Ist die derzeitige US-Wirtschaft die widerstandsfähigste, die wir je erlebt haben?

In einer Zeit, die von globalen geopolitischen Konflikten, Inflationsdruck und schwankenden Zinssätzen geprägt ist, widerspricht die US-Wirtschaft weiterhin den Erwartungen.

Angesichts des besser als erwarteten Beschäftigungsberichts für September und der weiterhin alle Rekorde brechenden Aktienmärkte stellt sich die Frage: Handelt es sich um die widerstandsfähigste US-Wirtschaft der jüngeren Geschichte?

Investoren, Unternehmen und Ökonomen haben gleichermaßen mit dem Paradoxon eines starken Beschäftigungswachstums, steigender Löhne und einer nachlassenden Inflation zu kämpfen, und das in einem Umfeld, das den meisten Berichten zufolge eigentlich weitaus schwieriger sein müsste.

Ein starker Arbeitsmarkt, der der Wirtschaftstheorie trotzt

Für die meisten Anleger ist ein robuster Arbeitsmarkt üblicherweise ein Zeichen für eine gesunde Wirtschaft.

Mehr Arbeitsplätze bedeuten mehr Ausgaben, und mehr Ausgaben kurbeln das Wachstum an.

Doch was wir derzeit auf dem US-Arbeitsmarkt erleben, geht über den üblichen Konjunkturzyklus hinaus.

Trotz eines Jahres aggressiver Zinserhöhungen durch die US-Notenbank, die das Beschäftigungswachstum theoretisch hätten verlangsamen müssen, bleibt der Arbeitsmarkt unglaublich stark.

Die Zahl der Vollzeitbeschäftigten stieg im September sprunghaft um 414.000, während die Zahl der Teilzeitstellen zurückging. Dies deutet darauf hin, dass die Unternehmen nicht nur neue Mitarbeiter einstellen, sondern auch in längerfristige Bindungen ihrer Belegschaft investieren.

Diese starke Schaffung von Arbeitsplätzen hat die Verbraucherausgaben hoch gehalten, was von entscheidender Bedeutung für eine Volkswirtschaft ist, in der fast 70 % des BIP von der Verbraucheraktivität bestimmt werden.

Dennoch besteht weiterhin die Sorge, dass dieses Tempo des Beschäftigungswachstums in Verbindung mit steigenden Löhnen die Inflation wieder anheizen könnte.

Die US-Notenbank hat die Inflation zwar von ihrem Höchststand im letzten Jahr, der bei über 9 Prozent lag, auf 2,5 Prozent gesenkt, doch ein Lohnwachstum von 4 Prozent könnte die Preise in die Höhe treiben, wenn die Unternehmen die gestiegenen Arbeitskosten an die Verbraucher weitergeben.

Das Paradoxe dabei ist, dass ein starker Arbeitsmarkt zwar gut ist, das Ziel der Fed, die Inflation zu stabilisieren, jedoch erschwert.

Anleger müssen die Auswirkungen dieses Lohndrucks in den kommenden Monaten im Auge behalten, denn jeder Hinweis auf eine erneute Inflation könnte die Marktstimmung drastisch verändern.

Die Inflation ist gesunken, aber ist sie für immer vorbei?

Einer der Hauptfaktoren, die den Optimismus hinsichtlich der US-Wirtschaft beflügeln, ist der deutliche Rückgang der Inflation.

Nachdem die Inflation ihren Höchststand von 9% erreicht hatte, ist sie deutlich abgekühlt, sodass die US-Notenbank von aggressiven Zinserhöhungen zu gemäßigteren Zinssenkungen übergehen konnte.

Doch hier wird es kompliziert: Die Inflation mag zwar gesunken sein, sie ist jedoch nicht völlig verschwunden.

Die Kosten für lebensnotwendige Güter und Dienstleistungen wie Wohnen, Gesundheitsversorgung und Kinderbetreuung sind nach wie vor hoch, und Lohnerhöhungen könnten die Unternehmen zu erneuten Preiserhöhungen zwingen.

Anleger müssen sich darüber im Klaren sein, dass die Fed bei einem erneuten Anstieg der Inflation, und sei es auch nur geringfügig, gezwungen sein könnte, ihren Kurs zu ändern.

Dies würde wahrscheinlich Schockwellen durch die Finanzmärkte schicken, die Vermögenspreise sinken lassen und die Kreditkosten erhöhen.

Für Anleger stellt sich nun die Frage, ob das derzeitige Inflationsumfeld wirklich stabil ist oder ob wir uns in einer vorübergehenden Flaute befinden, bevor es zu einem erneuten Aufschwung kommt.

Angesichts der Stärke des Arbeitsmarktes und des Lohnwachstums ist es ratsam, mit den Feierlichkeiten noch etwas zu warten.

Wie wird die Fed mit dieser ungewöhnlichen Wirtschaftslage umgehen?

Der aktuelle Zinsansatz der Federal Reserve spiegelt die ungewöhnliche Natur dieses Konjunkturzyklus wider.

