Blackstone-Aktienkurs ist vor Zinssenkungen der Fed stark überbewertet

Der Aktienkurs von Blackstone (NYSE: BX) stieg sechs Tage in Folge und erreichte ein Rekordhoch von 155 USD. In diesem Jahr ist er um über 26 % und in den letzten fünf Jahren um über 250 % gestiegen, was einer Marktkapitalisierung von über 184 Milliarden USD entspricht.

Auch anderen Private-Equity-Unternehmen geht es gut. Brookfield Asset Management (BAM) stieg auf ein Rekordhoch von 45,35 USD, ein Plus von mehr als 65 % gegenüber dem bisherigen Jahrestief. Apollo Global (APO) sprang auf 116 USD.

Zinssenkung als Katalysator

Die Blackstone-Aktie stieg stark, da die Händler die bevorstehenden Zinssenkungen der Federal Reserve erwarteten.

Ökonomen gehen davon aus, dass die Bank die Zinsen aufgrund der Konjunkturabschwächung um 0,25% bzw. 0,50% senken wird. Aktuelle Daten zeigen, dass der Verbraucherpreisindex (CPI) auf 2,5% gefallen ist, den niedrigsten Stand seit über zwei Jahren.

Ein weiterer Bericht zeigte, dass die Arbeitslosenquote auf 4,2 % gestiegen ist. Daher wird die Fed die Zinsen senken, um eine weitere Schwäche der Wirtschaft zu verhindern und die Erholung anzukurbeln.

Blackstone wird in mehrfacher Hinsicht von einem Niedrigzinsumfeld profitieren. Erstens werden niedrigere Zinsen wahrscheinlich zu mehr Ausstiegen bei den Portfoliounternehmen führen. In den meisten Fällen laufen Fusionen und Übernahmen (M&A) und Börsengänge (IPO) gut, wenn die Zinsen günstig sind.

So gibt es beispielsweise Medienberichte, wonach Blackstone erwägt, seinen Anteil an VFS Global zu verkaufen, einem Unternehmen, das Migrations- und Visadienste für Regierungen anbietet.

Private-Equity-Exits werden sich auch positiv entwickeln, wenn Donald Trump die nächsten Wahlen gewinnt. Zwar sind einige seiner politischen Maßnahmen nicht so gut, aber sein Fokus auf Deregulierung wird wahrscheinlich zu mehr Transaktionen führen.

Zweitens werden viele seiner Portfoliounternehmen in einem Niedrigzinsumfeld gut abschneiden. Ein gutes Beispiel hierfür ist das Immobiliengeschäft, das stark auf Kredite angewiesen ist. Blackstones Immobiliengeschäft verwaltet Vermögenswerte im Wert von über 336 Milliarden Dollar. Darüber hinaus besitzt das Unternehmen Immobilien im Wert von über 603 Milliarden Dollar.

Drittens werden niedrige Zinsen wahrscheinlich zu mehr Geld von Anlegern führen, die alternative Anlagen benötigen. In den letzten Jahren haben diese Anleger ihre Mittel in Staatsanleihen investiert, die über 5 % jährliche Rendite abwerfen. Geldmarktfonds haben in den letzten Monaten Vermögenswerte im Wert von über 6 Billionen Dollar angehäuft.

Darüber hinaus wird Blackstone das Niedrigzinsumfeld wahrscheinlich dazu nutzen, seine Reserven einzusetzen. Das Immobiliengeschäft verfügt über fast 60 Milliarden Dollar Reserven, das Kredit- und Versicherungsgeschäft über 37,9 Milliarden Dollar und das Private Equity-Geschäft über 79,4 Milliarden Dollar.

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Starkes Wachstum

Die jüngsten Finanzergebnisse zeigten, dass das Geschäft von Blackstone wuchs, was auch auf einen Anstieg der Vermögenswerte auf über 1,07 Billionen Dollar zurückzuführen war.

Der Umsatz belief sich im zweiten Quartal auf über 2,79 Milliarden Dollar, ein Rückgang gegenüber den 2,8 Milliarden Dollar des gleichen Zeitraums. Der Umsatz seit Jahresbeginn stieg auf über 6,8 Milliarden Dollar, während der Umsatz in den letzten zwölf Monaten auf über 10,3 Milliarden Dollar anstieg.

Der Großteil der Einnahmen von Blackstone stammt aus Verwaltungs- und Beratungsgebühren, gefolgt von leistungsabhängigen Zuteilungen. Der Nettogewinn für das Quartal betrug 1,2 Milliarden Dollar.

Analysten gehen davon aus, dass Blackstone in den kommenden Jahren noch mehr Wachstumspotenzial hat. Für 2024 wird ein Umsatzanstieg auf 11,84 Milliarden Dollar erwartet, gefolgt von 14,7 Milliarden Dollar im Jahr 2025. Der Gewinn pro Aktie soll in den beiden Jahren auf 4,54 Dollar bzw. 5,93 Dollar steigen.

Die größte Sorge ist jedoch, dass das Unternehmen relativ überbewertet ist, da es eine Marktkapitalisierung von über 184 Milliarden Dollar hat. Diese Bewertung bedeutet, dass es mit einem Forward-KGV von 33 und einem Trailing-Multiple von 54 gehandelt wird. Diese Zahlen sind höher als der Branchenmedian von 12.

Darüber hinaus wird Blackstone zu einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von 15 gehandelt, das über dem Branchenmedian von 2,85 liegt. Ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 16 bedeutet, dass die Aktie 16 Mal höher ist als ihr Buchwert pro Aktie, was zu viel ist. Goldman Sachs beispielsweise, das auch ein großes Vermögensverwaltungsgeschäft mit 2,6 Billionen Dollar an Vermögenswerten betreibt, wird zu einem P/B-Verhältnis von 1,50 gehandelt.

Daher muss Blackstone starke Finanzergebnisse erwirtschaften, um diese Bewertungsmultiplikatoren zu rechtfertigen.

Blackstone-Aktienkursanalyse

BX-Chart von TradingView

Der Tageschart zeigt, dass der BX-Aktienkurs am Montag stark gestiegen ist. Er hat bereits den wichtigen Widerstandspunkt bei 144,43 USD überschritten, seinen höchsten Stand im Juli und sein Allzeithoch.

Die Aktie blieb über den gleitenden Durchschnitten der letzten 50 und 100 Tage, was bedeutet, dass die Bullen die Kontrolle haben. Außerdem sind der MACD-Indikator und der Relative Strength Index (RSI) nach oben gedriftet, was bedeutet, dass eine starke Dynamik besteht.

Daher wird der Kurs wahrscheinlich weiter steigen, da die Bullen in den nächsten Monaten den nächsten wichtigen Widerstandspunkt bei 200 USD anpeilen.