Japans vorgezogene Wahlen lösen Marktvolatilität aus, angesichts der wirtschaftlichen Unsicherheit unter dem neuen Premierminister Shigeru Ishiba

Die politische Unsicherheit verunsichert erneut die Märkte Japans, während sich das Land auf vorgezogene Parlamentswahlen am 27. Oktober vorbereitet.

Der künftige Premierminister Shigeru Ishiba, der vor kurzem den Vorsitz der regierenden Liberaldemokratischen Partei (LDP) übernommen hat, rief im Bemühen um die Unterstützung der Bevölkerung zu vorgezogenen Neuwahlen aus.

Allerdings löste dieser Schritt erhebliche Marktvolatilität aus und weckte angesichts seiner Unterstützung für höhere Unternehmenssteuern und anhaltende Zinserhöhungen Sorgen über die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung Japans.

Der Nikkei 225 Index fiel nur wenige Minuten nach Ishibas Wahlbekanntmachung um 4,8 Prozent, was die Beunruhigung der Anleger widerspiegelt. Seine Haltung zur Fiskalpolitik – insbesondere seine Unterstützung für höhere Steuern und die geldpolitische Straffung der Bank of Japan (BoJ) – hat die Bedenken geschürt, da Japan sowohl mit internem Druck als auch mit externen Herausforderungen wie einer schwächelnden Weltwirtschaft zu kämpfen hat.

Die Anleger befürchten, dass die bevorstehenden Wahlen für zusätzliche Unsicherheit sorgen werden.

Was hält der Markt von Ishibas Führung?

Shigeru Ishibas unerwarteter Aufstieg an die Macht kommt zu einem heiklen Zeitpunkt für die japanische Wirtschaft, die darum kämpft, in Schwung zu kommen.

Sein Aufruf zu vorgezogenen Neuwahlen wird weithin als Versuch gewertet, die Macht innerhalb der gespaltenen LDP zu festigen und sich in einer Zeit wachsender Unzufriedenheit angesichts steigender Lebenshaltungskosten und stagnierender Löhne ein öffentliches Mandat zu sichern.

Die Reaktion des Marktes war schnell und negativ.

Die Lagerbestände gingen stark zurück. Am stärksten litten Hersteller und Exporteure aufgrund der Sorge vor einem stärkeren Yen.

Auch der Immobilien- und Einzelhandelssektor musste erhebliche Verluste hinnehmen, da die Sorge vor höheren Unternehmenssteuern die Gewinnerwartungen dämpfte.

Anders als sein Vorgänger Fumio Kishida, der einen „neuen Kapitalismus“ mit Schwerpunkt auf Innovation und gerechtem Wachstum propagierte, zeigt sich Ishiba bereit, eine Politik zu verfolgen, die dem japanischen Unternehmenssektor möglicherweise nicht gefällt.

Seine Unterstützung der Zinserhöhungen der BoJ, die eine Abkehr von der ultralockeren Geldpolitik Japans bedeuten, hat die Anleger weiter verunsichert.

Japans wirtschaftliche Erholung steht vor neuen Herausforderungen

Japans wirtschaftliche Erholung nach der Pandemie verlief durchwachsen, wobei tief verwurzelte strukturelle Probleme das langfristige Wachstum behinderten.

Die Wirtschaft erholte sich im zweiten Quartal 2024 kräftig und erreichte eine annualisierte Wachstumsrate von 3,1 %, was vor allem auf einen Anstieg des privaten Konsums zurückzuführen war. Allerdings folgte im ersten Quartal ein Rückgang, was die anhaltende Volatilität verdeutlicht.

Im August kam es zu einem starken Rückgang der Industrieproduktion um drei Prozent. Dies übertraf die Markterwartungen und verdeutlichte die Herausforderungen, vor denen Japans Fertigungssektor steht.

Die externe Nachfrage bleibt schwach, insbesondere aufgrund der Konjunkturabschwächung in wichtigen Märkten wie China, was den Appetit auf japanische Waren gedämpft hat.

Zwar stiegen die Reallöhne nach erfolgreichen Lohnverhandlungen erstmals seit zwei Jahren, doch die Inflation mindert weiterhin die Kaufkraft.

Dies lässt Zweifel an der Nachhaltigkeit der jüngsten Erholung des privaten Konsums aufkommen, insbesondere bei Haushalten mit niedrigerem Einkommen.

Ist Japans Geldpolitik wirklich auf dem richtigen Weg?

Der Kurswechsel der Geldpolitik der Bank von Japan ist in den Mittelpunkt der anhaltenden Debatte gerückt.

Unter Gouverneur Kazuo Ueda erhöhte die BoJ im Jahr 2024 erstmals seit 2007 ihren Leitzins, um die Inflation einzudämmen und die jahrelange, extrem lockere geldpolitische Anreizpolitik zu beenden.

Zwar hat die Inflation das Zwei-Prozent-Ziel der BoJ überschritten, was vor allem auf die Importkosten aufgrund des schwächeren Yen zurückzuführen ist, doch die allgemeineren Auswirkungen der höheren Zinsen auf die japanische Wirtschaft geben weiterhin Anlass zur Sorge.