Nach einer stärker als erwarteten Zinssenkung im September wird die Fed die Zinsen nun voraussichtlich in kleineren Schritten senken – wahrscheinlich sowohl im November als auch im Dezember um 0,25%.

Der besser als erwartet ausgefallene Beschäftigungsbericht könnte diesen Plan jedoch erschweren.

Höhere Löhne und eine stetige Schaffung neuer Arbeitsplätze könnten die Fed zum Nachdenken bringen, während sie darüber nachdenkt, ob weitere Zinssenkungen wirklich notwendig sind.

Zwar besteht das Ziel darin, eine Abschwächung des Wirtschaftswachstums zu vermeiden, doch ist sich die Fed auch der Risiken einer Überhitzung der Wirtschaft durchaus bewusst.

Da die Zinssätze im Vergleich zum Niveau vor der Pandemie immer noch relativ hoch sind, sollten Anleger die Botschaften der Fed in den nächsten Monaten aufmerksam verfolgen.

Jeder Hinweis darauf, dass die Zinssenkungen ausgesetzt oder verlangsamt werden, könnte erhebliche Auswirkungen auf den Aktienmarkt haben, insbesondere auf Sektoren, die empfindlich auf Kreditkosten reagieren, wie etwa der Wohnungs- und Technologiesektor.

Warum diese Wirtschaft widerstandsfähiger sein könnte, als Sie denken

Zwar bestehen weiterhin Herausforderungen, doch es ist klar, dass die US-Wirtschaft eine bemerkenswerte Widerstandsfähigkeit bewiesen hat, vor allem angesichts des Drucks, dem sie in den letzten Jahren ausgesetzt war.

Von der Covid-19-Pandemie über Rekordinflation bis hin zu einem aggressiven Zinsumfeld hat die Wirtschaft zahlreiche Stürme überstanden und wächst weiterhin.

Es ist erwähnenswert, dass Unternehmen eine hohe Anpassungsfähigkeit bewiesen haben.

Es ist ihnen gelungen, Störungen in der Lieferkette, steigende Inputkosten und ein verändertes Verbraucherverhalten zu bewältigen, ohne dass es zu Massenentlassungen oder einem deutlichen Rückgang bei der Einstellung von Mitarbeitern kam.

In Sektoren wie dem Gesundheitswesen, dem Gastgewerbe und der Bauwirtschaft werden nach wie vor stetig neue Arbeitsplätze geschaffen, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage in wichtigen Bereichen der Wirtschaft weiterhin robust ist.

Darüber hinaus haben sich auch die Verbraucher angepasst.

Zwar haben höhere Preise einige dazu gezwungen, den Gürtel enger zu schnallen, doch insbesondere im Dienstleistungs- und Grundbedarfsgüterbereich sind die Ausgaben stabil geblieben.

Diese durch einen starken Arbeitsmarkt gestützten Kaufkraft war einer der Hauptgründe dafür, dass die US-Wirtschaft eine Rezession vermeiden konnte, obwohl andere Länder mit ähnlichen Herausforderungen zu kämpfen haben.

Worauf sollten Anleger als nächstes achten?

Mit Blick auf die Zukunft müssen Anleger auf mehrere mögliche Ergebnisse vorbereitet sein.

Erstens: Sollte die Fed mit ihren erwarteten Zinssenkungen fortfahren, könnten wir weiterhin steigende Aktienkurse erleben, insbesondere in Sektoren wie dem Technologie- und Immobiliensektor.

Sollte die Fed jedoch aufgrund steigender Löhne und des Inflationsdrucks gezwungen sein, ihre Zinssenkungen zu verlangsamen oder zu stoppen, könnten die Märkte negativ reagieren.

Darüber hinaus könnten globale Unsicherheiten – von geopolitischen Spannungen bis hin zu Energiepreisen – die US-Wirtschaft in unvorhersehbarer Weise beeinflussen.

Derzeit präsentiert sich der Arbeitsmarkt stark, die Verbraucherausgaben sind stabil und die Inflation unter Kontrolle, doch diese Faktoren können sich ändern.

Ein mögliches Szenario ist, dass die US-Wirtschaft ihren derzeitigen Kurs beibehält und bei beherrschbarer Inflation stetig wächst. In diesem Fall ist es für Anleger sinnvoll, in den Märkten investiert zu bleiben und eine langfristige Perspektive beizubehalten.

Sollte die Inflation allerdings wieder ansteigen und die Fed mit aggressiveren Maßnahmen reagieren müssen, könnte die Volatilität auf die Märkte zurückkehren.

In diesem Fall würden die Anleger in Angst und Schrecken geraten und es könnte durchaus zu einer Kettenreaktion kommen, wie wir sie Anfang August erlebt haben.

Unter dem Strich hat sich die US-Wirtschaft als weitaus widerstandsfähiger erwiesen als viele erwartet hatten.

Dies ist zwar ermutigend, doch angesichts der ungewöhnlichen Dynamik der Wirtschaft ist im letzten Quartal 2024 und darüber hinaus weiterhin Vorsicht geboten.