht im Einklang mit der anderer Unternehmen der Branche wie Blackstone, EQT, Carlyle, Apollo Global Management und Brookfield Asset Management.

Starkes Umsatzwachstum bei ICG

Die jüngsten Finanzergebnisse zeigten, dass die Intermediate Capital Group über 98 Milliarden Dollar verfügte, eine Zahl, die im Zuge des privaten Kreditbooms noch gestiegen ist. Die gebührenpflichtigen verwalteten Vermögenswerte stiegen um 11 % auf 70 Milliarden Dollar – gegenüber 32 Milliarden Dollar im Jahr 2019 –, während ihr Dry Powder 26 Milliarden Dollar betrug. Dry Powder bezeichnet Mittel, die eingeworben, aber noch nicht eingesetzt wurden.

Infolgedessen stiegen die Gebühreneinnahmen um 5 % auf über 505 Millionen Pfund, während die leistungsbezogenen bzw. Anreizgebühren auf 74 Millionen Pfund anstiegen. Die hohen Verwaltungsgebühren erklären, warum das von Investoren eingeworbene Kapital so wichtig ist.

Zusätzlich zu seinem jüngsten privaten Kreditfonds hat ICG in den letzten zwei Jahren über 46 Milliarden Dollar aufgebracht, was weit über seinen Erwartungen liegt. Die meisten dieser Mittel kamen von bestehenden Kunden, was bedeutet, dass sie den Wert des Unternehmens erkennen.

Der Gewinn vor Steuern von ICG stieg um 21 % auf über 375 Millionen Pfund, während der Nettoinventarwert pro Aktie auf 801 Pence stieg.

Zinssenkungen und Unternehmenswachstum

Der nächste Katalysator für ICG werden künftig Zinssenkungen durch die Federal Reserve und andere globale Zentralbanken sein.

Unternehmen aus den Bereichen Private Equity, Kredit und Immobilien profitieren in vielerlei Hinsicht von einem Niedrigzinsumfeld.

Erstens machen Zinssenkungen das Abschließen von Geschäften attraktiver. Das bedeutet, dass die Notenbank ihre Reserven einsetzen wird, um Unternehmen zu übernehmen und gleichzeitig einige ihrer langjährigen Investitionen zu verkaufen.

Zweitens führen Zinssenkungen häufig zu mehr Investitionen in alternative Anlagen wie Private Equity und Kredite. Dies ist bemerkenswert, da Anleger Billionen von Dollar in Geldmarktfonds investiert haben, wo sie über 5 % Rendite erzielen. Bei sinkenden Zinsen werden diese Fonds wahrscheinlich eine Heimat an der Börse und in alternativen Anlagen finden.

Drittens wird sich der Geschäftsbereich Real Assets, in dem die Immobilien- und Infrastrukturunternehmen angesiedelt sind, bei fallenden Zinsen gut entwickeln.

Analysten sind optimistisch, was das Geschäft von ICG angeht. Die jüngste Konsensschätzung geht davon aus, dass das Vermögen (das verwaltete Vermögen, das Gebühren einnimmt) in diesem Jahr 76,2 Milliarden Dollar erreichen wird, gefolgt von 82 Milliarden Dollar und 89 Milliarden Dollar in den nächsten beiden Geschäftsjahren.

Durch dieses Wachstum werden die Verwaltungsgebühren von 569 Millionen Pfund im GJ25 auf über 677 Millionen Pfund und die Performancegebühr von 569 Millionen Pfund auf 677 Millionen Pfund steigen.

Der Konzerngewinn vor Steuern soll von 567 Millionen Pfund auf 654 Millionen Pfund steigen. Diese Zahlen bedeuten, dass ICG mit einer aktuellen Bewertung von 6 Milliarden Pfund nicht unbedingt ein billiges Unternehmen ist. Um diese Bewertung zu rechtfertigen, muss das Unternehmen jedoch weiter wachsen.

Intermediate Capital Group-Aktienkursanalyse

Das Tagesdiagramm zeigt, dass sich der ICG-Aktienkurs so gut entwickelt hat, wie ich es im letzten Artikel bei der Aufnahme in den FTSE 100-Index vorhergesagt habe.

Zuletzt stieg die Aktie und erreichte den entscheidenden Widerstandspunkt bei 2.378 Pence, ihre höchste Schwankung seit dem 28. Mai.

Es blieb über den gleitenden Durchschnitten der 50- und 200-Tage-Linie, ein positives Zeichen. Die Aktie hat außerdem ein Muster gebildet, das wie ein Double-Top-Chartmuster aussieht, ein beliebtes bärisches Zeichen.

Daher wird die Aktie wahrscheinlich noch eine Weile in diesem Bereich bleiben. Weitere Aufwärtsbewegungen werden nur dann bestätigt, wenn sie über das Double-Top-Musterniveau bei 2.378 Pence steigt, das ich als das entscheidende Niveau ansehe.