Ein Anstieg des Yen um 12% gegenüber dem Dollar seit Juli hat die Wettbewerbsfähigkeit der Exporte bereits beeinträchtigt und stellt für die Hersteller, die mit höheren Inputkosten zu kämpfen haben, eine zusätzliche Belastung dar.

Ishibas Unterstützung der Zinserhöhungen der BoJ verkompliziert den Wirtschaftsausblick zusätzlich.

Höhere Zinsen könnten zwar zur Eindämmung der Inflation beitragen, könnten jedoch das Wachstum in Sektoren bremsen, die lange von den niedrigen Kreditkosten der BoJ profitiert haben – insbesondere in exportorientierten Industriezweigen.

Kann Japan seine langfristigen strukturellen Probleme überwinden?

Die langfristigen wirtschaftlichen Herausforderungen Japans gehen über die Geldpolitik hinaus.

Die alternde Bevölkerung des Landes und die schrumpfende Erwerbsbevölkerung üben einen enormen Druck auf die Sozialsysteme aus, während die Politik der Regierung zur Förderung der Einwanderung und Erhöhung der Erwerbsbeteiligung nur begrenzten Erfolg hatte.

Auch hinkt Japan hinsichtlich seiner Produktivität weiterhin hinter anderen hochentwickelten Volkswirtschaften her.

Trotz der Einführung neuer Technologien in Bereichen wie Robotik und künstlicher Intelligenz verhindern starre Arbeitsmärkte und unzureichende Investitionen in Forschung und Entwicklung umfassende Produktivitätszuwächse.

Traditionelle Industrien, von denen viele mit einer sinkenden globalen Nachfrage konfrontiert sind, verkomplizieren das Problem zusätzlich.

Der Internationale Währungsfonds (IWF) hat seine Wachstumsprognose für Japan im Jahr 2024 kürzlich von 0,9 Prozent auf 0,7 Prozent gesenkt und dabei Schwächen in der Automobilbranche sowie allgemeinere wirtschaftliche Schwierigkeiten als Gründe genannt.

Der IWF betonte außerdem die Notwendigkeit struktureller Reformen, insbesondere um Ineffizienzen auf dem Arbeitsmarkt anzugehen und Investitionen in wachstumsstarke Sektoren anzukurbeln.

Kishidas unvollendetes wirtschaftliches Erbe

Die bevorstehende Wahl wirft auch ein Schlaglicht auf das wirtschaftliche Erbe des scheidenden Premierministers Fumio Kishida.

Seine Agenda des „neuen Kapitalismus“, die auf die Förderung von Innovationen und die Verringerung der Ungleichheit abzielte, führte zu Lohnerhöhungen und höheren Unternehmensinvestitionen in Sektoren wie Halbleiter und grüne Energie.

Allerdings basierte Kishidas politischer Rahmen in weiten Teilen auf der Fortsetzung der Strukturreformen und der defizitären Ausgabenpolitik, die im Rahmen der Abenomics-Strategie von Shinzo Abe eingeführt worden waren.

Zwar versuchte er, durch Steueranreize die Investitionen der Privathaushalte in den Aktienmarkt anzukurbeln, doch wurden diese Initiativen von der steigenden Inflation und der Unzufriedenheit der Bevölkerung mit stagnierenden Löhnen überschattet.

Seine Ernennung von Kazuo Ueda zum Gouverneur der BoJ zur Anhebung der Zinssätze könnte sich als seine nachhaltigste Entscheidung erweisen, auch wenn ihre langfristigen Auswirkungen ungewiss bleiben.

Was kommt als nächstes für Japan?

Japans wirtschaftliche Erholung gibt Anlass zu gewissem Optimismus, insbesondere aufgrund des starken privaten Konsums und der Wiederbelebung des Tourismus.

Die Ausgaben ausländischer Touristen werden im Jahr 2024 voraussichtlich 8 Billionen Yen (54,74 Milliarden US-Dollar) erreichen und damit dem Einzelhandels- und Gastgewerbe einen entscheidenden Schub verleihen.

Allerdings stellt die Stärke des Yen in Verbindung mit einer nachlassenden weltweiten Nachfrage ein Risiko für Japans exportorientierte Wirtschaft dar.

Höhere Zinssätze könnten den Binnenkonsum in den kommenden Quartalen dämpfen, insbesondere wenn die Inflation weiterhin stärker steigt als die Löhne.

Die bevorstehenden Wahlen sorgen nur für noch mehr Unsicherheit.

Zwar dürfte Ishibas Politik mit der aktuellen Straffungspolitik der BoJ konform gehen, doch sein Eintreten für höhere Körperschaftssteuern könnte die Unternehmensinvestitionen dämpfen und die wirtschaftliche Dynamik verlangsamen.

Die Anleger werden nach den Wahlen aufmerksam auf etwaige Änderungen in der Finanzpolitik achten, die weitreichende Auswirkungen auf die wirtschaftliche Zukunft Japans haben könnten.

Kurzfristig dürften die Märkte weiterhin volatil bleiben, da Japan diese Phase des politischen und wirtschaftlichen Übergangs durchläuft.

Für Anleger auf der Suche nach Anlagechancen wird es entscheidend sein, zu beurteilen, welche Märkte von diesem Umfeld profitieren oder schwächeln.